雪球股友：略谈投资比亚迪(01211)的几点理由

本文来自“雪球网”，作者“贪就是贫”，原标题《比亚迪(01211)为何值得投资?》。文内观点不代表智通财经观点。

目前个人对比亚迪(01211)的投资仓位即将达到预期，所以在这里谈几点自己的投资逻辑。

1、通常巴菲特买入的股票都是具有成为世界级伟大企业的可能(譬如可口可乐，IBM等)，如果巴菲特选择的企业还没有变得伟大，甚至在被人唾弃，那么这里就是长线投资者的买点。

2、能源革命引导的电动未来无法阻挡。世界顶级富豪由卡耐基，洛克菲勒逐渐演变为比尔盖茨，再到卡洛斯·斯利姆·埃卢，再到贝索思、马云。这完全是行业演变的结果，而推动人类向前发展的根本动力之一就是能源革命。而下一个暴富的行业，我看好下一代能源。在这个行业里，我看好查理芒格给予高度评价的王传福。

芒格曾说过：“王传福简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体;他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题”。另外投资的根本也就是投资人，我看好船夫老王。

3、比亚迪利用自身技术优势积极发展,包括太阳能电站、储能电站、LED及电动叉车在内的其他新能源产品。比亚迪现有员工约22万人，总占地面积近1800万平方米，在全球建立了30个生产基地。而在全世界范围内能把大巴和光伏储能业务成功经营到全球50个国家的中国民营科技企业没有几家。

4、比亚迪家用车多年来一直做得不好，口碑一般，甚至受人鄙视，作为投资者也这样想，但是燕雀焉知鸿鹄之志(多年前能理解鸿鹄之志的只有巴菲特和芒格)。其实17年之前比亚迪都是蓄能阶段，根本没有意愿花大代价做燃油车，所有的筚路蓝缕都是为了鸿鹄之志——新能源汽车。个人认为比亚迪之前所有家用车都可以概括为山寨丰田，哪怕目前销售火爆的宋DM(百公里提速4.9秒超级高品质插混)也有丰田RAV4的影子!

直到宋MAX的诞生，比亚迪真正宣布王者归来。

宋MAX外观由新挖来的前奥迪设计师设计的中国风龙族前脸，同时还挖来F1冠军来任职首席体验官，比亚迪宣布智利历史上唯一一位F1赛车手冠军Eliseo Salazar出任集团“CEO”(Chief Experience Officer)，即首席性能体验官。他也是继前奥迪设计总监艾格、前奔驰底盘专家Heinz等之后，比亚迪吸引的又一位国际顶级人才。鸿鹄之志的比亚迪瞄准的不只是国内，从其聘请国际巨星莱昂纳多代言便可洞见其大格局，家用车必将像他的大巴及光伏一样畅销全球!

5、对标特斯拉。特斯拉凭借炫酷的外形和超强的营销能力站上了新能源汽车之巅。特斯拉真有那么牛逼么，今天我们就粗略的对比下。王传福曾说：“分分钟可以造出特斯拉”，可不是吹牛的。特斯拉的电池多数采用的是松下的三元锂电池，由于电池安全性差，出现了多起起火事故。但是比亚迪坚持用磷酸铁锂电池，600°以下不会燃烧爆炸。比亚迪放弃高续航，把安全放在首位，可见企业的责任心。

另外近期特斯拉计划在美国开展光伏储能业务。此时，在美国深耕多年的比亚迪美国双子星光伏储能项目刚获得国际大奖。全部使用比亚迪储能设备的美国西佛吉尼亚州31.5MW/12.06MWh Beech Ridge调频储能项目，被国际知名清洁能源行业分析机构——德国清洁科技研究所(The German CleanTech Institute，DCTI)授予2017年度全球储能“科技驱动者”(“Tech Driver”)大奖，以认可和表彰其在全球储能行业的科技引领和示范作用。这是继2015年其姊妹项目美国伊利诺伊州31.5MW/12.06MWh Grand Ridge调频储能电站获得行业殊荣后，比亚迪储能再度荣获国际大奖，美国“双子星”项目扬名全球。光伏业务经过这两年的倒闭潮洗礼，比亚迪凭借技术优势存活下来了，并且今年光伏行业复苏迹象明显。有希望尽快贡献净利润!

所以个人认为，特斯拉只是在模仿比亚迪而已，某些地方模仿得还不错。不过战略格局和整体技术水平落后比亚迪至少三年!

