国美零售(00493)关于重大收购事项及港交所复牌事宜的投资者沟通会实录

智通财经APP获悉，国美零售(00493)于2022年8月22日8:00举行关于重大收购事项及港交所复牌事宜的投资者沟通会。国美零售高级副总裁方巍先生、国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生出席会议。

以下为会议实录：

各位投资者和分析师朋友早上好，欢迎大家参加国美零售关于重大收购事项及港交所复牌事宜的投资者沟通会，出席本次沟通会的公司管理层有国美零售高级副总裁方巍先生，国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生，下面有请管理层来为大家进行详细讲解，有请！

管理层：非常感谢主持人，下面由我代表公司和各位投资人及全球的伙伴们做一个早晨的分享。今天我发言的主题是就近期国美零售0493的临时停牌和今天的复牌和各位具体介绍一下相关交易的进展情况，以及国内正在进行的变革调整。同时，考虑到目前国美正处于半年报发布的敏感期，所以里面的一些信息尚不能较细的展开，避免披露的风险。

今天我想重点和大家分享三个方面的信息，大概预计40分钟左右，同时后续将和方巍总一起与大家互动和沟通。

三个方面的信息分别是：第一，本次交易的初衷、目的、主要内容和截至目前的进展情况的汇报。第二，是这次交易对国美零售的影响，以及各位分析师特别关注的，作为连锁零售行业当前面临的一些挑战以及机遇。第三，我想就国美零售后续的战略聚焦和主要的业务动作和安排，和各位做一个数字化的、定量化的汇报。

首先，我想和大家分享一下本次交易的初衷、目的、主要内容和截至目前的进展情况。2020年我相信各位分析师都特别了解，无论是在各个环境的视角，其实对任何一个企业家来说都是非常具有挑战的，尤其是今年进一步加强疫情管控政策，以及市场的消费环境，对零售来说又是进一步的挑战。过去在长一段的时间，不管是公司最高层还有我们都是非常深知环境和挑战，我们相信环境和挑战应该很快会有所改善。

另一方面，我想分析师们也都看到黄总在8月19号发表的一封致国美朋友的一封信。这里面有几个关键词相信大家都特别注意到了，我想在这里再次阐述一下。分别是四个：第一个选择蜇伏，第二战略聚焦，第三坦诚面对，第四价值未来。这四个词听起来很容易，但是对任何一个企业家来说，在现在的环境下，我们相信都是一个非常艰难，但一定是一个非常正确的选择。回顾这次交易的内容，我们可以概括简要的简述为以下三个方面：

第一，优质资产的注入。主要是坐落于北京四环边上的国美商都，以及在长沙湘江边核心区域的 湘江玖号，这个是两个资产，其实大家都可以去相关的网络去查询，这个是特别优质的资产。

第二，有价值业务的注入，目前主要是安迅物流业务。

第三，我们对非营利性和负现金流的业务进行了剥离。上述任何三件事的一件事我们都认为是非常艰难的。任何的选择和决定都是有压力的，过程中我们也面临着内外部的挑战，经过一个月左右的时间，董事长持续投入的决心，得到了各方面的认可，我们也相信这件事情会有条不紊的按照原计划得以实施。

以下我就三个方面的情况做一个相对详细的展开。第一，资产注入。国美零售上市公司计划完全收购公司大股东拥有的位于北京国美商都和位于长沙的 湘江玖号两座物业主权，这里我想特别强调一下，这次收购原则上大股东是不收取上市公司的任何现金代价，同时我们也不摊薄中小股东的权益，这个是这一次资产注入定的基本基调。

下面，我们就两处物业的集体情况跟各位做个介绍。第一个国美商都。国美商都是位于北京中关村丰台科技园园区，如果大家了解，这个是北京高新科技研发中心，目前不管是商业，还是整个环境都在逐步快速的进行提升和汇聚。国美商都的总建筑面积大概是524638平米，其中包括约31万的8层高的购物中心和相关的餐饮娱乐配套设施，以及3.5万平米的办公大楼和5.5万平米的酒店公寓，以及大概有2千平米左右的库房，和12万平米左右的三层的地下车库，一共大概约有2819个车位。这个是国美商都大概的数量化的情况。

