招商证券告诉你，业绩期怎么买港股？

智通财经APP获悉，招商证券国际发表港股策略报表示，8月业绩后半程港股将继续受益乐观盈利预期带动，建议投资者关注还未公布业绩，估值仍然不高的中资金融股。可获利了结已公布业绩但低于预期的个股，另外业绩期后，可主动获利了结估值过高个股及受益价格同比涨幅较大的周期股。

股价或已提前反映业绩表现 关注还未公布业绩优质蓝筹

港股17年中期业绩进程过半，业绩表现与前期股价走势相一致。已公布业绩个股中，走势强劲的优质白马股均交出了一份不错的中期业绩。然而前期股价走势已充分反映乐观盈利预期，甚至部分资金对于盈利预期已高于市场，因此即使业绩超过市场一致预期，短时间内进一步上升空间有限。优质白马股股价或进入平台期。

恒指成分股中，截至8月22日，共有23只个股已公布1H17（以12月底为财年底）业绩且有市场一致预期。其中16只个股中期盈利超过市场预期，占比约70%，平均EPS同比增速达到40%。另外7只个股中期盈利低于市场预期，平均EPS同比跌幅达到-118%（主要受联想及国泰航空拖累）。

但从股价表现来看，无论实际盈利是否超预期，均呈现业绩前表现明显优于业绩后的非对称特性，与美股表现也较为类似。超预期个股业绩前1个月平均涨幅4.87%，业绩前与业绩后至今的相同时间跨度平均涨幅3.04%，而业绩后至今的涨幅仅0.9%。低预期个股业绩前1个月平均涨幅1.17%，业绩前与业绩后至今的相同时间跨度平均涨幅0.74%，而业绩后至今的涨幅为-2.15%。在乐观盈利预期下，仍可继续布局还未公布业绩的优质蓝筹股，如中资金融股等。

随着半岛局势的阶段性降温，以及中印冲突并未进一步升级，目前低波动率阶段的基本面因素并未因黑天鹅事件而遭到破坏。港股恐慌指数仍有进一步下降空间。而港股金融业在此轮波动率及避险情绪上升中，受到较大负面影响。未来或能够伴随业绩交付以及波动率的下降，形成一轮修复行情。社保基金投资港股招标的消息进展，近期也将对港股金融形成正面催化作用。

国内宏观数据带动预期回归理性 海外加息风险下降缩表风险上升

国内7月宏观数据显示，下半年经济超预期概率下降。7月工业增加值同比增长6.4%，较上月回落1.2个百分点，大幅低于市场预期。1-7月固定资产投资同比增长8.3%，上月回落0.3个百分点。7月消费增速为10.4%，较6月回落0.6个百分点，同样不及市场预期。7月各项大类数据均不及市场预期，但今年以来仍较去年同期有所增长，整体看仍较为平稳，显示经济L型筑底趋势不变。而7月数据低于预期也与6月数据提升了市场预期有关。

随着市场预期回归理性以及各项控风险政策继续实施，下半年经济超预期概率下降。目前更多是供给侧改革带来的旧周期中的新阶段，并不代表新周期的开始。

美联储7月会议纪要显示委员对年内是否加息存在分歧，但对9月宣布缩表已达成一致。欧洲央行7月会议纪要显示对汇率超调的担心，市场对于欧洲货币政策快速收紧的预期有所下降。本周的JacksonHole会议上，欧洲央行及美联储或将延续鸽派口吻，对市场流动性及情绪负面影响不大。而美国发起301调查发展为贸易战的可能性也较低。

电讯及消费短期仍然强势金融业转头向上

根据港股行业相对强弱的情况来看，过去一周，电讯业在联通混改以及避险情绪的带动下，成为最强势行业。消费者服务业，消费品制造业及工业在业绩的带动下进入强势区间。资讯科技行业涨幅领先，但趋势走弱。原材料业已经进入弱势区间。而金融业在避险情绪的影响下也快速跌入弱势区间。其余行业并未形成明显趋势。

资金层面仍然以防御为主。南下资金则一度连续4个交易日出现净卖出。

投资建议

8月业绩后半程港股将继续受益乐观盈利预期带动。关注还未公布业绩，估值仍然不高的中资金融股。可获利了结已公布业绩但低于预期的个股，仍可继续持有核心蓝筹，但短期内上升空间不大。

业绩期后，可主动获利了结估值过高个股及受益价格同比涨幅较大的周期股，同时需开始考虑海外收紧流动性，触发香港金管局为维持联系汇率机制而收紧香港流动性，另外，还需主动控制仓位，防范风险情绪波动以及流动性灰犀牛的冲击。

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恒指成分股1H17业绩情况