新股研报 | 天齐锂业(09696)今起招股 引入7名基石投资者 合共认购约49.03亿港元

天齐锂业(09696)是中国及全球领先的锂生产商，于澳大利亚拥有及开采锂矿产，并于中国生产锂化合物及衍生物，于往绩记录期间内，并无于中国进行任何采矿活动。

自10年8月起，公司A股于深圳证券交易所创业板上市(股票代码：002466.SZ)，以上日收市价122.8元人民币计算，市值约1,807亿元人民币。

招股日期︰6月30日至7月6日

上市日期︰7月13日

联席保荐人︰摩根士丹利、中金、招银国际

收款行︰中信银行(国际)、渣打银行

发售约1.64亿股H股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为69元至82元，集资最多134.48亿元，占总市值约10%，上市开支约3.16亿人民币。

按每手200股，入场费16,565.28元。

以H股上限价82元计算，市值约1,345.8亿元(以21年纯利约42亿人民币计算，市盈率约27倍)。

截至22年3月底 ，平均资产净值约247.5亿人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人) 。

业务︰

19至21年收入分别为48.1亿人民币、32.1亿人民币、75.9亿人民币

19至21年毛利分别为26.9亿人民币、13.2亿人民币、46.8亿人民币

19至21年纯利分别为亏损54.8亿人民币、亏损11.2亿人民币、42亿人民币

公司于22年首季收入急增，收入自截至21年3月底止三个月的8.9亿人民币大幅增加至截至22年3月底止三个月的52.1亿人民币，主要可归因于锂化合物及衍生物销售及锂精矿销售分部的收益增加，此主要乃由两个分部的平均售价上涨及锂精矿的销量增加所推动。

公司收入产生自两个业务分部，即(i)锂化合物及衍生物销售；及(ii)锂精矿销售。

按21年的锂精矿产量计，公司的一家子公司为全球最大的锂开采运营商，市场份额为38%，且按锂产生的收入计，排名第三。按21年的产量计，公司亦为全球第四大及亚洲第二大锂化合物生产商，市场份额分别为7%及12%。公司有能力充分把握全球的新能源革命，尤其在电动汽车和储能板块。

公司是中国唯一通过大型、一致且稳定的锂精矿供给实现100%自给自足以及全面垂直整合锂矿的锂生产商。运营涵盖锂价值链的关键环节，包括(i)开采锂矿石并生产锂精矿及(ii)生产锂化合物及衍生物。凭借来自格林布什矿场的优质及低成本的锂精矿，公司能够实现锂原料自给自足，能够高效生产优质的锂化合物及衍生物。

公司产品主要分为两大类：(i)锂精矿产品及(ii)锂化合物及衍生物产品。锂精矿产品包括化学级和技术级锂精矿；而锂化合物及衍生物产品包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂。产品广泛应用于多个终端市场，主要包括电动汽车、储能系统、航空运输、陶瓷和玻璃。

公司拥有稳定的客户群，其中包括顶级的电池材料制造商、跨国电子公司和全球玻璃生产商，按21年的市场份额计，产品供应给世界前五大大电芯锂离子电池制造商中的三家制造商，以及世界前十大正极制造商中的六家。自五大客户产生的收益占21年总收益约49.8%，而来自最大客户Albemarle则占17.8%。

公司历史可追溯到92年，当时在中国射洪建设第一家碳酸锂工厂，业务当时乃以电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、锂产品以及其他化工产品的生产及销售为主，自04年起，本公司在蒋卫平先生的领导下已取得进一步发展。

集资所得其中约73%用于偿还SQM债务的未偿还余额；约9.7%将用于为安居工厂一期建设拨资；约6.5%用于若干中国国内银行贷款；其余约一成用作营运资金及一般公司用途。

基石投资者︰

引入7名基石投资者，合共认购约49.03亿港元，其中包括中创新航科技股份认购3.89亿元、中国太保投资管理认购1.88亿元、LG Chem(韩国证券交易所股份代号：051910)认购11.78亿元、太平洋资产管理认购8.32亿元、深圳市德方纳米科技(300769.SZ)认购11.78亿元、四川能投(香港)认购3.53亿元、紫金矿业(02899)认购7.85亿元，按招股价计算，约占发售股份39.6%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

蒋卫平先生持股25.37%

其他A股股东持股60.45%

蒋卫平先生配偶张静女士持股4.18%

其他H股股东持股10%

简评︰

天齐锂业(09696)是中国及全球领先的锂生产商，自10年8月起，公司A股于深圳证券交易所创业板上市(股票代码：002466.SZ)，以上日收市价122.8元人民币计算，市值约1,807亿元人民币。

以H股上限价82元计算，市值约1,345.8亿元，以21年纯利约42亿人民币计算，市盈率约27倍，若以A股上日收市价122.8元人民币计算，目前A股较H股溢价四成多。

由于公司已在A股上市，变相公司能见度高，长线方面，天齐锂业业务增长强，市场预期在电动汽车持续发展的支持下，锂价走势及需求都会不俗，值得留意。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：陈筱亦。