作为未来物业产权拥有者，国美商都计划在8层高里进行全面的改造和升级，计划融入大概3百间全品类的电器和电器消费制造商，目前我们已经在深度合作的各个品牌厂家，以及一些目前发展潜力比较大的一些腰部的品牌合作方，我们通过融合家电、家居、家装不同板块，使我们贯穿科技体验的场景，提升我们商品的销售能力，形成由上而下全场景互联的销售模式，进一步提升消费者的购买体验，在一个地方能够全体系、全方位的了解到各种家电、家具、生活产品，并获得一手的体验消息，这个是国美商都物业大致的情况。

第二， 湘江玖号， 湘江玖号位于湖南省长沙市我们的滨江景观道。总建筑面积大概130501平方米，包括6层高的购物中心，同时提供了约680个地下一层的位，临江周边的停车场地是非常丰富的。

上市公司计划将 湘江玖号在长沙打造为娱乐之都中最具有科技前沿的体验中心，同时作为国美零售品牌的形象宣传地，实现线上线下打通和赋能提升了引领引领模式，一站式的去满足我们消费者多元化的消费需求，同时满足不同客群的这样一种对零售、服务、娱乐相应的优化组合，更好的在长沙打造出一个新型的，一个地标活动的聚集地。

在湘江玖号周边，其实已经形成了非常多的娱乐设施，这也能为 湘江玖号的开业进行外部的综合性的引流，使得 湘江玖号成为长沙当代家庭体验新消费、新观念，以及家庭全课时的娱乐化的目的地，那就是我们目前计划注入了两项实体物业。这次实物资产注入后，经过多方的一个论证和沟通，我们认为实物资产注入相比之前能够大幅度提升的上市公司的资产注入率，也能够更好的使我们从市场融资的角度，能够提升金融机构对上市公司支持的信心。

具体我们认为主要体现在以下四个方面：

第一，实物资产的注入有助于上市公司金融机构获取中长期的贷款，能够大幅增加公司的现金流，尤其是长期的现金流。

第二，实物资产的注入有助于加强目前我们跟各个方面合作机构，当然也包括合作的金融机构的信心。同时，我们与各个机构已经进行了洽谈，包括降息、延长贷款期限，以及利随本清。这个也进一步降低了国美短期的现金流压力，同时增强了公司的融资现金流的流入。

第三，实物资产的注入也进一步增强了各个方面的合作关系，包括我们前期的一些外部投资人，这里我们也做过面对面的沟通，我们会进一步延长债务的期限，同时也更加强的强化了我们资金的储备。

通过上述这些强有力的现金流的举措，我们能够更好的支持国美零售销售额的恢复，如果环比来看，目前的数据我们销售额已经在恢复了，并且有所增长。毛利额也能有所增长，进一步提升了公司的盈利能力和股东回报。

另一方面，我们也想和各位分析师提出，经过董事们的讨论，目前考虑资产市场的价格，大家也一致认为，目前物业的市场价格已经达到了周期的相对低点。不论是在上述更重要的为国美提供风险各方面的保障，加强现金流。目前的物业加上大股东愿意大幅优惠的价格注入，也能够给上市公司未来带来资产的增值收益，这个是第一项资产的注入。

第二，我们的业务注入。相信大家对安迅物流有了解，尤其是它对前期资本化的安排。安迅物流是国美深耕大件物流最主要的物流实施和承运商。目前深耕大件物流35年了，拥有成熟的线上线下结合的大件物流服务网络，以及全场景的物流服务的配套设备。目前的业务覆盖大中型的包裹，仓储型的管理，交付、安装、售后。我们通过平台化轻资产的模式，同步整合社会的物流资源，因为我们有业务的基础，有基本的物流网络，相比其他公司有更强的整合能力。同时，我们有辅助于智慧供应链的技术支持，在计划打造一张以供应链首端到末端的物流供应链的服务网络，聚焦城市配送，突出“全、准、快、好”四方面的能力，全代表全国布局，跨城互联和乡镇可达。准时达，部分的商品我们会有快，这种大件物流就是当日达，或者是次日达，这个是比较快的。同时我们非常系统的提供送装一体的完整化服务，形成差异化的物流服务价值，并且通过平台网络和服务能力，输出我们目前非常成熟的快运商品，仓配产品，以及相关的产品，比如说像快递，为社会提供这样一种全供应链的服务。

