庄园牧场(01533)：要约价格四年最高价，私有化实现多方共赢

智通财经APP获悉，6月27日，庄园牧场(01533)更新H股回购及退市计划的最新公告。公告显示，公司拟以每股H股10.89港元回购所有已发行H股，接纳股份回购要约的首个截止日期的最后期限为2022年7月21日下午4时。值得注意的是，按照结算规定，境内港股通(含沪港通、深港通)投资者需在2022年7月19日前需登陆交易软件完成主动申报，否则，未主动申报将视作放弃处理。

庄园牧场港股私有化事项即将迈入关键阶段。对于港股退市的原因，庄园牧场坦言，港股流动性整体偏弱，公司H股的交易量和流动性也受到限制，导致H股股东难以在不对股份价格造成不利影响的情况适时执行大额出售，在融资渠道上也难以有效地进行境外融资。

港股市场的低流动性与疫情的持续影响，导致庄园牧场的股价表现与其行业地位存在一定偏差，制约其长期融资发展和股东回报能力。庄园牧场撤销H股上市后，既能为公司节省与监管合规事宜相关的成本。另一方面，由于涉及股份回购事宜，公司在外流通股数量减少，使得每股收益上升，能够进一步保障公司和投资者的利益。

优质公司流通量低，港股公司私有化浪潮加速

有人星夜赶科场，有人辞官归故里。在国际局势不稳定，疫情对经营产生较大影响的背景下，近两年部分在港股市场的企业开始主动选择私有化退市。据统计，2021年以来，港股市场已有29家上市公司完成私有化，目前还有5家港股公司正在推进私有化进程，港股公司私有化退市浪潮预期还将持续。

对此，业内人士指出，港股市场大约80%的资金集中在20%的优质股上，意味着很大一部分优质公司股份流通量很低。从这个角度来看，大多数公司实际上已经失去了融资功能，保留港股上市地位效益并不明显，这是港股公司私有化退市的主因之一。

分析认为，近几年港股市场不景气也是港股私有化案例增多的主要原因。2021年下半年以来，受外部环境影响，港股市场震荡下行，恒生指数累计跌逾27%。受港股市场环境影响，2021年全年，港股共有24家公司完成私有化退市，较2020年增长50%。截至目前，2021年以来港股共有29家公司私有化退市离场，超过2018年至2020年的数量总和。除市场宏观环境带来的困扰，港股公司选择私有化的部分原因也来自于市场没有与公司实际盈利能力相匹配的估值。对于部分港股上市公司而言，市场长期并没有给出公司合理的估值，导致公司丧失了再融资的能力。

可以看到，主动退市已成为成熟市场的常态。当上市地位不再具备稀缺性及融资功能时，退市和上市变得一样重要。尤其是对正处于重要发展战略期的企业而言，私有化一方面可以避开股票市场短期纷扰的影响，另一方面能够帮助其实现资源优化再配置。

私有化要约价10.89港元，创造多方共赢新局面

对于庄园牧场而言，港股股价长期低迷、融资渠道受阻，已经失去平台本身的意义和价值，而私有化此举将有助于公司集中资源，并进一步提升A股平台的整体运营能力。对投资者而言，在当前港股局势不明朗的情况下，赞成本次私有化交易对中小股东而言并不失为一种合理的策略选择。

据悉，庄园牧场的私有化要约价格为每股10.89港元，较公告私有化意向停牌前完整交易日(2021年4月22日)收市价每股9.75港元溢价约11.69%。自2018年以来，公司H股股价从未超过11.0港元/股，此次给予的私有化要约价格相当可观。

此外，数据显示，庄园牧场于2015年在港股上市，IPO融资净额1.86亿港元。上市以来，公司已累计实施分红6次，分红总金额0.73亿港元，加之本次私有化注销金额3.9亿港元，已远超其IPO融资金额。有观点认为，本次私有化交易以每股10.89港元的价格将H股股东持有的股票进行回笼，对于中小股东而言是难得的变现机会。

值得注意的是，私有化成功与否最终取决于股东大会的投票结果，市场中不乏因股东反对导致私有化失败的案例。以哈尔滨电气为例，在私有化失败后，公司股价一度触及低谷。事实证明，倘若私有化失败，在近期市场环境动荡下，公司股价极有可能将跌至要约收购公告刊发前的水平。

站在投资者的角度，在要约价相对较高的情况下，接受(或同意)私有化方案、换取现金后进行再投资的抉择，在不确定持续提升的环境下，未尝不是一个明智的选择。分析认为，庄园牧场的私有化方案，无论对大股东还是对独立投资者而言，都是相对公平且合理的，私有化方案的顺利审议通过无疑是一个多方共赢的结局。