日本大和证券首次覆盖汽车之家(ATHM.US)并予以“买入”评级

智通财经APP获悉，日本大和证券发布研究报告称，首予汽车之家(ATHM.US)“买入”评级，目标价46美元(主要基于19倍市盈率)，另考虑到22Q1的在手现金高达28亿美元，意味着基于2023年非公认会计准则下估值对应每股收益率仅9倍。该行认为，公司正在重拾增长势头，交易价格水平很有吸引力，鉴于其拥有28亿美元的净现金，很有可能将股票回购计划从目前的2亿美元股票回购计划扩大。

报告中称，大和预测在2022-2024年期间，公司净利润复合年增长率为19%，主要受益于三方面因素：首先，公司拥有稳定竞争格局，根据Questmobile的数据，自2021年7月以来，汽车之家的周活跃用户数量一直稳定在主要竞争对手懂车帝的2倍。为了抢占市场份额，字节跳动旗下懂车帝最初向整车厂和经销商收取较低的广告费，但大和证券注意到，懂车帝从2022年开始涨价，目前该行估计易车网和懂车帝在定价方面仅比汽车之家多了10%-20%的折扣。

其次，产品收入结构不断提升。据大和证券预计，来自线上市场和其他收入的组合将从2021年的31%增长到2024年的36%，而2022-24年的复合年增长率为14%(如果不包括汽车融资，则为28%)，这将导致净利润率在2022-2024年之间增长2个百分点。

此外，大和证券预计北京车展和818全球超级车展为其股价催化剂。随着更多整车厂持续推出新车型，车辆消费需求复苏，预计公司受惠于在线汽车广告平台的更多营销预算分配。该行认为，随着越来越多的整车厂推出自己的新车，这可能会重新点燃市场对PV和新能源汽车销售的消费需求，从而将更多的营销资金分配给在线汽车广告平台。