华泰证券：己二腈国产化进入加速放量阶段 驱动尼龙66产业链快速发展

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，尼龙66材料性能优越，国产己二腈的供应缺位，很大程度上限制了我国尼龙66行业发展。在己二腈原料国产化趋势下，国内尼龙66行业迎来投建高峰，截至2022年7月，国内拟建尼龙66产能超过560万吨/年。伴随国内领先企业技术突破，己二腈国产化已进入加速放量阶段，有望带动尼龙66产业链上下扩容，带动相关行业及公司迎来新的发展机遇。

华泰证券主要观点如下：

己二腈国产化有望驱动尼龙66产业链快速发展

己二腈是生产尼龙66的关键中间体，技术难度较大，供给端长期被海外企业垄断。尼龙66材料性能优越，国产己二腈的供应缺位，很大程度上限制了我国尼龙66行业发展。近年来，伴随国内领先企业技术突破，己二腈国产化已进入加速放量阶段，有望带动尼龙66产业链上下扩容，星火燎原，蓄势待发，有望带动相关行业及公司迎来新的发展机遇。

尼龙66市场潜力大，己二腈国产化突破有望驱动下游放量

尼龙66是一种高分子聚合物，具有抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异的综合性能，被广泛应用于工程塑料、民用丝、薄膜等领域，是实现汽车轻量化的重要材料，也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等高端服饰的理想材料。据IHS和百川盈孚,2020年海外(除中国)尼龙6/尼龙66产量约为345/247万吨，而国内尼龙6/尼龙66产量分别为385/33万吨，相较于海外市场国内尼龙66发展不足，潜在需求空间大。

己二腈国产化技术百花齐放，拟建产能接近300万吨/年

长期以来，我国尼龙66行业发展受限于己二腈供应不足，国内产能增长缓慢，尼龙66价格长期高于尼龙6，限制下游需求发展。1970年以来，我国开始引进及研发己二腈生产技术，2015年天辰工程成功开发具有自主知识产权的己二腈生产技术，标志着国产己二腈获得突破，此后己二腈国产化加速。截至2022年7月，国内众多企业布局多元化己二腈生产路线，国内拟建产能接近300万吨/年，己二腈国产化浪潮来袭。

己二腈-尼龙66产业链大发展，有望演绎三种产业逻辑

己二腈原料国产化趋势下，国内尼龙66行业迎来投建高峰，截至2022年7月，国内拟建尼龙66产能超过560万吨/年。该行认为在全产业链大扩容背景下，尼龙66产业链有望演绎三种产业逻辑：(1)“卖铲人”逻辑，从己二腈生产到尼龙66聚合和纺丝等多环节拟建产能较多，带动设备及工程服务需求增长;(2)国内市占率提升逻辑，供给创造需求，国内企业快速扩产抢占行业增量份额;(3)产业链价值量转移逻辑，供给端扩容有望带动尼龙66切片环节价格中枢下移，产业链价值量向下游工程塑料/民用丝环节转移。

风险提示：国产己二腈企业投产进度不及预期;尼龙66下游需求发展不及预期;原材料价格大幅波动风险。