接下来我们想通过一个量化的数字去让大家进一步衡量目前我们安迅物流的平台化的业务能力。近期经营管理团队不断和供应商沟通。安迅物流对国美销售额商品的物流服务定价是不高于家电商品销售价格2%，在这种情况下，安迅物流依然能保证营运能力。但是据我们了解，目前部分厂商的供应商的物流体系，需要保持在家电零售销售金额的5%左右才能实现盈亏平衡，这个数额差距是比较大的，同步也可以看出安迅物流长时间积累下来的资源网络，基础交易数量对应的平台的价格和能力。今年上半年的确受到疫情的影响，但是我们综合疫情恢复期，我们物流的恢复情况，以及历史同期的情况。目前来看我们的安迅物流营业收入依然可以保持2位数的同步增长，能继续实现盈利。

未来5年，随着我们的销售网络的拓展，以及外部业务的大幅度的增长，我们认为未来5年安迅物流也能保持大约20-40%的一个增速，同步净利润也能有所增长，同比类似的速度。所以说未来这5年收入和利润都能保持稳健和持续的增长，尤其是通过外部业务的不断拓展以及内部外的联合。

关于安迅物流的本次交易，大股东以较低的价格，向国美零售注入安迅物流的控股权。从行业来看，供应链物流其实也是万亿美金的赛道，各类物流的子赛道也蕴含着丰富的潜力，尤其是在中国人口相对众多，消费比较大的这种市场。

零售市场多元化使得供应链服务的一体化服务需求凸显，管理层我们也做过充分的研讨会讨论，物流业务也是与上市公司的协同高度相关安迅物流的控股权注入上市公司，能够进一步强化公司在零售和物流业务全方位的协同，进一步提升上市公司的能力，提升供应链的服务效率，为国美零售未来的产品、品牌，以及整个网络的升级都奠定了好的基础。

第三个方面是我们的非营利性的和负现金流业务的剥离。这个我们也在上市公告中进行了一个明确的描述。在过去近3-4个月的时间内，我们首先对长期无法盈利和现金流维护的业务进行了剥离和态度，紧接着我们在近期是指1年多的时间，我们对依然无法实现盈利，或者是现金流为负的业务进行了调整和剥离。相信大家通过新闻也看到，由于时间的关系我们今天不会做逐一描述。上述业务亏损的金额目前来看已经达到了20亿以上的级别，在复盘之后，我们还会有一些，但是是非常少量业务的剥离。但是这些剥离均是对股东的权益有积极和正面的影响，也不会涉及到任何的资产转移和业务转移，在这里我们要反复和各位做个强调。

目前对主要业务剥离的方式是三种，终止、关闭、出售，以及暂时的暂停，我们目前有三种方式，并且正在进行中，包括终止关闭、出售和暂时暂停。因为这些业务剥离短期会对上市公司的财务报表有一些影响，因为我们马上要发布半年报，处于敏感期，我们这里就不做详细展开了。

以上的我们对本次交易的初衷、目的、主要内容和截至目前的进展情况我们已经做了一个详细的介绍。后续我们也会通过及时公告和投资人会议的方式，我们及时和大家同步。假设我们后民有一些阶段性的明确的进展。这次核心大家会看到是两增多减，优质资产的注入是百分之百，以及盈利性的，可明显有发展周期的业务的控股权两增多减，我们对非营利性和负现金流的剥离，通过多种方式进行调整，会大幅度的增强上市公司的安全性，融资和抵御风险的能力。同时，希望能够更加稳健，同时也相对快速的能恢复国美的业务能力和盈利能力。

