中信建投： PET铜箔相关企业加速布局 到2025年市场规模约345亿元

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，与传统铜箔相比，PET铜箔具有成本低、安全性高、寿命长等诸多优势，有望大规模应用，相关企业加速布局。双碳战略下，我国新能源行业快速发展，PET铜箔市场应用前景广阔。到2025年，预计全球电池装机量达到2209GW， 若PET铜箔渗透率届时提高到20%，市场规模约345亿元。相关公司：双星新材(002585.SZ)、宝明科技(002992.SZ)、万顺新材(300057.SZ)、诺德股份(600110.SH)、东威科技(688700.SH)。

中信建投主要观点如下：

多元化应用高端新材料，指标严苛构筑技术壁垒。

锂电池是实现化学能与电能转化的重要载体，其中电池集流体起着承载电极活性物质、收集电流的作用，传统铜箔就是负极集流体的重要材料，它的品质对电池的能量密度、寿命等性能产生关键影响。PET铜箔是一种可以替代传统铜箔用作锂电池的负极集流体的高端新材料，它的结构是中间一层4.5μm的PET膜，膜两侧各有1μm厚的金属铜。

在生产过程中，首先是使用磁控溅射设备通过真空磁控溅射的方式把铜溅射到PET薄膜上，使绝缘的高分子材料PET膜金属化;其后使用电镀设备，在金属化后的PET膜两边镀铜，使薄膜两侧铜的厚度增加至1μm，最终形成6.5μm的PET铜箔。作为一种高端新材料，其对各项指标要求严苛。首先，PET铜箔作为锂电池集流体，后续需要经过浆料涂布、辊压等生产过程，对基膜柔韧性和强度要求较高;其次，复合铜箔上的PET膜厚度只有4.5μm，要防止磁控溅射过程中箔材穿孔导致承载活性物质的作用下降;第三，PET铜箔上两侧铜膜厚度仅有1μm，要防止氧化避免被电解液腐蚀;第四，电镀过程作业面积较大，要使电流均匀防止镀铜不均;第五，要防止薄膜在收放卷时起皱变形。因此，生产PET铜箔对技术、设备要求严苛，拥有较高壁垒。

相关企业加速布局，优势突出有望替代传统铜箔。

与传统铜箔相比，PET铜箔成本更低。铜作为传统铜箔的主要原料，其密度约为8960kg/m3，大约是PET基膜的6.4倍，并且其价格比PET基膜更贵，同时PET铜箔用铜量较少，据该行测算，4.5μm基膜单位成本约为0.1元/平米，两侧各1μm的铜箔单位成本约1.3元/平，故PET铜箔原料单位成本不足1.5元/平，包含其他费用之后PET铜箔完全成本比传统铜箔单位成本便宜约40%以上，并且还有进一步的下降空间;

此外，PET铜箔铜含量少、聚酯质量轻，在动力电池中使用能提高电池能量密度;第三，作为PET和铜的复合材料，PET铜箔能很好地防止铜由于金属疲惫断裂、刺穿正负极隔膜而发生的短路，从而大幅提高安全性;第四，由于高分子材料的加入，PET铜箔相比传统铜箔热膨胀系数更低，减轻了因热胀冷缩导致的集流体-负极材料界面不稳定，从而提升电池的循环寿命。此外，PET铜箔可以直接运用于不同规格、不同体系的动力电池，有较强的兼容性。因此，PET铜箔具有诸多优势，相关企业加速布局，目前大都处于研发验证阶段，未来有望替代传统铜箔大规模应用。

锂电受益新能源应用前景广阔，PET铜箔市场空间可期。

双碳战略下，我国新能源行业快速发展，新能源车快速发展之下带动锂电池需求维持高增，PET铜箔市场应用前景广阔。据中信建投新能源预测，2022年，预计全球电池装机量达到900GW，2023年预计全球电池装机量为1193GW，预计 PET铜箔渗透率为3%，对应PET铜箔需求量约为4.7亿平米，市场收入空间约37亿元;到2025年，预计全球电池装机量达到2209GW， 若PET铜箔渗透率届时提高到20%，对应PET铜箔需求量约为57亿平米，市场规模约345亿元。

风险提示：项目投产不及预期，下游需求不及预期等。