直击调研 | 拓邦股份(002139.SZ)：储能是公司重要发展方向 预计新能源板块全年增速实现50%+

智通财经APP获悉，8月8日，拓邦股份(002139.SZ)在与投资者得视频会议中表示，公司在大家电领域主要是提升市占率，小家电主要是行业扩容，用技术应用满足用户端多样化、个性化需求；公司认为未来3-5年工具板块的增长是可持续的；公司这个行业因为下游的应用领域很宽，未来一定会有百亿、千亿级企业出现，就像百年前的电力一样未来还会有第六、第七、第八个行业应用出现；储能是公司的一个重要的发展方向，也是首先爆发的应用方向，规模大、增速快；上半年公司在新能源这个板块的增速是61%，在储能领域的增速更高，对于新能源板块公司预计全年增速实现50%+，未来3-5年公司希望保持40%+的复合增速。

公司预计新能源板块全年增速实现50%+

新能源业务方面，拓邦股份表示，公司2010年进入新能源业务这个领域，目前，储能是公司的一个重要的发展方向，也是首先爆发的应用方向，规模大、增速快。上半年公司在新能源这个板块的增速是61%，在储能领域的增速更高，对于新能源板块公司预计全年增速实现50%+，未来3-5年公司希望保持40%+的复合增速。这个板块的优势有：

1、从应用领域维度来看，在低碳化的趋势下，发电端、储电端、用电端都可以用到公司的“四电一网”技术。从应用的场景来看，公司最先发力的是储电端，未来，公司将围绕家庭储能、工商业储能和轻型动力来提供解决方案。2、从产业链的维度来看，在这个板块，公司以四电一网技术为基础，重点发展了锂电池、BMS、逆变器、控制器、电芯等产品和技术平台。所以在这个板块，公司整体的产品布局应该是行业内最完善的，而且大部分的产品都有3-8年左右的技术沉淀，目前这些产品都已经成熟且量产，而且技术相对领先。3、从业务模式来看，这个板块是多样化的合作模式，有品牌、有白牌、ODM这三种模式。对于这三种模式，公司的策略是开放的，合作的模式和公司的竞争力相关，同时更多的是看客户需要什么，公司就提供什么。

未来3-5年工具板块的增长是可持续的

竞争优势方面，拓邦股份表示，家电板块：作为公司的基础板块，市场空间大，公司在大家电的客户市占率很低，通过技术优势拓市占率，已进入的客户拓品类。这个板块前期成长过程中，传统家电更多是偏成本竞争，公司这几年的成长更多的是进入了一些细分领域提供创新的解决方案，这些解决方案在创新家电的应用贡献了下游增量;同时，公司大家电在近几年部分品类技术升级带来了新机会，所以在大家电领域主要是提升市占率。小家电主要是行业扩容，用技术应用满足用户端多样化、个性化需求。

工具板块：下游份额主要集中在欧美巨头，全球前十的下游客户集中了很高的市场份额，在这个板块拓邦的成长逻辑是提升头部客户的市占率。工具行业是一个成熟的行业，公司抓住了锂电化和无绳化的发展机遇，过去几年增速不错，未来从行业发展角度：工具行业锂电化率、无绳化率渗透率加深、技术升级持续进行、欧美之外市场渗透率提高。同时，公司在很多头部工具客户的份额不高，未来也有提升的空间。公司认为未来3-5年工具板块的增长是可持续的。

行业未来会有百亿、千亿级企业出现

对于公司毛利率及市场占有率情况及未来发展的展望，拓邦股份透露，从毛利率来看，每年都会不断涌现高毛利的新产品，新产品规模化之后，会回到一个相对合理的毛利水平，因此公司的综合毛利率水平比较稳定且具备弹性。智能控制器行业下游有万亿级市场，分母很大，综合市占率不会很高，行业增长的逻辑是下游应用的持续拓展。国内的同行目前还没有上几百亿的企业出来，但是公司这个行业因为下游的应用领域很宽，未来一定会有百亿、千亿级企业出现，就像百年前的电力一样未来还会有第六、第七、第八个行业应用出现。由于下游行业分散、客户分散，公司行业是周期波动小的行业，不容易受某个行业萧条下降、大客户波动而大幅波动。过去5年，保持30%+的收入复合增速，毛利率在20%左右波动。

第一类大型综合类客户价格趋势方面，拓邦股份称，产品维度上，老产品上量后会有降价的需求，新产品是成本加成的。去年因为上游供应紧张，成本上升幅度大，产品涨价压力会向下游传导。今年上半年毛利率下降的主要原因不是降价，而是成本上升，因为公司备了一些像芯片类的高价元器件，在上半年进入了成本，给上半年的毛利率带来压力。对未来毛利的趋势判断，公司认为随着成本压力的释放、OPE等新产品的导入，毛利率有上升空间。整体来看，毛利率不仅和产品结构相关，同时和供应市场相关;在价格方面，公司认为会偏市场化一些，主要是成本加成。从趋势来看的话，下半年有望小幅上升或基本持平。