第二方面，我想再和大家分享一下国美应该有的业务和盈利能力应该是怎么样？首先大家会比较关注一个周期的议题，就是线下零售连锁这个行业是否还有机会和前途？这个是我们在过去这么一段时间非常多的投资人，特别是著名的分析师其实也在思考。我们简单做一个举例，以我个人也跟大家做个分享。大部分人是家电的消费者，无论是大家电还是小家电，相信我们主要是通过线上平台的购买，可是只有一部分的商品会到线下体验。但是我们估计未来会有发生变化，主要是两个原因。第一，产品的多元化。以我为例，前段时间我们家小孩比较小，家里面有很多个热水器，但是我太太还想给小孩再额外增加一个小厨宝，能够快速加热的设备，就是很快，即出热水，不用等，相比其他的更快，同时相应节省电和其他相关的设施。我们在网上买了以后，也是著名的网站，买了回家怎么装也装不好，后来还收了费退了，体验不是很好。后来我们专门去店问了，其实就是我们家隔壁的去问了。他们现场零售服务的讲，详细了问了一下家里房屋的大小，布局和我们希望装的位置，得到一个观点，说你这种情况下出水比较好，而不是上出水。我们之前没有这种观点和认知，一个很重要的点就使得我们在买东西的时候，能够非常好的买到了我们要的东西。

可见门店的需求在这种多元化商品不断推陈出新的时候，可能会越来越重要，它就和消费者的意识是一样，就和当年我们不相信在线上买，现在在线上买。现在商品多元化多了，线上实际的展示、体验到线下没有办法全方位解释，尤其是现在大家大幅节省成本，都是机器人在回的，怎么样把消费者需求清晰的界定以及快速的解答，这个是产品的多元化线下场景重要性。

第二，产品非标化。过去我们一直在谈标品，厂家过去也在打标品？标品意味着价格战。厂家的商品现在越来越差异化了，越来越差异化，越来越非标化，很多内容其实没有办法通过参数对比来体现，也没有办法通过视频简单的观看进行对比，而这个时候产品的体验感至关重要。这两个点，我想大家可能会觉得你是站在企业的角度说。我们同样看几个事实，第一个事实是什么？某线上平台，某著名的线上电商平台已经开始开线下体验店，并且是大面积的，自己做得不是特别得顺，同时又把它划到了某新旗下进行管理。

第二，品牌厂家，包括海尔、美的、创维，甚至一些小家电品牌，比如说九阳都在开小线下体验店了。可能当大家进入的时候才发现，线下体验店其实也是一门独有的学问，某些家在开线下店的时候一直在亏损。但是国美我们在2020和2021年其实超过一半的门店从单店的角度都是可以实现盈利的，这个是国美最底层强的业务的能力。

所以零售行业的本质是什么？进出价差，我们通过几项关键的数据和各位做简要的展开线上线下的对比。第一，线上线下在收入端是有差异的，家电厂商目前给线上平台和线下平台有着明显差异化的毛利率安排，平均来看，线上和线下的费率差看不同的品牌和商品，是有5个点，甚至更大的差别，也就是线下连锁零售商，当然也要实现线上线下一体化，比线上机构大约要高5个点，甚至不同品牌更多的这样一种综合毛利。

第二，线上线下的客户转化的差异。线上的转化率我们每次都看就不提了。以国美为例，目前线下进店客户转化率我们也做过多维度系统的统计，目前28%，就相当于每3-4个客户就会有一个转化率，这个非常高。

第三，线上线下在成本端的差异。成本端线上主要是流量成本。目前大家也知道，线上流量成本目前每年涨幅大概是30-50%，流量越来越贵，基本上是一个绝对的红海。线下大家主要成本是什么？租金和盈利成本，尤其是租金成本，大家也知道目前其实没有什么涨幅空间，尤其是国家现在各方面的租金支持，减租和免租的支持，包括国美也享受到了很多，后续也逐一跟得到解读到，租金其实很难有上涨空间，并且还有下幅空间。收入端我们在增长，客户转化效率在提升，成本在下降，我想大家就可以简要做一个分析，零售连锁这个行业还是否值得去进行一个深度的研究？我们认为值得。同样，我们也正在做，就是线下的门店同样需要线上化的工具、方法，加强客户的体验，加强客户的服务，真正提高效率，提高客户的服务效率，提高客户的满意度，提高成交的效率，满足客户全方位的体验。

