疫后全球供应链重整or重塑？中金：重塑步伐加速 看好航空物流、国际货代等

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，疫情本身影响相对短期，但将加速全球供应链重塑的步伐。该行从全球视角，结合全球化历程和价值链的发展变化，分析疫情后全球供应链会如何变化，会对中国带来什么影响。看好全球供应链新变化下航空物流、国际货代、跨境物流、大宗供应链、多式联运、区域集装箱海运等赛道的机会，龙头有望享受行业增长和份额提升的双重催化。

中金主要观点如下：

全球视角看，疫情冲击和地缘政治将促使企业重新思考产业布局和供应链策略。

蒸汽船(1820s)、集装箱(1960s)、ICT产业(1990s)驱动了三轮全球化，20世纪90年代以来全球分工进一步深化，跨国企业和对外直接投资(FDI)驱动中间产品多次跨国贸易(全球价值链)，带来一次超级全球化(Hyper-globalization);全球金融危机后这一过程已趋缓。疫情后供应链紧张、运价上涨既有供(拥堵减少有效运力)、需(宽松财政政策和实物消费占比提升)基本面的影响，也是由于过去注重库存成本和资金效率的精益供应链(JustInTime)模式下应对外生冲击的应变力和灵活性下降所致。

中国企业应该积极主动作为，沿价值链往上攀登。

考虑到中国庞大的市场需求、供应链沉没成本以及中国技术优势逐步释放等因素，当前产业链比较难大规模转出中国。另外中国可以通过产业升级、发展中西部地区、改善营商环境等手段，避免关键部分和全部产业链迁出，同时该行认为未来十年中国优秀企业也将大规模出海，产生大批供应链链主企业(leadfirm)。

疫情本身影响相对短期，但将加速全球供应链重塑的步伐。

该行认为，过去两年频繁经历“断链”的全球供应链将呈现出多元化、区域化、数字化和绿色化四大趋势：1)供应链管理目标更加兼顾安全、敏捷，从而呈现分散化趋势，物流外包比例也会增加;2)运费或维持相对高位将促进供应链区域化趋势，中国或将领导亚太区域一体化，在产业升级过程中主导亚太区域分工;3)数字化技术正在重塑供应链形态，供应链4.0提上日程，跨境电商也是这一新形态的典型体现;4)绿色化：俄乌冲突倒逼能源转型，或加速能源脱碳进程。当前中国国际供应链能力和话语权较弱(例如中国全货机数量仅相当于美国约10%)，中国物流和供应链企业有机会迎来大发展：参考美国UPS和FedEx，其崛起和全球化过程伴随着美国跨国企业的全球扩张。

风险提示：疫情反复，成本大幅上涨，地缘政治风险。