中金：维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级 目标价6.4港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级，2022/23年核心归母利润预测为14.29/14.46亿美元，目标价6.4港元，较现价应有8.7%上行空间。考虑公司1H22中国肉制品和美国肉制品业务吨利同比增长，该行预计1H22核心归母利润为7.5亿美元，同比+39%，符合预期。

中国业务方面，肉制品：由于2Q22中国猪价环比1Q上行，因此肉制品吨利低于1Q，但由于肉制品成本仍处于偏低水平，该行预计中国肉制品吨利较好。销量方面，2Q疫情风险区域销量有所上升，其他局部有出行限制的区域肉制品销量承压，主因这些区域终端客流量有所下滑且肉制品地推难度加大，该行判断2Q22肉制品销量基本同比持平。生鲜冻品：考虑2Q22进口肉和国产肉销售利润有限，该行预计期内生鲜冻品利润主要由鲜销带动，屠宰头均利润预测约50-70元/头。此外，2Q22其他业务板块(禽业等，利润占比较低)利润或存压。展望2H22，该行建议关注2H22猪价走势、国产冻肉销售情况。

美国及欧洲业务方面：肉制品：2Q22美国猪价环比1Q上升，因此肉制品吨利小于1Q，但单季肉制品吨利仍处于历史高位。猪肉：由于美国生猪价格通常在2Q和3Q较高、1Q和4Q较低，2Q22生猪价格环比上升幅度高于猪肉价格，因此季内养殖利润环比改善但屠宰利润环比减少，该行预计2Q22猪肉板块取得小幅盈利，展望2H22，该行建议关注美国猪价走势和需求情况。至于欧洲业务方面，由于猪价环比提升，二季度欧洲养殖业务扭亏为盈，该行判断2Q22欧洲业务利润环比改善。