从行业发展层面，我们去复盘每个行业的龙头企业的兴衰，其实过去大家也知道，多家都是因为多元化扩张过于激进，造成了阶段性的一些，甚至幅度比较大的亏损。但是当行业遇到一个周期性调整，就是现在这个时候，其实大家都会选择放缓，都会受到一些冲击。对于国美而言，两增多减就是希望进行所谓的选择蜇伏，战略聚焦，坦诚应对，价值未来，深耕我们的优势业务，建立稳定强大的基本业务盘。

第三，我们重点介绍一下我们国美零售后续的战略聚焦和主要的业务动作。

回顾国美我们到底做了什么？尤其是过去一段时间。国美以线上线下一体化为核心的功能模块已经基本构建完成了。通过这几年的努力，我们也创新了行业的一些新的模式和方法，这个也是我们今天对手在引进我们内容的一些点，相信大家也已经看到了。

从公司的战略层面结合当前的市场形势变化，上市公司我们将主要提升运营效率，就是大家关心的坪效人效等各方面的指标为核心的指标，通过重组业务板块，优化资产结构，最终实现上市公司盈利能力的恢复和提升。我们将通过科技化的手段助力企业数字化的转型，全流程提升消费者的全方位服务。

为此，我们公司管理层，包括内外部的专家经过详细的沟通讨论和认证，我们将未来一段时间的战略聚焦，向主业回馈，上市公司将以垂类的模式，专注做深做透做好家电电器和消费电子类产品为主营业务，开展以展销家庭电子产品一体化的解决方案和泛家电产品服为主进行业务扩展。其中，展包括我们强化线下的体验，销是线上线下全渠道的一种供应链的升级和销售。同时，我们也会在物流的注入下，配套盈利性的一些产品和服务，使得我们的上市公司的报表可以更好。

具体我们在做以下几件关键事项：

第一，门店结构优化。经过过去2个月团队深入的认证，我们结合了门店过去3年的经营数，2019、2020、2021年和2022年上半年，同时充分研讨了不同城市的一些经济环境，房地产情况，人口流动情况，以及我们的租金成本和销售预期，我们计划关撤，或者说调整大约30-35%左右低效的自营门店。本轮调整预计在9月底，最晚10月份完成，会大幅度减少公司的亏损，提升盈利。这部分门店亏损的金额如果我们按年核定，我们预计减少亏损的金额大概在10-15亿之间。同时，我们也计划现有门店的基础上进行改造，升级，同时目前新开大概100家左右的城市展厅，使得我们的客户服务的体验能够更加快速的升级。同时进一步扩展加盟的门店网络，对于中小门店，以自营+加盟组合的方式，保持国美现在对全国770个城市的覆盖，保证我们整个门店网络布局，也使我们的报表能够进一步的减亏。

第二，线上线下的场景结合。我们结合我们线上线下一体化的体验服务，尤其是我们充分利用了线下场景和能源，不用额外的类似于线上机构一样，准备大量的客服这些内容，全面提高门店的经营质量，我们重新规划了线上线下一体化的场景，包括四个方面。

第一，功能。我们结合门店不同的面积，差异化门店的功能设置，我们对大店强化了综合体验和服务。对小店强调了社区的针对性，进驻的品牌，需要在社区层面有非常强的针对性和服务差异，这样子能够比较好的提升策略和转化效率。

第二，品类。我们会更加加强符合线上线下一体化场景，尤其是线下场景的品类在门店终端的展示，以及线上的商品，符合线上交易习惯的商品陈列。我们目前和厂家进行了深度探讨联合，我们会聚焦一部分中高端的品类和一些刚需的品类，更好的提升商品的成交效率。目前国美到店客户的成交转化率已经达到了28%，我们认为当商品结构和品类结构完善，这个转化率有可能还会再提升，但是客流肯定会有所提升。

第三，场景。目前我们不断的重新规划升级门店的动线体系，线下人流、动线和视野非常丰富。能够多维的展示，全面的展示我们的商品，同时进一步提高成交效率。同时配合在线下我们做的新品的发布会，各种娱乐化的活动，我们希望增加门店的客流量，目前我们在已经，或者是正在准备开业的体验店里面我们也做了实测，目前在活动场景的环境下，门店的客流其实是可以提升3-5倍的。这个是非常客观的一个数字，相当于低成本的，高效率的流量。

