新股研报 | 德银天下(02418)今起招股 陕汽控股集团为控股股东 三名基石投资者合共认购2.041亿港元

德银天下(02418)由陕汽控股集团于2005年创立，为陕汽控股集团制造的商用车提供物流及供应链服务。

招股日期︰6月30日至7月8日

上市日期︰7月15日

独家保荐人︰中信建投

收款行︰招商永隆银行

发售5.43亿H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为1.78元至2.13元，集资最多约11.56亿元，占总市值约25%，上市开支约9,080万港元。

按每手1,500股，入场费3,227.2元。

以上限价2.13元计算，市值约46.264亿元(以21年经调整纯利约3.7亿人民币计算，市盈率约10.6倍)。

截至21年底 ，平均资产净值约24.4亿人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

19至21年收入分别为28.9亿人民币、32.6亿人民币、31.2亿人民币

19至21年毛利分别为4.74亿人民币、6.53亿人民币、7.32亿人民币

19至21年经营利润分别为2.89亿人民币、3.75亿人民币、4.33亿人民币

19至21年纯利分别为2.41亿人民币、3.18亿人民币、3.68亿人民币

19至21年经调整纯利分别为2.41亿人民币、3.18亿人民币、3.7亿人民币(若不涉及上市开支)

公司为商用车全产业链的参与者提供多种增值服务，包括物流及供应链服务、金融服务及车联网数据服务。商用车主要包括卡车、皮卡、拖车、巴士及货车。

公司由陕汽控股集团于2005年创立，为陕汽控股集团制造的商用车提供物流及供应链服务。按21年重型商用车销量计，陕汽控股集团为中国第四大商用车集团，21年的市场份额为13.8%。其后，公司已进一步发展业务，提供涵盖商用车全产业链的多种服务。

公司业务经营可分类为以下板块：物流及供应链服务板块，包括(i)供应链业务；(ii)整车销售业务；及(iii)后市场产品业务、供应链金融服务板块，包括(i)融资租赁业务；及(ii)保理业务、车联网及数据服务板块，包括销售车联网相关产品及提供车联网解决方案。

公司主要客户主要包括商用车制造商及销售经销商、零配件供应商、物流公司、商用车及后市场产品的终端用户以及政府或行业的监管部门，来自五大客户的收入占21年约31.2%，最大客户则占22%。

集资所得其中37.5%用于商用车后市场线下数字化仓储及配送网络与维修服务网络的建设；22.5%用于商用车后市场线上服务平台；30%用于提升车联网及数据服务板块的技术能力及数据服务能力；10%用于一般营运资金。

基石投资者︰

引入3名基石投资者，合共认购约2,600万美元(约2.041亿港元)，其中包括陕西泰德认购1,100万美元、西安远大认购1,000万美元、锐明技术(深交所︰002970)认购500万美元，按招股价计算，约佔发售股份19.18%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

陕汽控股集团持股75%

公众股东持股25%

简评︰

德银天下(02418)由陕汽控股集团于2005年创立，为陕汽控股集团制造的商用车提供物流及供应链服务 。

以上限价2.13元计算，市值约46.264亿元，以21年经调整纯利约3.7亿人民币计算，市盈率约10.6倍。

引入3名基石投资者，合共认购约2,600万美元(约2.041亿港元)，按招股价计算，约占发售股份19.18%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：徐文强。