天风证券： 军工高景气度再次确认 聚焦多代次装备紧衔接换装机遇

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，本次政治局学习会议对于未来五年我军建设中心任务，实现百年建军奋斗目标的强调，是对于当下武器装备快速列装、军队实战化训练频次提升、新型号/新代次型号装备加速紧凑迭代的再次确认，板块高景气度再次得到兑现，建议关注相关个股标的：中航沈飞(600760.SH)、航发动力(600893.SH)、华秦科技(688281.SH)、紫光国微(002049.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)等。

天风证券主要观点如下：

中共中央政治局“八一”集体学习内容回顾2016-2022年：

再次强调百年强军目标。2016年：深化国防和军队改革;2017年：推进军队规模结构和力量编成改革，重塑中国特色现代军事力量体系。2018年：全面停止军队有偿服务;2019年：推进军事政策制度改革;2020年：加强国防和军队现代化建设，我军现代建设进入跨越式发展;2021年：确保如期实现建军一百年奋斗目标;2022年：深入实施新时代人才强军战略，未来五年我军建设中心任务为实现“建军百年目标”。

因此2022年“八一”政治局会议重新强调了2021年提出的“百年军建目标”，同时提出了实现强军和现代化军建必备的人才强军指引，整体延续了2020年开启的“国防和军队现代化建设跨越式发展”思路。

明确未来5年我军建设的中心任务，再次强调建军一百年奋斗目标

本次主题明确为“深入实施新时代人才强军战略，更好发挥人才对强军事业的引领和支撑作用”：本次会议总书记强调，实施新时代人才强军战略，推动军事人员能力素质、结构布局、开发管理全面转型升级，锻造德才兼备的高素质、专业化新型军事人才，对实现党在新时代的强军目标、把我军全面建成世界一流军队具有十分重要的意义。

明确未来五年我军建设中心任务，2027百年强军梦将成为重要目标考核点：总书记指出，世界进入新的动荡变革期，我国国家安全形势不稳定性不确定性增大。未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标。该行认为，2021年“八一”政治局集体学习超预期地强调了百年军建目标，习总书记提出“确保如期实现建军一百年奋斗目标”，并被新华社引为此次政治局集体学习的题目，叠加本次政治局会议总书记再次明确未来5年我军建设中心任务，2027年(百年强军梦)预计已成为除短期2025年和远期2035年外的重要中期考核节点年，军工行业发展具备高景气和强延续性特点。

百年强军目标历史回溯： 国防和军队建设重要性持续前置，实战化为指导思想

概念首次提出：国务院在2021年3月发布的《十四五规划和2035年远景目标纲要》中，该行发现除了“十四五2025”和2035两个时间点外，文件中出现了“2027实现建军百年奋斗目标”这一概念，也是“百年强军”被首次提出。

“强国必须强军”，国防和军队建设重要性继续前置：“习近平强调，强国必须强军，军强才能国安。在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标的历史进程中，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置，加快建设巩固国防和强大军队。”

做好军事斗争准备，实战化为百年强军指导思想：“我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。推动战略能力加速生成。要坚持以战领建，强化战建统筹，做好军事斗争准备，形成战、建、备一体推进的良好局面。”

“十四五”阶段与“百年强军”：“加速换装”-成熟本代次、“前沿技术突破”-新代次新型号，军工目前处于为多代次装备紧凑换装期

“要推进高水平科技自立自强，加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展，发挥科技创新对我军建设战略支撑作用。要适应世界军事发展趋势和我军战略能力发展需求。”该行认为“十四五”规划指出了，我国进入了武器装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术加速突破的时期(新代次型号)，本次政治局集体学习持续延续了这一发展方向。

投资建议：

主逻辑-聚焦多代次装备紧衔接换装机遇：新型主战装备批产加速，关注四季度新型号批产和订单机遇;关注中上游企业新品类业务发展进度，多家企业第二曲线存在超预期可能。

中航沈飞、航发动力、西部超导、中航重机、菲利华、钢研高纳、图南股份等。

全新机遇-军工上市企业新增类别，技术独占型企业：随着武器装备代际更迭，对于高科技技术应用及需求愈发广泛，部分原有技术已无法满足型号需要，一部分技术独占型企业顺势进入到型号重要的供应体系中，而且绝大多数为高科技民口企业，为垄断型竞争格局，此类企业近年上市密集。

核聚变-国光电气;隐身材料-华秦科技、铂力特;电磁产业链-湘电股份/王子新材等。

高性价比次新股：智明达、佳缘科技、思科瑞、臻镭科技等。

外部性因素(原材料价格)持续缓解通道下具备业绩拐点的个股：紫光国微、抚顺特钢。

风险提示：军品订单下达和交付低于预期;军工投入低于预期;军品产品降价预期，宏观市场波动风险等。