同时，我们也对第四个方面人效做了升级。我们对单品牌的促销员进行了多维度的复用，从品牌，尤其是从消费者的视角，客户能够以更好的感受体验实现客户在国美零售门店的一站式的服务。

综合以上角度，我们目前评估，经过内外部综合的评估，门店的坪效和人效在现有门店调整的基础上，结合我们多种工具和技术的赋能，预计能够提升40%左右。

第三个方面，我们认为也是非常重要就是供应链的生级，国美我们计划未来采取2套供应链模式，一种是强化自产和包销定制的模型，一种是强化共享和平台模型，这两种模型同时在国美内部操作，目前大部分厂商已经正在使用。自产和包销定植给之的模型，我们会在传统供应链的基础上大幅提升国美一步到位这样的采购能力，进一步提升差异化和供应链的能力。目前我们供应链的毛利点位是高于线上对手5%左右，同时我们会在共享和平台的模型下，以最大化共享厂家的库存和社会化库存的体系，使得我们库存的体系和资金消耗有所降低，同时结合门店的社区和社区的销售网络进一步提升门店的坪效和人效。调整之后，国美电器我们会强化和头部品牌的深度合作，目前已经在做了。同时也会扩展一些腰部品牌的建设，更好提升库存的周转率。

整体来说，相比线上竞争对手，国美内部我们叫综合贡献率和毛利率，预计不同品牌，我们能够高5-8%个点。由于长期租赁的情况，因为国美很多店是十几年，甚至更长的。我们线下门店的租金成本平均来看是低于2块钱，大家可以到市场上看一下数字，也是明显低于其他线上机构开的门店和其他线下机构的。所以我们成本端是具备优势的，盈利是可期许的。

在2020年和2021年，我们国美的线下零售门店一半以上都是盈利的，并且转化率达到28%左右。随着四个方面新模式店的开启，我们认为转化率能有上升空间，门店的流量会大幅度的提升。同时，我们也考虑网络的完整性，我们关闭了亏损的门店，同时加强了加盟的销售网络。通过开城市大店的方式和技术升级的方式我们提升了坪效和人效，确保整个国美零售整体销售额的稳定，通过这个改革之后。

另一方面，其实我们在近期也对我们整个2022年的毛利率也做了一些评估和分析。目前来看，我们2022年的毛利率也是高于2021年的，大概高了几个点，由于半年报的敏感期我们就不做详细数字的展开，会进一步增强国美的盈利能力。同时，目前我们国美零售也正在和上下游各个方面的合作方，京东、拼多多、抖音、腾讯、阿里、华为进行深度的洽谈，一方面我们在业务领域进行合作，我们期望能够在一些门店的数字化转型的零售场景方面，使得国美零售的转型能够实现深度的提升。

总结来说，这次的战略聚焦一方面大幅度减少了亏损，同时我们认为也会进一步提升我们的收入，更重要提高我们的效率。目前来看整体的坪效和人效大概会提升40%，综合毛利率大概会提升3%，相关的费用额度会大幅度下降，预计在30%左右。同时我们的库存周转率随着两种供应链模式，我们的库存周转效力和周转天数已经明显下降，我们的库存周转效率预计提升50%，经营的现金流也会大幅度的提升，预期我们的经营利润会比较快速实现正增长。

最后，我想表达最后几句话，本次交易我们为了实现上市公司的经营能力，经营效率的提升，实现上市公司的长期可持续发展，奠定了极其重要的基础。这两处资产的业务注入和亏损以及负现金流业务的剥离。随着资产注入的提升，通过资产抵押，使得银行的短期借贷逐步向长期借款过渡，提升了我们的流动比例，实现上市公司的良性发展。交易完成之后，我们同步大家也都知道，也会和上次公司的管理团队进行对赌，这个也是保障所有的股东，同时大股东在这样的权益。我们希望努力抓住时代和市场的机遇，通过资源的整合和业务的协同，为上市公司核心聚焦的主业，实现价值的持续提升，并且直接创造我们的经营的贡献和利润的贡献，谢谢大家！

