新股研报 | 玄武云(02392)今起招股 基石投资者Colorful Cloud认购发售股份约11.5%

玄武云(02392)为一家综合智慧CRM服务供应商，能够向客户提供CRM PaaS服务及CRM SaaS服务。

招股日期︰6月24日至30日

上市日期︰7月8日

独家保荐人︰招银国际

收款行︰招商永隆银行

发售3,439.05万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为4.93元至6.91元，集资最多2.37亿元，占总市值约6.1%，上市开支约3,990万人民币。

按每手500股，入场费3,489.82元。

以上限价6.91元计算，市值约38.718亿元(以21年经调整纯利约3,096万人民币计算，市盈率约106倍) 截至21年底 ，平均资产净值约2.87亿人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

19至21年收入分别为6亿人民币、7.96亿人民币、9.91亿人民币。

19至21年毛利分别为1.96亿人民币、1.93亿人民币、2.32亿人民币。

19至21年纯利分别为1,347万人民币、2,930万人民币、1,535万人民币。

19至21年经调整纯利分别为1,347万人民币、2,930万人民币、3,096万人民币(若不涉及上市开支)。

毛利于19年至20年录得下降，主要由于(i)电信资源成本因业务增长而大幅增加;及(ii)同期电信网络运营商收取的服务费普遍增加，原因是中国政府政策及电信网络运营商的内部政策更新，要求不同电信网络运营商于不同地区统一其所收取的费用。

CRM PaaS服务包括cPaaS平台及人工智能及数据智能能力。cPaaS平台包含各种可组合的功能模块，主要以易于部署的API及SDK形式赋予客户综合通信能力，从而使其能够以简单、高效和灵活的方式使用公司的通信能力作为服务。CRM PaaS服务亦整合人工智能及数据智能能力以提供我们的智慧CRM服务。

CRM SaaS服务由营销云、销售云及客服云组成，其将传统CRM功能与云、经升级及封装的通信能力以及人工智能及数据智能能力整合，为客户提供从前端营销到售后服务的全生命週期的一站式智慧CRM服务。

CRM PaaS服务为CRM SaaS服务提供基础通信、人工智能及数据智能能力，促进及增强营销云、销售云及客服云的功能。另一方面，CRM SaaS服务透过提供更多应用场景增加CRM PaaS能力的使用。

公司客户主要包括快消品、金融、TMT及政企行业内的企业，五大客户占21年收入约34.2%。

公司于10年创办，当时陈先生、黄先生及李先生等几位投资者联合创办主要综合联属实体之一玄武。玄武的前身玄武资讯科技的历史可追溯至2000年其成立的时候，而创始人陈永辉先生、黄仿杰先生及李海荣先生以个人资金及出资成为玄武资讯科技的主要股东。

于15年12月，玄武的股份于新三板挂牌，股票代码为834968。于19年5月，玄武股份不再于新三板挂牌

集资所得其中40%用于通过持续创新，增强及扩展CRMSaaS服务;30%用于提高销售及营销能力的投资;15%用于改善cPaaS技术基础设施并加强在人工智能及数据智能方面的研发能力;10%用于寻求战略投资及收购，以扩大和丰富现有的CRM SaaS服务，加强技术和扩大客户群;5%用作营运资金和一般企业用途。

首次公开发售前进行融资︰

于20年9月及10月曾进行融资，当时发售价较中间价折让约50.38%，并无设立禁售期，其中前期投资者包括广发证券(01776)、共青城兰石创业投资、成大沿海、何宽华先生、广州正信等。

基石投资者︰

引入Colorful Cloud作为基石投资者，认购约300万美元股份，按中间价计算，约占发售股份11.5%，设6个月禁售期，Colorful Cloud由一名独立第三方Ma Xiuhui女士作为财产授予人成立的家族信托，Ma女士为一名中国企业家。

上市后主要股东架构︰

创始人陈永辉先生、黄仿杰先生及李海荣先生持股53.35%；

宋小虎先生持股15.9%；

财务总监葛萍女士持股5.62%；

上海復星持股5.61%；

其他前期投资者持股13.39%；

其他公众股东持股6.13%。

简评︰

玄武云(02392)为一家综合智慧CRM服务供应商，能够向客户提供CRM PaaS服务及CRM SaaS服务；

以上限价6.91元计算，市值约38.718亿元，以21年经调整纯利约3,096万人民币计算，市盈率约106倍；

引入Colorful Cloud作为基石投资者，认购约300万美元股份，按中间价计算，约占发售股份11.5%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：谢青海。