国信证券：光伏组件厂商Q3有望提升海外市占率 Q4迎来更强盈利改善

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，下半年展望，头部一体化光伏组件商三季度有望借助海外市场提升市占率，四季度开始迎来更强盈利改善，量利齐升基本面趋势不变。短期来看，目前组件商仍在顺价过程中，未来周度数据中有望见到组件环节(及一体化环节)的盈利进一步改善。看好晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)，金盘科技(688676.SH)。建议关注在电池片领域具备N型先发优势，有望依托技术红利取得高成长的专业化电池片厂商。

国信证券主要观点如下：

硅料价格继续小幅上涨，其他环节稳定，组件细分市场价格区间有分化趋势

本周产业链成交价格变化情况，硅料价格小幅上涨1%，硅片、电池片、组件环节成交价环比基本持平。值得注意的是，组件均价(按众数取得)虽然整体保持平稳，但是不同细分市场的趋势有所分化。从区域维度来看，海外虽环比稳定，但欧洲、澳洲市场组件价格区间的上下限均提升0.005美元/W，印度下限提升0.005美元/W，与之相比，国内虽然成交区间也有提升，但涨幅低于海外市场。

从项目类型维度来看，国内的分布式项目组件价格也有相同趋势，成交均价环比持平，但价格区间上下限均有0.02元/W的提升，而集中式仅价格上限环比提升0.01元/W。可以看到目前组件环节涨价压力正在向接受度更高的细分市场传导，而国内集中式项目对于目前1.95元/W的价格接受度较低，短期内可能会影响国内集中式电站的装机进度。

预计2022Q3海外组件需求占比提升，市场需求结构较好，对组件价格有一定接受度

组件价格接受度因需求结构而变化，目前国内尚未到年底抢装期，三季度海外需求，尤其是美国需求预计较为旺盛，今年前五个月海外组件需求占比70%左右，第三季度有可能阶段性提高到76%-78%，海外市场对组件价格接受度更高，短期可以支撑硅料价格。目前组件企业更多依靠海外市场，头部企业凭借更强的海外市场品牌渠道优势、供应链管理能力和一体化盈利能力，有望在三季度取得市占率的快速提升。四季度国内需求占比相对较高，组件价格承压，若硅料产能如期释放，有望装机计划正常推进。

组件环节价格传导周期较长，未来有望进一步上行与上游硅料、硅片、电池片环节更偏重制造属性相比，组件环节销售属性更强，直接面向终端需求，市场和客户较为分散，因此价格传导周期相对长。目前观察的价格体现的是一段时间(不同市场时滞不同，1个月左右)之前的产业链价格。而近两周成本大幅上涨，目前组件环节仍处在传导过程中，未来几周组件价格有望保持上行。

下半年硅料产能释放，逐步缓解产业链价格压力

上半年全球硅料供给约为38万吨，其中国内产量约34万吨，进口硅料约4万吨，硅料供给略小于需求。目前来看，受到停产和检修影响，7月份硅料供给环比6月有所降低，8月份开始逐步缓解。该行判断下半年硅料供给可以达到53万吨，全年有望达到90万吨以上。假设组件维持在1.95元/W及以上价格，并且进一步假设国内市场受到组件价格影响较大，下半年装机与去年相等42GW，海外市场下半年105GW左右，全球下半年组件需求156GW，对应硅料需求44.6万吨。

供给大于需求，差值在6.8万吨。分季度来看，三季度供给剩余2.0万吨左右，四季度4.8万吨左右。所以该行认为若组件维持在高位，对需求产生抑制作用，供给会相对过剩，带来产业链价格下降，使得更多潜在需求转化为有效需求。因此，该行判断下半年硅料可以达到供需拐点和价格拐点，产业链价格有望下降。

风险提示：疫情等宏观因素对生产经营的影响，国际贸易形势变化的影响，硅料扩产不及预期的影响，电池技术迭代风险。