瑞信：L型经济衰退才能降低美国通胀

智通财经APP获悉，瑞士信贷驻纽约短期利率策略全球主管Zoltan Pozsar认为，在通货膨胀得到控制之前，美国经济可能需要经历一场比投资者目前预期更深、更长的衰退。

Pozsar在一份客户报告中写道，市场预计CPI的飙升将很快见顶，各大央行的立场也将变得不那么强硬，但全球成本压力仍将居高不下的风险很高。他表示，世界正受到一场经济战的摧残，这场经济战正在破坏近几十年来盛行的通缩关系，在这种关系中，发展中国家向美国和欧洲等较发达国家提供廉价商品和服务。

Pozsar 称：“战争是通货膨胀。把经济战看作是消费驱动的西方和生产驱动的东方之间的战斗，前者的需求水平得到最大化，后者的供应水平得到最大化，以满足西方的需求。”他说，这种模式一直维持着，“直到东西方关系恶化，供应急剧回升”。

其结果是，通胀现在是一个结构性问题，而不是周期性问题。Pozsar指出，发展中国家的变化，以及移民限制和疫情导致的流动性减少导致的劳动力市场收紧，导致了供应中断。

他说，现在的风险是，美联储主席鲍威尔可能不得不将利率上调至5%或6%，并维持在这一水平，以大幅、持续地减少总需求，以应对供应趋紧的局面。

Pozsar对通胀将维持高位的警告，与美国国债市场意见相左。美国国债市场上月上涨，因投资者将关注焦点从通胀担忧转向衰退风险。虽然经济放缓通常会拖累消费者价格，但美国6月份CPI年率为9.1%，仍远高于美联储2%的目标。

彭博经济首席美国经济学家Anna Wong及其同事本周也表示，债券市场现在比今年任何时候都更受误导，交易员们押注美联储将在2023年初开始降息。

Pozsar在报告中写道："利率可能在一段时间内维持在高位，以确保降息不会导致经济反弹(L型而不是V型)，而经济反弹可能引发新一轮通胀。目前的风险是，鲍威尔将竭尽全力抑制通胀，即使要付出‘萧条’和无法连任的代价。”