QA：大家好，看看各位投资人有什么样的问题，谢谢。

问：围绕公告的交易，本次大股东资产注入的价值是怎么看的？是否需要上市公司的现金，还是向大股东发股的形式。另外，对于大股东提出的对赌管理层又是怎么看的？我这边就这两个问题。

管理层：非常感谢您的提问，其实刚才也跟大家介绍了，这次我们实际上注入的资产，目前大股东是全力来支持上市公司，原则上大股东是不收取上市公司的现金对价，也不摊薄利益。同时大股东也会促成管理团队正在来进行一些洽谈，我们管理团队也愿意接受对赌的一些情况，具体的条款我们到时候也会及时跟大家公布。但是管理团队对未来的经营，以及大股东的助力都是表示非常有信心。

借着您的问题我再稍微强调一下，实际上我们看到这次整个资产的注入以及业务的注入，刚才我们跟各位同仁介绍的两增多减，实际上资产的注入使我们整个上市公司的资产充足率得到大幅度的提升，这样的话主要使我们从金融机构获取中长期低息的贷款。

另外，我们现在从大的方向我们得到了很多金融机构的支持，同步我们也在跟金融机构洽谈降息和利随本清等等增强公司的长期融资现金流的流入，这些方面都给予了很好的注入。同时我们对于一些在实物资产注入以后，我们对于一些投资人，以及在前期的外部投资人的延长引入，以及延长一些债务的期限，其实也给了很多的加入。我觉得这个是一个方面。

第二个方面业务的注入使得上市公司更加的聚焦，成为售前售中售后的一个闭环的聚焦消费类电子这样的业务的发展，这使得经营更加稳健。同时，我们通过这次交易以后，我们也及时的把非营利的负现金流的业务予以剥离，以及我们将亏损的门店予以关闭。这样的话，使得公司的盈利能力大幅提升。刚才跟大家汇报了，我们现在目前从过去的3-4个月，我们持续还会进行再剥离盈利和非现金流的这些业务，剥离出售和暂停等等，这部分的亏损，如果我们剥离完成，这部分亏损前期造成了上市公司当年有20多亿以上的亏损额，如果在我们及时的关闭出售以及暂停以后，这部分的亏损都会消失。

同时，亏损的门店予以这次调整以后，也会将影响大约上市公司每年大概10-15亿的亏损予以剥离。大家看到如果这些全部处理完成，其实上市公司的盈利能力大幅提升，这个是资产注入等方面的优势。谢谢。

问：我想问一下刚才管理层提到说国美在聚焦战略的同时，也关掉了一些门店和亏损业务。我想问一下这些对于未来的盈利有何具体的影响？谢谢。

管理层：我想在整体的过程里面，我们可以看到其实我们在关掉这些30-35%的亏损门店以后，当然我们也在同步的改造和新开100家以上城市的展示型的门店，这样的话通过优化网络，实际上使得我们网络的盈利能力形成了一个大幅的提升。

在提升的过程里，第一，这部分我们计划关闭的亏损门店大约前期每年给上市公司带来的亏损值大约在10-15亿。我们优化完成之后，实际上它都会转为盈利的方式。

第二，我们通过优化这些门店以后，实际上使得公司的坪效、人效都会大幅度的上升。目前从我们在预计2023年，我们的坪效值大约应该可以恢复到大约是在16000左右，2024年大约坪效会恢复到18000，2025年坪效会恢复到2万左右，大家可以看到，在这些坪效上升的基础上，实际上这样子就是使得上市公司无论从它销售的能力，以及盈利的能力，都有大幅度的改善。

所以在这个里面，同时我们可以看到，刚才跟大家介绍的这个里面，我们现在目前的从零售的行业的本质，实际上从国美零售，全零售的发展来看，我们存在实际上有几个优势。第一个优势我们本身的租金，长期的租金目前成本比较低，我们平均租金每天每平米的租金低于2块钱，这样的话，就使得我们比其他的机构，线上的机构到线下来探店，以及原有的线上平台和线下平台我们在租金方面都有优势。

