中金：维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级 目标价137港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级，下调2023/24财年收入2%/4%，但考虑到降本增效，同期非通用会计准则净利润预测不变，目标价137港元，有44%的上涨空间。公司1QFY23收入2056亿元，基本与去年同期持平，调整后EBITA344亿元，高于市场预期19%，非通用准则归母净利润314亿元，主因降本增效超预期。

报告中称，得益于阿里巴巴丰富的矩阵，在疫情影响下盒马、饿了么非餐业态仍表现优异，季度GMV同比增长超30%/50%，高德地图6月DAU达1.2亿。在减亏方面，饿了么客单价提升、补贴率降低和配送成本优化带动单位经济模型(UE)转正，使本地生活明显减亏。国际商业部分，Trendyol和速卖通承压，但被Lazada变现率和运营效率提升部分抵消，从而实现减亏。云计算保持稳健，非互联网业成为增长驱动因素，收入占比同比升5%至53%。

中金提到，本季度公司不再公布中国商业用户数，投入重心从拓展用户进一步向提升用户参与度和钱包份额倾斜。降本增效与投入并不矛盾，该行认为降本增效是阿里面对不确定性的取舍，将资源聚焦在可长期产生价值、促进业务发展和服务消费者的云计算技术、菜鸟基础设施和人力资源等领域，有望为高质量增长奠定基础。