绿色家电下乡呼之欲出!三条主线值得关注

今日家用电器板块逆势表现，其中厨卫电器收盘大涨3.86%，万和电气（002543.SZ）涨停，火星人（300894.SZ）涨超6%，帅丰电器（605336.SH）、老板电器（002508.SZ）及美的集团（000333.SZ）纷纷跟涨。

从市场博弈看，今日赛道方向全面回调，光伏、汽车整车等前期强势方向跌幅居前，南都电源跌超10%，祥鑫科技、赣能股份、宝馨科技、亚玛顿等高位人气标的跌停。在赛道方向出现大面积亏钱效应背景下，资金持续做出高低切动作，其中消息面叠加行业有边际改善预期的家电行业得到资金青睐。

7月22日，商务部副部长盛秋平在国务院政策例行吹风会上透露，商务部会同工业和信息化部、市场监管总局等部门研究提出的《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》已经国务院同意，将于近期发布。

据盛秋平介绍，今年3月份以来，家电消费面临较大压力，特别是4月、5月份，受到较大的影响。商务部会同相关部门研究制定了9条促进绿色智能家电消费的政策措施，包括开展全国家电以旧换新活动、推进绿色智能家电下乡、强化全链条服务保障、夯实基础设施支撑等。

财信证券认为，继汽车景气度明显回升后，在家电下乡、以旧换新及节能补贴等政策持续加码下，三季度家电景气回升值得期待。

此外，高温在拉动消费者对降温制冷需求的同时，也对家电板块尤其是空调的景气度回升起到了积极影响。业内人士表示，高温下空调销售明显改善，行业景气度有望提升。

6月中下旬开始全国多地高温，空调销售数据从2022年第26周(6月20日至6月26日)以来出现大幅回升。根据奥维云网披露，该周空调线上、线下销售额同比增速分别高达82%、71%。此后两周，空调线上销售额同比增速分别达到80%、15%，线下销售额同比增速分别达到20%、2%。

从基本面看，随着上游原材料价格持续回落，行业利润边际改善预期强烈，下半年家电企业有望迎来毛利率拐点。

家电主要原材料包括铜、铝、板材、塑料等，原材料成本占其总成本比重通常在75%以上，成本变动对家电企业毛利率影响较大。数据显示，6月9日以来，LME铜价下跌超25%，LME铝价在不到两个月时间里也跌近20%。

招商证券认为，考虑到家电企业生产端有一定的备货周期，叠加产品终端销售通过新品推出以及产品迭代实现产品价格的提升，预计2022年二季度开始， 企业的毛利率同比有望出现改善。其中，对原材料占比最大的白电和厨电最为有利，白电和厨电行业有望得到盈利修复。

同时，作为地产后周期板块，地产表现转好带来家电消费需求边际改善。根据30大中城市商品房成交面积，6月份以来加速回暖，尤其一线城市成交面积快速恢复。

德邦证券指出，随着疫情的影响减弱，货币宽松下稳增长进入从政策端向实际需求落地最好的时间窗口，地产端的因城施策更加灵活，销售端率先恢复，拐点渐行渐近，“地基”链压制的需求有望集中释放。

对于后市配置，民生证券建议关注家电板块三条主线：一是低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复;二是品牌出海下中长期成长空间进一步被打开的、以投影仪和扫地机为代表的优质赛道;三是稳增长主线下地产链相关投资机会。