6月债券策略平均收益0.92% 添橙投资旗下产品51.76%摘桂冠

智通财经APP获悉，6月以来市场回暖，私募各策略业绩普遍反弹回升。然而，与股市火热行情相比，在利空因素略占优背景下，6月我国债市震荡微跌，商品期货和债市行情稍弱，朝阳永续数据显示，南华商品指数月跌幅达到8.27%，中证全债指数走平，当月微幅下跌0.03%。相较于其它策略，管理期货和债券策略6月平均收益也稍显逊色，仅为1.26%和0.92%。

不过从今年以来的收益看，截至7月12日，管理期货和债券策略在私募八大策略中仍收益居前，年内收益达到3.64%和1.85%。债券策略上半年盈利占比62.96%，前1/4平均收益15.16%，中位数收益率1.01%，平均收益率2.54%。

从收益看，朝阳永续数据显示，6月债券策略收益排行榜的上榜产品平均收益为14.04%，其中，上海添橙投资旗下的“添橙比邻星对冲”以单月51.67%的收益摘得桂冠，据悉，上海添橙投资发行的存续产品数量有47只，目前资产管理规模在20-50亿元。此外，位列6月收益榜第二和第三的产品分别为北京励京投资旗下的“励京资本-博林一号”和珠海广恒盛基金旗下的“广恒盛辉腾安盈可转债2号”，月内收益均超13%。

从管理人规模看，6月债券策略收益排行榜榜上产品中规模在50亿以上的管理人有2家，其中久期投资为一家百亿私募；规模在20-50亿的私募共有2家，规模在10-20亿的私募仅有1家，其余上榜机构规模均在10亿以下。

从半年度收益来看，朝阳永续数据显示，债券策略半年度排行榜的上榜产品年内收益均超45%。其中，上海殊馥投资旗下的“殊馥财富通3号”继续稳坐冠军宝座，年内收益超430%。该产品在5月也荣获今年以来榜单第一。紧随其后，位列榜单第二、三名的产品分别为上海汇牛资产旗下的“汇牛紫安1号”和北京元亨泰来资产旗下的“元亨固收五号”，年内收益分别高达225.72%和148.29%。

针对近期市场行情表现，添橙投资认为，在海外加息，全球利率不断上行确定预期的大环境下，国内尽管短期经济前景有所扰动，然而随着基建地产的不间断发力和信贷的边际放松，下半年经济复苏依旧是大概率事件，货币政策也存在收紧的可能性，利率曲线在预期未完全明确的影响下或震荡上行。随着资产荒将信用债已然带入各形态的利差历史低位，继续跟随市场去压缩可能是最后的利差空间意义已经不大，回调风险已经不断缓慢积聚。

添橙投资表示，仍倾向将久期做短，但可继续灵活适当下沉的信用策略，票息策略以不变应未来之变会是比较好的选择。近期值得关注的是弱区域城投平台的信用评级全面下调，固然对于再融资和市场信心的预期影响较大，但在较短的时间空间内，尾部城投暴露风险的概率仍相对来讲处于可控的范围之内。

久期投资表示，受央行公开市场操作缩量的影响，上周债券市场曲线小幅熊平。与此同时，现实的资金利率仍维持在低位。其认为，截至目前，从边际意义上，市场的谨慎预期被不断验证，而现实的验证包括两个层面：一是资金利率中枢到底可以落在什么位置：重点观察7月中旬缴税后的资金中枢。二是疫情冲击后，经济修复的现实到底是什么：7月截至目前的高频数据显示一般。

上海汇牛资产表示，继续坚定的看好长期地产债的价值回归以及部分出险房企的重整价值。在地产行业逐步修复的过程中，寻找价值修复相对较快、城市能级布局相对合理，资产质量相对优质的企业进行投资，拉长时间轴来看，预计能获得相对不错的投资收益。

在投资策略上，万柏投资表示，利率债方面，结合基本面和资金面来看，国债利率或将窄幅波动；信用债方面，当前流动性充裕，但可配资产较少，资产荒下信用利差不断收窄，尤其是短期限信用债以及优质区域城投债，策略上可适当拉长久期，对于短久期城投债可适当下沉信用。

对于债券市场，泰舜资产则认为，从利率的角度，虽然近期央行公开市场操作有所收敛，但整体节奏并未转向，依旧认为宽松行情仍未结束。2.85%可能仍会是10年国债收益率的高点。从信用的角度，当前的信用分化格局仍将持续。伴随着财政收支压力的加大，弱城投风险仍在持续增加。特别是遵义道桥债务展期将增加尾部城投的出清风险，建议规避这类主体。地产下行周期仍未见底，越来越多的民营房企或将步入危机，建议谨慎参与地产债的投资机会。至于转债市场，伴随着光伏新能源行业景气度的提升，这些转债涨幅较高，成交依旧活跃，建议继续挖掘景气赛道的相关转债。