Evercore ISI：华尔街低估了量化紧缩对银行存款的影响 信托银行“首当其冲”

智通财经APP获悉，过去13年，美国联邦基金利率处于历史低位;五轮量化宽松扩大了美联储的资产负债表并为经济注入数万亿美元。现在，为了控制通胀，美联储已经开始从经济中撤出资金。以Glenn Schorr为首的Evercore ISI分析师认为，华尔街分析师们低估了未来两年量化紧缩对银行存款的影响。

他们在近期的一份报告中指出：“虽然持续的宏观及市场不确定性可能会阻止存款大量流失，但美联储3万亿美元的量化紧缩和利率走高让我们觉得华尔街的存款预期可能有点高。”

Evercore ISI分析师认为，由于机构和非经营性存款水平较高，信托银行最容易出现超出预期的资金外流。这些银行包括道富银行、纽约梅隆银行和北方信托。

全能银行和信托银行

华尔街一致预计，从2022年第二季度到2023年第四季度，全能银行和信托银行的存款水平将下降约3%，预计纽约梅隆银行和北方信托的收缩幅度最大，花旗和美国银行则表现出最大的韧性。该预测符合Evercore ISI分析师的预期。

不过，华尔街还预计2024年货币政策可能会放松，从而引发存款反弹，最终导致2022年第二季度至2024年第四季度的平均存款水平基本保持持平。而这正是Evercore ISI分析师不同意的地方，他们表示：“美联储缩表3万亿美元真的会发生吗?”

区域性银行

从2022年Q2至2024年Q4，华尔街普遍预期区域性银行的平均存款增长率约为3%，而2022年Q3至2023年Q4的存款水平保持稳定。华尔街预计联信银行下降6%，地区金融下降4%，第一共和银行则继续稳健增长，将上升18%。在接下来的四个季度，预计存款增长将加快，第一共和银行增长13%，硅谷银行增长8%。

潜在下行风险

根据Evercore ISI分析师的报告，无息存款将发生变化。他们称，全能银行和信托银行的资产负债表都将从央行流动性增加和利率降低中受益匪浅，因为消费者和机构几乎没有其他存放多余现金的选择。2022年第二季度无息存款在存款组合中的比例保持在28%的水平，而2019年为23%。美国银行的无息存款组合增幅最大，花旗的变化最小。

这些分析师表示：“全能银行和信托银行可能会出现平均约5%的存款流失，而美国银行的风险敞口最大，约为10%。”无息存款回归到更正常水平意味着当前共识存款和净利息收入增长可能存在下行风险，其中美国银行的风险最大。

自疫情发生以来，区域性银行的无息存款也有所增加，其余额占总存款的39%，而2019年平均为33%。随着货币供应量减少和利率上升提供更具吸引力的另类投资的影响，区域性银行也在存款上面临类似的风险。

Evercore ISI分析师称：“在其他条件相同的情况下，如果区域银行无息存款组合恢复到疫情前的水平，它们可能会出现大约7%的存款流失。平均而言，第一地平线国家银行、五三银行和西诺乌斯金融可能比其他银行更容易受到影响。”

不过他们预计区域银行不会出现类似全能银行的下降幅度，因为区域银行可能会进一步提高信贷利率以激励商业储户维持交易余额。

总结

Evercore ISI分析师表示：“总而言之，虽然量化紧缩的最终影响仍有待观察，但我们认为华尔街目前围绕银行和信托银行资产负债表的假设有点过于保守，更具限制性的货币政策的影响可能会持续12-18个月以上。”