天风证券能源开采中期策略:下半年油价有望保持相对高位

作者: 智通财经 李程 2022-07-09 10:12:59
天风证券认为,此后的一些年内,能源市场的主导逻辑正在发生变化,ESG以及俄乌带来的地缘问题,供给冲击可能成为市场新的主导因素。

智通财经APP获悉,天风证券发布能源开采2022年中期策略,该团队认为2022年可能是能源行业的一个分水岭,供给冲击成为主导逻辑。此前的十年可成为“页岩时代”,美国的页岩油和页岩气主导全球能源市场。此后的一些年内,能源市场的主导逻辑正在发生变化,ESG以及俄乌带来的地缘问题,供给冲击可能成为市场新的主导因素。

主线一:俄乌战争引发的俄欧能源脱钩是一个长期问题。贸易重塑难度绝对影响程度:天然气>成品油>原油。

主线二:能源转型和ESG带来长周期投资不足。新能源资本开支增加远不能抵补化石能源投资下降。全球能源基尼系数(能源支出/GDP)大幅攀升,欧洲甚至已经非常接近1980年石油危机时候的水平。

平衡表分析及主要品种展望:

1)原油:2022H2预计有20万桶/天的微幅累库,库存历史低位状态难以有效累积,下半年油价有望保持相对高位,该团队预测下半年油价在100-120美金/桶区间运行。

2)天然气:今年国际LNG市场会维持非常紧张,导致中国的进口LNG资源被转口到国际市场上去。国内天然气将是一个“供给制约需求”的市场环境,全年需求增速预计仅4%。

3)石化产品:2022年是中国主要石化产品产能扩张周期的最后一年,2023-2024年进入低速期,行业景气有望出现拐点向上。

投资观点:我们可能需要破除关于能源品投资逻辑的一点执念——新老能源当下并不矛盾;上游和下游也并不矛盾。

重点推荐:1)大炼化盈利修复,以及第二成长曲线开启,推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。2)上游公司继续受益能源品价格维持高位,看好中国海油、中国神华、广汇能源、中曼石油。


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