目前特斯拉还没有实现盈利，还在烧钱，比亚迪已经实现盈利，哪怕今年国家补贴大幅度滑坡，依然能赚50亿净利润。这让我想起吴京的一句话“有些人跪久了，就站不起来了”

对比特斯拉虚高的市值，比亚迪当前市值严重低估。

6、火箭一样的发展速度——云轨。16年10月13日，比亚迪历时5年，耗资50亿研发的“云轨”全球首发，在深圳比亚迪坪山总部正式通车。截止今天，已经有部分城市竣工通车，今年就能贡献100亿营业额。明年计划开工20个城市，全国几十个城市都存在合作共建意向。就在今天云轨成功签下海外第一个项目

从云轨我们看到了比亚迪的超级运营效率。为什么能如此高效，这正是比亚迪多年坚持的垂直产业链的商业模式的优势。比亚迪副总曾经公开表示，2020年云轨将贡献1000亿营业额，利润率10%。算下来就是100亿的利润，光这一个项目就是现在两个比亚迪的利润。

另外云轨具有战略意义，由于国内地方政府的政策封锁，比亚迪大巴，出租车在许多城市推广受阻。但是公司正利用云轨突破了封锁，建设云轨的城市必将大规模采购公交，出租，这是合作协议，这对公司业务的带动效应是惊人的。难怪芒格说王传福是商业天才，云轨可以再造一个比亚迪。

对应估值提升一倍，比亚迪的股价几乎是3年横盘了。市场先生像个盲人一样熟视无睹，而华尔街的特斯拉接了订单，车还没造，股价就先兑现了。

7、再来看看比亚迪的看家本领——动力电池。对标今年电池销量刚反超比亚迪的宁德时代，也是宝马的电池供应商。下一步比亚迪开放电池外供业务，高端好车首选比亚迪，松下，LG化学等!数据说话，如下图!

目前经过穿刺抗压实验的，国内只有比亚迪一家。先进的技术优势是投资的重要护城河!

8、比亚迪电子于2007年12月份上市，比亚迪股份间接持有比亚迪电子约65.8%的股份。比亚迪是金属CNC(数控设备，CNC：Computer Numerical Control)手机机身件加工方面的行业龙头,有自主开发的独特专利技术与工艺,并且还有着绝对的产能优势。此外，在IT领域，比亚迪是全球最大的OEM(代工或贴牌)和ODM(原始设计制造)供应商之一，2015年全球市场份额大约为20%。比亚迪电子旗下主要客户包括三星、华为、OPPO、Vivo等主流智能手机厂家，其中来自三星、华为的收入占比最大，而来自后起之秀Oppo、Vivo的收入也在不断扩大。三大客户的收入占比约70%。

超前的市场眼光，金属手机外壳潮流即将过去，下一代应该是重拾苹果4双面玻璃外形手机，目前的双面玻璃的华为荣耀8热销就是典型代表。而比亚迪也将投资10.5亿元在汕头市建立3D手机玻璃生产线，投产后，年产值将超过30亿元。

如果说其他业务是赚钱的高端武器，那么这个电子业务就是高效率高稳定性的常规武器。

9、谈一下近期股价及业绩理解。由于今年政策影响，补贴滑坡，需求被抑制，销量一直被压着，半年业绩预告利润负增长近30%，目前6、7月放量明显，王传福预期今年大巴销量是15000辆，半年才完成1/4，可见下半年得如何放量。

有可能像15年那样三季度营业额占全年50%，下半年占比80%(如图)。

下半年众多新车上市，将会有效填补补贴下滑带来的影响。所以我认为，今年是布局之年，今年适合播种，如果下半年提前爆发，算是奖励吧!暂且估计今年增长率为零吧。缓冲完补贴大滑坡对净利润的影响后，明年由于新的新能源车积分政策引导，重回高增长概率极大，市场预期是40%增速，我保守点就算30%吧，对应明年也有65亿左右利润，给予25到30倍市盈率。对应市值增长空间约35%。

作为长线投资，我还是希望高瞻远瞩，略微看远点，粗略计算：假设未来三年汽车，电子，光伏合计复合增速30%，到2020年年利润达到100亿;2020年云轨如副总所说营业额1000亿，可贡献100亿净利润，合计净利润200亿。依然对应现在的市盈率。那么可以支撑起5000亿市值，对应股价200元。中远期可预见收益率300%。(编辑：刘瑞)

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