中信建投：价值风格回摆难以持续 短期重点关注有景气支撑的成长股

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，市场仍处有为时间窗口，价值风格回摆难持续，短期重点关注有景气支撑前期滞涨或者调整的成长股，一些非景气的中小盘公司短期交易可能过热，但景气中小盘占优仍将是中期特征。行业重点关注：光伏、军工、储能、新能源车、风电、黄金、煤炭、建材、农林牧渔、医药等。

中信建投主要观点如下：

价值回摆难持续，成长仍主线，回归基本面锚

七月初该行持续强调今年的市场节奏会类似2020年，市场在甜蜜窗口期后的震荡之后，会逐步回归基本面的锚。过去一段时间市场调整完全如该行预期，如地产风险事件、全球加息潮以及地缘政治冲击等风险事件陆续催化市场调整。随着风险因素释放，市场完成震荡回调，重回基本面的锚，而今年下半年基本面趋势要弱于2020年下半年，成长依然是主线。

市场在经历震荡回调后，该行指出“情绪释放，逢低加码”，近期投资者情绪回暖，市场反弹。本周煤炭和石油石化板块表现优异，价值风格回摆,中小盘风格继续占优。半导体、光伏分化，消费电子上涨。该行认为本次价值板块回摆估计较难持续，市场环境既不是类似14年下半年的全面水牛，也不是类似20年的复苏牛，在目前经济与政策环境下，预计成长仍主线。

短期一些非景气中小盘短期可能存在交易层面过热迹象，但综合宏观、政策与产业环境，该行认为景气中小盘占优依然有望是一个中期特征。

高景气交易拥挤有所缓解

以新能源为代表的高景气成长赛道面临存量资金环境下配置高拥挤度的问题，当前在“景气第一、估值第二、拥挤度第三”的核心原则下，新能源板块的相对景气优势依然显著，新能源/发电汽车等在产业周期及政策驱动下业绩尚未出现拐点担忧，购置税减免刺激下乘用车销量Q4仍有望加速，光伏、新能源车四季度旺季仍有进一步上行预期。相对稳增长、顺周期与消费预期偏弱，风电、光伏、新能源车等方向景气优势相对去年底目前也更为明显，且当前估值不及2021年高点水平，动态估值同样处于适宜位置，近期交易拥挤度已有一定回落。景气排序上光伏略好于新能源车，军工板块缺乏高频数据，但在市场预期和拥挤层面有优势，传统板块中基建短期景气有改善。

风险提示：疫情恶化，地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。