汇丰控股（00005）小股东递公开信 激烈要求拆分亚洲业务释放价值

8月2日下行16：30，在暌违三年之后，包括行政总裁祈耀年在内的汇丰控股（00005）管理层再次直面香港投资人，而迎接他的是则是会场内外此起彼伏的分拆声音。

这次的见面会，成了汇丰管理层和香港散户股东的角力场。在投资人见面会召开之前，会场外已有小股东租用货车表达诉求，货车上横幅用大字书写：分拆汇控、刻不容缓。

另一批小股东的请愿中提到，造成汇控今日的不振甚至没落，包括战略迷失、管理层错失，以及不合理的监管失误，“三失”令业绩一厥不振，股价长期低迷。他们要求恢复疫情前派息水平，董事会必须要对负责的管理层处以减薪处分，对需要负责的管理层问责，要求引咎辞职，作为对广大股东的交代。此外，汇丰须迁回香港，建立由香港人参与组成的专业管理团队，专注发展香港、中国内地和亚洲的业务。

在会场之内，香港西贡区议员方国珊代表小股东到场陈情，她批评汇丰控股缺乏诚信，在2020年4月突然宣布取消2019年第四次中期派息。她认为既然汇控看好中港业务前景，“何不将两地业务分拆出来？”

“分拆”两字，成为在过去两日汇丰控股发布中期业绩后最火热的议题，甚至超过了恢复派息此一热点——在一天前的8月1日的分析师会议上，已有分析师将此一市场诉求抛出。

在昨天的投资人见面会上，祈耀年和集团总裁杜嘉祺均对派息未如股东预期表示歉意。但他们认为，分拆中国及香港业务会破坏汇丰控股的价值，并不会为股东带来收益。并认为，分拆需时可长达3至5年，不确定性会导致更高执行风险，包括投资者和监管机构批准。

不过，这种说法与早前的汇丰控股管理层观点相悖。2013年，汇丰就曾有过拆分英国分行上市的动议。彼时的汇丰认为，将英国业务拆分上市从估值角度看是可行的，上市后将为整个集团带来更高评级，并且可以有效化解监管压力。

吕宇健是主张拆分汇丰控股的投资人之一，前述挂横幅表述诉求的小货车即是其租用，此前因汇丰控股暂停派息而于2020年发起了“汇丰小股东权益大联盟”，并在社交平台上创办“分拆汇控关注组”。

吕宇健认为，研报显示汇丰控股的拆分可以释放2000亿港元的潜在价值，并有利集团的市值和派息策略，长远能让集团避免国际地缘政治风险。

香港投资人的发声不无道理。根据汇丰控股公告显示，依照利润贡献，亚洲贡献了68.7%的利润比例。这一数字较之2021年底的65.9%提升2.8个百分点，同样高于2022Q1的67.3%。

8月2日，汇丰控股股价下跌1.64%，股价刚好定格在51港元，此一价格距离历史最好水平2018年74.884港元仍有较大距离。而在此前一日的8月1日，在公布中期业绩之后，这家香港最大的银行当日股价上涨4.96%。

据汇丰控股中报显示，上半年，公司营收小幅下跌至252.36亿美元，归母净利润为82.89亿美元，同比增长13.9%。汇丰控股同时宣布，中期将派息每股9美分。祈耀年表示，拟于2023年恢复派发季度股息。

遗憾的是，虽然恢复了中期派息，但是市场的预计，汇丰控股2022年前三季度的股息会低于2019年底前每股0.1美元的季度股息水平。

事实上，在汇丰控股承诺明年恢复派发季度股息背后，主要是用来应对市场愈演愈烈的拆分亚洲业务的声音，而这一声音主要来自两方面：最大散户市场的香港投资人、以及第一大股东的中国平安（02318）。

香港的散户投资人则是极其有影响力的群体，他们持有汇丰控股约三分之一的股份。香港小股东们的呼吁是：汇丰控股一拆二，成立一家专注亚洲业务的上市公司，总部设在中国香港，汇丰全球其他地区业务则归汇丰设在英国的公司持有，如此可以释放更大的股东价值。

中国平安昨日表示，“关注到汇丰的不少中小股东表达诉求。凡是有利于汇丰改善经营业绩、提升公司价值的事情，都会支持”。作为汇丰控股的第一大股东，中国平安从2015年底开始持续买入汇丰控股，通过多次增持，目前持股份额约8%。

汇丰控股内部亦多有拆分的讨论。考虑到8月2日的讨论，这已是汇丰控股历史上第五次关于分拆的大讨论，且这次大讨论的时间波及范围更广、时间更长。

如果从资本市场上看，汇丰的低估值是真实存在的，它在资本市场上的价值，仅是其净会计资产的0.7倍，是香港第二大银行恒生银行市值的一半。实际上，压制汇丰估值的根本原因在于资产盈利差异，欧洲资产多年来处于亏损，利润主要为亚洲资产贡献，这也是多数中小股东支持分拆亚洲业务的核心原因。