大和：维持新华保险(01336)“持有”评级 目标价降至20港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，维持新华保险(01336)“持有”评级，将2022-23年净利润预测下调3%-19%，目标价由22港元降至20港元。公司6月保费下降12%，主要由于终生年金软促销和市场竞争，上半年毛保费增长2%。在销售保护和储蓄产品的策略下，公司上半年转向销售储蓄产品，但由于市场偏好转向储蓄及保护产品销售疲弱，该行估计首年保费增长有单位数，主要是受银保驱动，机构首年保费下降30%且二季员工人数按季减少10%。

报告中称，公司2021年上半年代理人销售的高利润危疾(CI)产品是最高比例的产品之一，因此VNB利润率的基数较高。大和期待在这种渠道组合的背景下，今年上半年VNB利润率将因为产品结构恶化大幅下降，估计VNB下降49%，在同行中处于低端，归因于代理活跃率低，由于CI比例高，生产力和VNB利润率大幅下降。该行预计内涵价值(EV)按季小幅上涨2%，同时将2022-23年的VNB预测下调了3%，EV下调1%-2%。