润迈德-B（02297）高光时刻：喜提上市+重磅新品临门一脚

若要论资本市场里最容易诞生牛股的赛道，手术机器人大概是不遑多让。

以2000年上市的直觉外科（ISRG.US）为例，作为手握达芬奇手术机器人的头部医疗器械公司，直觉外科的股价在过去二十余年里累计涨幅高逾百倍，回报率令人叹为观止。

直觉外科珠玉在前，今时今日，投资者又能否在手术机器人领域里寻觅到新的长牛标的呢？

答案大概率是肯定的。

以1985年手术机器人PUMA560首次应用于临床手术标志着行业的诞生算起，手术机器人至今已走过了近四十载。尽管过去三十多年间，手术机器人飞速发展，参与者中长出了类似直觉外科这样的庞然大物，但母庸置疑的是，伴随技术的不断迭代，手术机器人的应用前景具备无限潜力，行业的未来仍然是星辰大海。

一组公开数据可以佐证上述观点：2015-2020年，全球手术机器人市场规模从30亿美元增加至83.2亿美元，对应年复合增长率约为22.6%；同时，第三方机构预测2020-2026年全球手术机器人市场的增速将进一步提升，期间年复合增长率有望达到26.2%。

手术机器人应用广泛，而若要进一步探究增速最快的细分领域，泛血管手术机器人（即血管介入手术机器人）则是当仁不让。根据公开数据，2020-2026年全球泛血管手术机器人市场的年复合增长率有望达到92.6%，遥遥领先于其余类型的手术机器人市场增速。

尽管行业极具增长潜力，然而值得玩味的是，放眼二级市场，却难觅纯正的血管介入手术机器人概念标的。不过，这一情况已经随着润迈德-B（02297）的上市而发生改变。

7月8日，随着润迈德成功登陆资本市场，港股市场也终于迎来了中国血管介入手术机器人领域里的重磅级选手。

血管介入手术机器人第一股腾飞在即

通览润迈德的招股书，稀缺、优质、深具增长潜力或最可准确概括公司的特质。

何以称得上稀缺？首先就商业版图来看，润迈德深耕冠脉诊疗领域产品的研发、设计、商业化，并基于caFFR系统和caIMR系统，着力打造中国首个可以自动化经皮冠脉介入诊疗（PCI）全流程心血管介入手术机器人。

另就市场发展阶段来看，目前润迈德所瞄准的冠脉精准诊疗尚处于成长期，市场渗透率较低。根据灼识咨询的资料，2020年我国每百万CAD患者接受FFR测量程序的次数约为800次，而在所有接受CAG的患者中，FFR测量程序的渗透率低至0.4%。作为对比，在美国患者接受FFR测量程序的次数约为16300次，渗透率高达22.5%。

据悉，当前限制FFR大规模普及的一大因素在于传统FFR测量耗时较久（需15-30分钟完成），而润迈德的caFFR则可以在5分钟内完成FFR测量，同时准确率达到95.7%，这一数值已处于国内FFR测量产品的最高水平。

而润迈德的另一款核心产品caIMR则是全球唯一一个已完成确证性临床试验的非介入式IMR测量产品，并有望成为全球首个获准进行商业化的微创IMR系统。

更不消说，随着公司研发进度的不断推进，润迈德潜心研发的血管介入手术机器人面世的时间亦渐行渐近。作为医疗器械领域划时代的产品，血管介入手术机器人可以大幅改善外科手术的准确率及效率，减轻医疗人员的劳动强度，并减少对医生个人技术能力的依赖性。

结合文章开篇提到的数据，鉴于血管介入手术机器人是未来成长潜力最大、增速最快的细分品类，可预期的是润迈德的产品一旦面世，作为A/H股中稀缺的血管介入手术机器人标的，公司必将受到热捧。

除了稀缺这一品质外，审视润迈德的财务数据，优质、深具成长潜力这些特性同样突出。2021年，润迈德凭借已商业化的产品caFFR系统实现收入8119.9万元，较2020年大增1231.8%；同期，公司的毛利高达6903.2万元，同比增长1212.4%。

需要特别指出的是，润迈德的上述业绩还是在其“单脚走路”下取得的成绩，假以时日公司的caIMR系统、血管介入手术机器人等重磅产品陆续上市，可以想见公司的增长后劲将充分释放。

重视长线布局机会

以史为镜，可以知兴替。回顾直觉外科上市以来的股价走势，不难发现该公司百倍涨幅并非一蹴而就。举一反三，就新上市的润迈德而言，投资者亦需要多点耐心，静待公司的在研产品逐步商业化，进而兑现成长预期。

就润迈德当前在研产品的开发进度来看，公司的核心产品caIMR系统已经递交了注册申请，该产品有望于今年Q4实现商业化落地；而公司的血管介入手术机器人则或将在2024年面世。

与此同时，润迈德亦在扩大caFFR系统的适应症，并积极开发智能血管造影注射系统、Flash肾动脉去交感神经消融（RDN）系统。

在研产品多头并进，且多款重磅产品有望在未来两年内陆续上市，这无疑将为上市后的润迈德增厚业绩底气。

另外，值得一提的是，即期业绩与未来前景俱佳的润迈德也成功吸引到了一众明星机构。根据招股书，目前公司股东名单里不仅汇集了平安资本、景林资产、同创伟业、轻舟资本等国内知名机构，同时也不乏Seresia Asset Management、Lighthouse Canton等国际资本。

最后，回到资本市场角度，众所周知，2022年以来受累于国际地缘政治冲突、国内外疫情的反复以及愈演愈烈的滞涨预期，全球金融市场波动性明显加剧。值恒指动荡之际，新股的溢价相较于牛市时期大幅收窄并不罕见，但此时对于长线投资者而言无疑是再好不过的布局时点了。

具体到润迈德，趁公司的重磅产品caIMR系统和血管介入手术机器人暂未上市这一时间窗口期，投资者不妨积极做多该标的。毕竟，等到上述划时代的产品陆续上市后，润迈德的股价及估值又需要上到一个新的台阶了。