第二，目前的转换。其实到店的客户目前的转换率是很高的，我们这个体系的转换率大约到店的转换率可以达到28%，在这个里面就形成了我们线下网格化的优势。随着我们目前城市展示型厅的不断布局，我相信在存量优质门店，以及增量的城市网店网格化布局的拓展，我们的坪效会到我刚才介绍的水平。

同时，我们在整个线下的网络，实际上是呈场景化的展示，这样的话在线上线下整个的供应链端的毛利方面，本身我们的毛利率就明显的高于我们的线上同行们。在这个里面也是我们的一个优势。

当然，在这里面随着租金线下低成本，网格化的布局，以及国美的数字化零售，形成了现在遍布全国的770个城市全国网络完整性，这个未来会由我们的自营跟加盟的方式，形成进一步城市的网格化和全国网格的保持稳定网络布局的情况下，我们自己的坪效、人效至少可以提升40-50%，这些都是国美，同时费用率也会大幅度的下降，这都是国美在聚焦我们自己的零售以后，结合自己的优势所带来的在经营方面的大幅度的改善。谢谢！

问：我们看到今年行业竞争是加剧了，我想问一下国美如何应对这种竞争？战略聚焦以后的国美如何提升，竞争优势何时可以提升？谢谢！

管理层：非常感谢您的问题，其实我们可以看到我们实际上这次整个的资产注入以后，包括战略聚焦，实际上我们结合了自己原来线上线下的网格化的布局以后，我们通过门店结构的优化，将关撤30-35%低效的自营门店，同时改造和新开大约100家的城市展示型的门店，这样的话，就减少了门店的亏损，提升了门店的坪效和人效。同时我们利用了线上线下场景的协同，形成了我们自己线下体验，线上下单这种多元的场景化的进程，使得进一步的夯实了门店的这种坪效进程。

另外，我们通过自己的自产以及报销定制的模型，形成了自己在供应链模型上的升级。这样的话，在我们本身供应链的毛利率就高于线上的竞争对手5%以上，进一步的通过展销分离的模式，形成我们的毛利的进一步的提升。

总体来说，我们现在目前结合自己的特点，通过品类的调整，包销定制的供应链能力的提升，使得我们的毛利水平在现有5%的基础上，进一步拉大提升3%，这样的话我们跟线上的竞争对手，实际上在毛利方面有可能达到毛利率会优于线上的竞争对手的8%左右。同时，对于我们长期租赁的租金，继续保持长期租金较低的水平，这样的话，使得我们整体的成本，运营成本实际上还是比较的高效和低成本。

同时，我们通过门店的调整，在2021年，本身我们就有一半的门店是盈利的。现在我们经过再进一步优化30-35%亏损的那些，使得国美至少80%以上的门店保持自身的盈利率，同时到店转换率继续保持在28%以上的这种高位的运转，这样的话，使得国美在自身通过坪效的提升，使得销售额大幅的上升，我觉得都给予了充分的保障。

再往下就是我们在核心的城市开始开展示型的城市的大店，这也加入到我们整个的网格化进程，通过网格化形成展示店、大店的网格化进程，形成城市的完整性。

在这个里面，我们推动一系列的过程，我们可以看到我们我们通过战略聚焦、坪效和人效会大幅提升40-50%，毛利率在原有基础上继续提升3%，费用率大幅下降30%，库存周转率提升40-50%，经营现金流大幅正向的提升，经营利润会大幅增长，这个是我们在目前所能够形成的，在上市公司聚焦以后能带来的经营表现。

从管理团队来说，也愿意形成对赌机制来确保整个的股东利益，这个是我们的过程。同时，我们目前大家可以看到，已经与京东、拼多多、抖音、腾讯、阿里、华为等大型的互联网公司跟科技公司，在零售领域都进行了深度的合作，以及在某些资本层面上也形成了共识，同时我们也会在未来继续推动与这些大型互联网公司，以及科技公司，以及上下游企业纵深深度合作，甚至在资本层面上的一些运转，以提升整个公司在竞争机制上的竞争能力和确保整个的战略实施落地，为股东创造更好的价值，非常感谢各位股东和各位分析师对我们的大力支持和帮助。谢谢！

这次我们的会议就到此结束，也希望大家如果有问题随时与我们进行沟通和交流，谢谢大家！