中金：维持IGG(00799)“中性”评级 目标价下调29%至3.4港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持IGG(00799)“中性”评级，由于老游戏收入承压，且费用投入仍相对持续，下调2022/23年收入预测6.3%/5.5%至48.6亿/49.2亿港元，下调原2022年经调整净亏损3.5亿港元至4.1亿港元，下调2023年经调整净利润14%至4.1亿港元，由于盈利预测调整且行业估值中枢有所下行，目标价下调29%至3.4港元，有11%的上行空间。

报告中称，IGG公告1H22收入同比减少23%，主要由于主力游戏进入成熟期，游戏收入自然回落。重点产品方面：《王国纪元》1Q22流水相对承压，今年二季度以来通过推出新玩法、新版本等方式驱动产品优化，部分带动流水短期小幅回升。从外部因素来看，考虑到俄语区相关支付渠道仍受限，俄语市场表现尚未好转。根据SensorTower，《王国纪元》2022年1-5月位居中国出海手游收入排行榜7-9名。《时光公主》《Mythic Heroes》等产品上半年整体表现相对平稳。整体来看，该行认为公司上半年内外因致游戏收入整体承压。

该行表示，公司公告上半年主营业务亏损预期为0.6亿港元，通过资源整合优化降本增效，上半年主营游戏业务亏损逐月收窄，在2Q22实现扭亏，该行判断1H22研发及销售费用环比略降，具体来看：研发投入方面，由于新游戏项目研发投入增加，1H22研发费用同比增长49%至7.4亿港元，环比微降。销售费用方面，存量游戏投放整体平稳，该行判断，《Mythic Heroes》《时光公主》等产品投放短期将维持当前力度。此外，1H22投资净亏损约1.15亿港元，拖累业绩，去年同期为净收益0.88亿港元。

展望未来，中金认为需要IGG静候存量产品版本更新及新游上线催化。公司表示《Mythic Heroes》有望在近期新增玩法，该行判断，在运营产品或有望通过持续优化以提振表现。新游方面，《Yeager:Hunter Legend》(ProjectYeager)已于近日上线测试安卓版，《Project MR2.0》也有望于年内推出。此外，当前也储备有20余款在研产品，均有望于今年上线，建议持续关注重点产品新版本及新游产品表现。