直击调研 | 华特达因(000915.SZ)：伊可新30粒装已在全国范围提价6.4% 新车间预计23年年底转固投入使用

智通财经APP获悉，8月2日，华特达因(000915.SZ)接受调研时表示，长期来看，达因药业 45-50%的净利率都是合理的范围，如遇新产品市场推广期会有变化，比如今年 5 月和 6 月新品开发力度大一些，净利率会略有下滑。公司正在建设和完善车间，包括新建的 112 车间。由于疫情，国外的设备进场和调试都有延误，新车间公司预计 23 年年底转固投入使用。今年上半年伊可新占达因药业销售比例超过 85%，较 2021 年有大约 2 个百分点的上升。伊可新30 粒装在今年 7 月 15 日进行了全国范围的提价，幅度是 6.4%。在公司 20-60 粒的所有规格中，30 粒装的份额是最大的。公司的维生素 AD 确实会受到维生素 D 企业的压力，但从销售数据来看，今年上半年伊可新绿色装同比增长接近 20%，粉色接近超过 40%，医生和家长对 AD 同补的接受度在提升。

新车间预计23年年底转固投入使用

2022 年上半年公司实现营业收入 12.25 亿元，同比增长 21.15%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.05 亿元，同比增长 32.90%；其中达因药业实现营业收入 10.79 亿元，同比增长 44.10%，实现净利润 5.48 亿元，同比增长 39.85%。达因药业的收入占上市公司营业收入的 88.06%，来自达因药业的净利润占归属于上市公司股东的净利润的 93.82%，公司主业更加突出。

达因药业 2022Q1-Q2 营业收入分别为 5.34/5.45 亿元，净利润为 2.86/2.62 亿元，收入环比增长，但利润环比减少。利润环比减少的原因： Q2 市场开发力度加大，特别是新品，包括右旋糖酐铁、口服补液盐、维生素 D 等产品。此外也有一部分激励费用预提。

净利率方面，公司费用计提和预提都是和收入配比的，下半年不会有大的波动。长期来看，达因药业 45-50%的净利率都是合理的范围，如遇新产品市场推广期会有变化，比如今年 5 月和 6 月新品开发力度大一些，净利率会略有下滑。长期看净利率会比较稳定。

针对和 2021 年年中相比，公司应收账款大幅减少，预付账款也有缩减，华特达因表示，转让华特环保 51%的股权并不再并表是这两个科目变化的主要原因。达因药业的应收账款占营收比例非常小，周转率很高，达因药业层面没有非常明显的变化。

关于长期激励的预提，华特达因指出，今年超额利润分成的计提和经营业绩进行配比，每季度计提。

公司正在建设和完善车间，包括新建的 112 车间。由于疫情，国外的设备进场和调试都有延误，新车间公司预计 23 年年底转固投入使用。

今年医院端新品的开发是公司的重点工作之一，虽然 3-4 月受到疫情的影响，但是 5-6 月恢复得非常快。包括伊可新在内的所有品种上半年在医院端实现了较好增长。

伊可新30粒装已在全国范围提价6.4%

今年上半年伊可新占达因药业销售比例超过 85%，较 2021 年有大约 2 个百分点的上升。基于循证医学的证据，公司将伊可新的服用年龄段从 0-3 岁调整到 0-6 岁，伊可新的增长非常强势。但长期来看随着公司儿科用药体系的完善和新品的上量，伊可新的占比将下降。

伊可新30 粒装在今年 7 月 15 日进行了全国范围的提价，幅度是 6.4%。在公司 20-60 粒的所有规格中，30 粒装的份额是最大的。提价会给公司的营收和利润带来提升，其中有一部分会用于终端渠道合作，使粉色装和维生素 AD 品类蛋糕做得更大。

公司的维生素 AD 确实会受到维生素 D 企业的压力，但从销售数据来看，今年上半年伊可新绿色装同比增长接近 20%，粉色接近超过 40%，医生和家长对 AD 同补的接受度在提升。伊可新的渗透率仍然在快速提升，今年上半年绿色装渗透率超过 30%，粉色装 1-3 岁渗透率超过 10%，综合来看 0-6 岁的渗透率是 8%左右。

线上销售渠道的占比今年会超过医院，特别是伊可新这种成熟的品种。今年上半年由于疫情多点散发，医生被抽调去防控疫情的比例较高，从而影响了接诊量和公司的处方量。伊可新是成熟的产品，随着互联网新零售的发展以及品类的成长，线上的增速较往年会更快。