加息潮席卷全球 无碍日本央行咬定宽松政策

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)似乎比以往任何时候都更坚定地顶住政治和市场压力，通过实施超宽松货币政策以追求可持续的通胀。

黑田东彦无意放弃刺激政策

智通财经APP获悉，据知情人士透露，在十年任期只剩下最后几个月时间的情况下，为了完成将通胀推高至2%的稳定水平，黑田东彦无意放弃刺激政策并危及自己的政治遗产。知情人士表示，日本央行官员看到了一些可持续通胀的潜在萌芽，并认为这些萌芽需要鼓励而非消除。

在全球各大经济体央行中，只有日本央行试图将利率维持在接近零的水平，同时限制债券收益率。黑田东彦认为，日本经济规模仍低于疫情前水平，因此刺激措施是必要的。在交易员押注日元跌至24年低点可能迫使日本央行不得不放弃刺激政策的情况下，日本央行上个月则斥资1150亿美元捍卫日债收益率。

不过，经济学家警告称，日本央行的任何政策调整或决心软化的信号只会鼓励市场对未来进一步变化的更多猜测。本周四，日本央行将公布7月利率决议。媒体的一项调查显示，尽管日元持续走软、且日本通胀水平已处于2%的目标区间内，但日本央行仍将在周四坚持其超宽松立场。这意味着日本央行将成为全球加息潮下的“鸽派异类”，欧洲央行几乎肯定将在周四进行10多年来的首次加息。

日元汇率或成关键

虽然日本前首相安倍晋三遇刺身亡让黑田东彦失去了他在执政党中的一名关键支持者，但日本首相岸田文雄领导的自民党在日本参院选举中大胜，为政府和央行之间继续进行政策协调赢得了更多时间。

日本住友生命保险公司(Sumitomo Life Insurance)经济学家Hiroaki Muto表示：“安倍晋三去世后，黑田东彦现在可能更渴望坚持目前前所未有的宽松政策，即使岸田文雄试图施加压力、要求调整政策，黑田东彦也可能不会附和。”

经济学家Yuki Masujima表示：“由于岸田文雄政府的补贴限制了燃料价格，日本央行目前没有理由改变其对10年期国债收益率0.25%的上限。但如果日元持续疲软，美元兑日元汇率超过140的时间超过3个月，这可能会增加日本央行维持宽松政策的压力，以避免核心CPI同比涨幅在今年达到3%。”

法国巴黎银行经济学家预计，如果美元兑日元汇率超过140，日本央行的关键通胀指标的同比涨幅可能会从2.1%升至3%，这将是1991年以来的最高水平，而3.5%的通胀水平将促使日本央行调整政策。

接受调查的经济学家们一致认为，美元兑日元汇率达到145是促使日本央行重新考虑政策的标准。但他们同时表示，日本央行沟通方式的改变将是首要的。

黑田东彦已经改变了对日元汇率的看法，强调日元汇率的快速波动对日本经济不利，此举似乎在一定程度上是为了让日本政府与央行的宽松立场保持一致。知情人士透露，尽管日本央行认为不应该突然采取行动，但他们仍然认为日元走软对整体经济是有利的，因为这能提振企业利润、使企业能够增加工资和投资。

市场测试日本央行决心

不过，市场人士仍不相信日本央行能够无限期地坚守宽松立场。此外，黑田东彦自己在政策上经常出人意料，这意味着不能完全排除政策突然转向的可能性。

日本央行在6月份支出超过16万亿日元购买债券以帮助捍卫其0.25%的10年期国债收益率上限，这是有史以来最高的月度纪录。在去年11月澳大利亚在市场压力下放弃对收益率曲线的控制后，一些投资者相信黑田东彦最终也将屈服。澳洲国民银行外汇策略主管Ray Attrill表示，市场“决定测试日本央行的决心”。

Ray Attrill近期表示：“日本通胀前景、日债流动性担忧、以及日元进一步走软将带来更多问题而非好处，这一事实支持了我们的观点，即日本央行将在第三季度某个时候扩大收益率曲线控制的区间，我们认为这个时间点就是9月份。”

日本央行官员曾将扩大收益率区间形容为加息，并表示这实际上是在经济出现改善迹象、物价上涨更为持久之前将自己封闭起来。对于日本央行官员们来说，本世纪头十年过早收紧政策以及当时不愿放松政策带来的长达数十年的通缩都是值得借鉴的沟通和政策错误。而黑田东彦则是当时日本央行政策的批评者之一。

如果日本央行要做出改变，可能会以提高刺激政策的可持续性为前提，而不是迈向政策正常化。与利率决议同时发布的新季度经济预测预计将支持黑田东彦关于经济仍需刺激的观点，而近期疫情的反弹可能也将支持日本央行的谨慎立场。