直击调研 | 凌云光(688400.SH)：深度服务苹果、华为、小米的产业链 国内机器视觉渗透率处相对较低水平

智通财经APP获悉，7月14日，凌云光(688400.SH)在调研中指出，国内机器视觉的渗透率还处于相对较低水平，未来成长空间广阔。据机器视觉产业联盟预测，国内机器视觉市场规模自2021年起将保持年均27%左右的高速增长，预计到2023年国内机器视觉市场规模将接近300亿元。凌云光表示，在消费电子领域，公司深度服务了苹果、华为、小米的产业链，与富士康、京东方、瑞声科技、歌尔股份等业内领先企业建立了长期稳定的合作关系。

国内机器视觉的渗透率处于相对较低水平

关于公司机器视觉业务未来的增长驱动力，凌云光表示：

首先，工业4.0、智能制造等政策环境将机器视觉注入国家战略的核心部分。机器视觉作为实现设备精密控制、智能化、自动化的有效途径，被喻为现代工业和智能制造的关键基础设施。

第二，工业生产线上人眼在精度、效率等方面已不能满足产业升级的要求。国内就业人口数量增长放缓、老年人口占比上升、用工成本上涨、疫情影响常态化，都推动机器视觉产品成为智能制造提质、增效、降本、减存的刚需。目前智能装备行业渗透率极低，智能视觉设备替代人工存在较大提升空间。

第三，随着自动化水平的提高，制造品控的精细化以及消费者的个性化、柔性生产需求上升，无人化工厂的不断完善，智能制造市场将迎来高速发展，也为机器视觉的应用发展提供了巨大市场空间。

第四，公司在新能源、元宇宙等新兴行业的技术与业务布局，将会成为公司业绩快速增长的强大助力。

国内机器视觉下游应用的渗透率方面，根据机器视觉产业联盟预测，国内机器视觉市场规模自2021年起将保持年均27%左右的高速增长，预计到2023年国内机器视觉市场规模将接近300亿元。虽然市场规模快速增长，但有数据显示，国内机器视觉的销售额在2016年-2019年期间分别为49、69、84、103亿元，在全国工业企业技改投资经费支出中的占比虽逐步提升，但也仅维持在2%-3%左右，由此可见，国内机器视觉的渗透率还处于相对较低水平，未来成长空间广阔。

公司深度服务了苹果、华为、小米的产业链

在消费电子领域，公司主要提供对应不同检测需求的通用型可配置视觉系统。根据CINNO Research统计，以营业收入计算，2020年公司在中国消费电子可配置视觉系统领域的市场占有率为22.41%，仅次于康耐视和基恩士。在该领域，公司深度服务了苹果、华为、小米的产业链，与富士康、京东方、瑞声科技、歌尔股份等业内领先企业建立了长期稳定的合作关系。2021年，公司3C电子可配置视觉系统收入为1.86亿元，3C电子智能视觉装备收入为2.15亿元，合计4.01亿元。

从行业整体市场看，3C电子因其标准化程度高，产品生命周期短、更新换代快也是机器视觉目前最大、最主要的应用领域。据中国机器视觉产业联盟统计，2020年机器视觉在3C电子、半导体、汽车领域的销售额分别占全行业销售额的52.9%、10.3%、8.8%。中国是全球最大的3C产业研发和制造基地，整体产值规模已超过6万亿，2021年以来3C电子制造业各月固定资产投资额累计同比增长率持续为正，为国内3C领域机器视觉的发展提供了优渥的条件。

锂电领域应用方面，凌云光在锂电领域的机器视觉应用主要包括：锂电池的原材料，包括隔膜、铝塑膜等;锂电池的前后工序，包含极片的尺寸和瑕疵检测;以及装配段与模组段的尺寸和瑕疵检测等。

公司自主机器视觉产品毛利呈稳定提升趋势

就投资者关心产品保障和研发效果的问题，凌云光称，1.采用技术与产品开发分离，打造技术平台，保障对市场的快速响应;同时保持对通用性技术、前瞻性预研的研发投入。2.引入IPD流程，打造结构化的产品开发流程，提升研发项目成功率。

自主业务的毛利方面，2019年度、2020年度和2021年度，公司自主机器视觉产品毛利呈稳定提升趋势。各期机器视觉自主产品毛利分别为24,764.51万元、32,922.89万元和50,070.26万元，对自主业务毛利贡献率分别为78.36%、88.08%和89.62%，占比均超过75%，是公司自主业务主要的毛利来源。2019年度、2020年度和2021年度，公司的综合毛利率分别为34.29%、34.57%和33.38%，公司机器视觉自主产品毛利率分别为40.58%、40.08%和38.28%。不同下游行业、公司不同发展阶段，毛利率水平会有所不同：

(1)从行业来看，消费电子(苹果产业链)毛利率相对较高;

(2)从发展阶段来看，非工业方向自主产品起步晚、规模小，产品仍在跃迁中，毛利率相对低一些。

展望未来，公司毛利率将会逐渐稳步提升：

(1)战略市场规模迅速提升，带来研发、采购与管理等边际成本降低;

(2)产品逐步模块化、标准化，提升E2E运营效率;

(3)自主视觉器件更加多元化，替代进口/采购。