国泰君安：钒液流电池大规模产业化的前夕 电池端和材料端相关企业都将受益

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，目前全钒液流电池产业处于导入期向成长期过渡阶段，处于大规模产业化的前夕，在产业化过程中，电池端和材料端的相关企业都将充分受益：1)电堆端技术壁垒较高，具有技术积累和资本优势的行业龙头将保持长期竞争力：固德威(688390.SH)、中电兴发(002298.SZ)、汇川技术(300124.SZ)等。2)原材料质量和价格是制约全钒液流电池产能的核心因素，具有规模优势和研发能力的行业龙头将受益：攀钢钒钛(000629.SZ)、河钢股份(000709.SZ)、安宁股份(002978.SZ)等。

国泰君安主要观点如下

本征安全，超长寿命。全钒液流电解液为水基环境，本身不可燃;电解液呈循环流动，散热速率快;工作物质反应温和，串液不剧变，因此具有本征安全性。同时，电解液为均相，没有复杂的固态相变等应力破坏因素，因此具有很长的循环寿命。这两大特性决定全钒液流电池非常适合作为中大型储能设施，承担调频和调峰的功能。

技术迭代，性能提升。全钒液流电池技术快速进步，性能不断优化。电解液从传统硫酸基向盐酸基等新配方迭代，能量密度和工作温区显著改善。电堆结构不断优化，通过精简加工设计，省去昂贵材料，降低系统成本;通过提升工作电流密度和能量效率，降低单位储能成本。

降本有望，政策驱动。全钒液流电池的寿命长，电解液残值高达70%以上，在制造-使用-回收的产业闭环形成后，全生命周期内的成本将大幅降低。同时，通过开展钒电解液租赁等商业模式创新，有望缓释全钒液流电池的初始投资费用。由于尚处产业发展初期，短期内面临经济性不足的问题，需要国家政策的驱动，加快钒电池产业链的建成。

风险提示：成本下降不及预期、产业链形成不及预期、政策支持不及预期、其他新型储能技术的威胁等风险。