申港证券：估值处于历史低位 信贷需求逐步恢复 银行板块布局正当时

智通财经APP获悉，申港证券发布研究报告称，目前整体信贷需求的分化加大了银行经营的分化，因此该行建议关注两类银行：一类为前期受地产政策影响较大且受益于疫情后消费回暖的银行，如招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、兴业银行(601166.SH)等;另一类为经营稳健、具有地区优势，受益于疫后修复的优质银行，比如江浙地区的宁波银行(002142.SZ)、常熟银行(601128.SH)、江苏银行(600919.SH)、南京银行(601009.SH)等。

在信贷需求逐步恢复的背景下，后续银行板块有望出现绝对与相对收益。从整体贷款需求来看，2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，社融融资规模存量同比增长10.7%，大幅超预期。结构来看，票据冲量现象仍存在，企业和居民实际融资需求仍较弱，但与4月相比同比降幅明显收窄，呈现边际好转迹象。居民部门方面，地产调控政策逐渐放松且贷款利率亦出现下调，地产销售数据出现边际改善。企业部门方面，在疫情得到有效控制，各地加快推进复工复产，且稳增长政策的实施力度进一步加大，加快落实已出台的政策措施，企业部门贷款需求有望逐步恢复。

从银行板块估值来看，当前已处于历史低位。截至2022年6月24日，银行板块PB为0.59X，已经低于2020年疫情爆发时期的估值水平，已充分涵盖悲观预期。目前在资产质量及政策方面，银行所处环境均好于2020年，因此该行认为银行股估值有望得到修复。资产质量方面，在经历了不良资产大幅出清后，银行资产质量处于历史较优水平，上市银行不良贷款率持续下行。政策方面，不同于2020年的单边让利，监管出台了政策降低银行负债端成本以减轻银行的成本压力。

风险提示：政策风险;疫情持续恶化风险。