中泰证券：需求与成本双重压制的矛盾已缓和 消费建材建议双主线交叉配置

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，展望2H22，建材行业1H22需求与成本双重压制的矛盾已缓和，随地产销售复苏至竣工交付、稳增长工作量落地，需求有望沿“竣工>基建>开工”复苏，支撑收入提速;成本端压力因全球加息、海外需求边际向下有望逐步走缓，带来毛利率扩张。消费建材建议双主线“竣工+成本弹性”、“稳增长+扩份额”交叉配置。

中泰证券主要观点如下：

消费建材：需求拉动供给变革，长期坦途逐步显现。

该行认为需求的至暗时刻或已过去，2H22伴随地产商现金流的改善，销售、竣工有望率先修复(利好涂料、五金和石膏板)，同时随着专项债落实，基建项目实物工作量有望改善(利好防水、管道)，而经历过去一年成本大涨、疫情、下游客户信用风险的密集考验，龙头企业和中小企业的竞争力再度分化，竞争力差的企业在加速出局，龙头企业则主动实施渠道变革，从依赖大B客户转向以非房领域的经销商小B、C端客户作为渠道主力，对产品多元、服务赋能、组织架构皆提出更高要求，优质的工程和零售渠道商在逐步和龙头企业实现强强联合与绑定，该行建议积极关注“受益于稳增长”和“受益于地产竣工改善+原材料下跌的高弹性标的”双主线。

玻纤和新材料：景气仍在高位，长期注重份额和竞争力。

当前玻纤、小丝束碳纤维、光伏玻璃等产品景气仍在高位，龙头利润率较好，但市场担忧2H22-2023产能密集投放可能导致盈利大幅波动。但该行认为新材料赛道需求的高速增长、能耗对新增产能的限制，以及技术迭代后老旧产线的出清，为行业供需面修复提供了较高容错空间，龙头企业如能持续投入，在技术和生产经验方面持续积累，不断稳固和扩张自身市场份额，短期行业景气度波动对估值体系的影响较为有限。

水泥和玻璃：2H有望迎来戴维斯双击，充裕现金流支撑转型。

该行认为因需求疲弱，水泥、玻璃等大宗品阶段性供需失衡、盈利承压，但随稳增长落地+竣工修复，玻璃、水泥龙头有望迎来盈利估值双修复，叠加充沛的现金流支撑转型，长期看有望探索新的成长路径。

风险提示：地产信用风险加剧，地产需求修复低于预期，原材料价格上涨超预期。