直击调研 | 朗特智能(300916.SZ)：今年毛利率有一定下行压力 电子烟PCBA增长较为明显

智通财经APP获悉，7月4-6日，朗特智能(300916.SZ)接受机构调研时表示，今年的毛利率会有一定的下行压力，对于今年各个业务板块的增速情况，公司预计离网照明和汽车电子业务相较往年可能会有较大的增幅，消费类电子业务中的电子烟 PCBA 也有一定的增长幅度。据公司近两个月的在手订单看，离网照明产品的增速较为明显。离网照明产品的储能系统功率越来越大，公司可能会参与大功率的家庭储能产品相关制造服务。公司认为智能控制器的延展性是非常高的，它的体量也一直在扩展，智能控制器消费电子业务中，电子烟 PCBA 的增长较为明显。

朗特智能在调研会上介绍，公司早期专注于小家电类智能控制器，经过近 20 年的业务拓展，产品应用领域包括智能家居及家电、离网照明、汽车电子、新型消费电子和医疗等。到目前为止，我们相关产品都是围绕温度控制、马达控制、功率控制这些技术进行深度的拓展。

今年毛利率会有一定的下行压力 预计离网照明、汽车电子和电子烟PCBA业务有较大的增幅

一季度业绩方面，公司营业收入 1.97 亿元，较上年同期减少 3.25%， 归属于上市公司股东净利润 1997.69 万元，较上年同期减少 39.54%。一季度收入和利润同比下降，主要是由于疫情影响导致供应链迟缓、部分客户库存未消耗完毕以及人工成本上升导致。在销售端疲软的情况下，费用支出又增加了，导致一季度的业绩不如预期。随着二季度业务的开展，我们预计上半年的业绩会正向增长，业绩增长贡献主要来自离网照明和汽车电子业务。

公司在调研会上透露，今年海外市场的需求较为疲软。受战争和疫情严峻的影响，整个海外市场消费信心不足，尤其是美国通货膨胀非常严重的情况下，消费者手上没有购买力去满足生存以外的消费需求。

公司表示，今年的毛利率会有一定的下行压力。主要是由于产品结构变化，智能家居及家电、消费类电子业务今年下游需求疲软，但这类业务包含了 ODM 技术，平均毛利率稍高。离网照明产品的平均毛利率是低于整体的水平，所以其对应的产品收入占比越高，就会一定程度拉低整体毛利率。汽车电子业务的毛利率略高，其业务的增长会对整体毛利率形成支撑。综合来看，对于全年的业绩增长，公司依然有信心。

对于今年各个业务板块的增速情况，公司预计离网照明和汽车电子业务相较往年可能会有较大的增幅，消费类电子业务中的电子烟 PCBA 也有一定的增长幅度。智能家居及小家电、新型消费电子产品业务目前市场表现较为疲软，能否增长取决于下半年的市场形势。

离网照明产品储能系统功率越来越大 产品订单增速较为明显

据公司介绍，离网照明产品是指离网太阳能照明系统。实际上在非洲印度等很多欠发达地区是没有电网的，即没有电力资源提供照明及娱乐等功能。离网照明即在没有电网的地区配备一个小型的太阳能板，这个太阳能板的功率为几瓦到几十瓦不等，大小为 A3 纸或者 A4 纸到一平方米左右，同时提供一个几十到几百瓦的储能系统。

离网照明产品的储能系统功率越来越大，功率几百瓦的储能系统除了能够驱动所有家庭照明以外，还能给手机充电、驱动电视机、风扇、小冰箱等电器。目前公司的客户已经在做千瓦级的产品，对于非洲等欠发达地区，它们需要功率大的离网储能系统驱动生产资料的加工。从目前的发展趋势看，人们对离网照明产品的要求已从最初的照明变成了照明加娱乐，现在还要外加一定程度的满足家庭加工的功能。

据公司近两个月的在手订单看，离网照明产品的增速较为明显。之前我们的客户在印度和非洲均有该市场，过去两年印度由于疫情市场较为疲软，但目前在非洲市场增长非常迅速。这是因为当时公司的客户只是在几个特定的非洲国家设定分公司和销售渠道，随着客户在非洲具有一定的消费能力和消费预期的国家开拓市场，其增长非常明显。由于疫情，大家可能会担心非洲市场的购买力或付款能力，但由于客户的营销策略，很多产品都设计了分期付款模式，因此比较穷困的地区也有能力消费。

关于该业务未来的拓展方向，公司表示，会紧密跟随相关客户进行产品拓展及市场渗透，来收获更多的市场体量。公司可能会参与大功率的家庭储能产品相关制造服务，这类产品主要供给欧美市场那些电网过于商业化、电价差明显的地方。

智能控制器的延展性非常高 体量一直在扩展 电子烟 PCBA 增长较为明显

公司在调研会上表示，智能控制器的延展性是非常高的，它的体量也一直在扩展。所以某种意义上来讲，凡是会用到电的电器，不管是工业门类还是家用门类，汽车、航天、电动工具等等，都是一直在快速成长的市场。跟友商产品品类上没有很明显的重叠，在市场上也不是直面的竞争关系。 所以真正在特定市场竞争的可能性不是特别大，即便会遇到也可能是差异化的产品互补。

传统智能控制器业务景气度方面，公司表示，从目前获取的市场信息看，传统的智能家居及小家电业务，今年下游的消费预期和消费信心是明显不足的。由于部分客户可能去年备的库存未消耗完毕，另外受战争、疫情及通货膨胀的影响，整个市场的消费欲望不足。从客户端的信息和我们的订单情况看，原有传统产品的订单需求尚未回暖，但是在智能控制器消费电子业务中，电子烟 PCBA 的增长是较为明显的。上半年电子烟部分原有客户的增长较快，带动电子烟 PCBA 业务的快速增长。目前公司在跟新客户进行项目确认，尚不能确定下半年是否能带来较大的新增量。

汽车电子业务方面，从目前的在手订单看，汽车电子业务的增速较快，但还要取决于客户端特定车型的销售情况、市场策略、相关模块的到料情况。如果获得物料比较及时和充分，公司相信订单能够准时交付，业务的增长主要来自于原有客户订单量的增加。

汽车电子客户合作模式方面，主要分为两种，Tier1 纯代工模式：公司与汽车电子的主要客户的合作方式是来料代工，由客户提供物料，公司负责工艺加工，目前公司在客户的外购占比中较为稳定。考虑到客户需求，公司希望未来合作模式可从 OEM 代工逐步转为 ODM 模式，目前正积极与客户合作开发新项目和新产品。Tier2-OEM 模式：通过目前的客户比如德昌电机，再通过它交付给汽车产业链，据了解，德昌电机客户有上汽、广汽、福特系等。公司在部件方面属于代工代料，参与优化，这部分是纯粹的 OEM，即公司采购物料，按照客户的要求验证供应商，生产产品交付给客户。

供应链方面，公司透露采购的关键部件目前是以国外知名品牌为主，采用的芯片终端品牌主要有 ST(意法)、Microchip (微芯)、INF(英飞凌)等国际品牌。从去年到现在为止，供应链对我们影响不大，尤其是今年开始供应链的影响微乎其微。去年由于供应链紧张公司做了一些国产化的推动，但是要实现大部分的国产化可能还需要些时间。