雅迪控股（01585）中期业绩创新高，电动两轮车龙头虹吸效应尽显

“胜兵先胜而后求战”，意谓打胜仗的军队，总是先创造胜利的有利条件，而后才寻求开战。

投资亦有“胜而后求战”的说法。对于投资者而言，投资已经在竞争中脱颖而出的企业，意味着不必再在百舸争流中猜谁是赢家。对于企业而言，行业恶性竞争的局面将缓解，头部企业将拥有更强的品牌优势和定价权，亦有了为投资者创造更好回报的可能性。

当前，中国的电动两轮车市场，经历矿日持有的竞争，行业格局日渐清晰。雅迪控股（01585）成长为电动两轮车市场领头羊后，近几年为市场创造的回报，在K线图上一目了然。

进入到2022年，尽管市场受到疫情等不确定因素冲击，雅迪股价仍自3月15日低点7.31港元上涨至7月15日高点18.74港元，期间最大涨幅超过156%。至于雅迪为何持续受到市场青睐，公司中期业绩给出了明确答案。

业绩再创新高，产品高端化再进阶

8月26日，雅迪发布2022年中期业绩公告，公司于期内实现销售收入约140.51亿元(人民币，下同)，同比增长约13.54%;毛利润增长约36.5%至约25.18亿元；公司拥有人应占利润同比增加约52.6%至8.99亿元，每股基本盈利31.1分，同比增长51%。

公告显示，雅迪2022年上半年销售收入增长主要由于个人交通相关设备的需求、消费及升级的增加、产品结构改善及分销网络扩张所致。

智通财经APP注意到，雅迪上半年产品高端化战略再度精进，并反映到销售业绩上。期内，公司综合销售毛利率达到17.9%，同比大幅提升3个百分点。

2022年上半年，雅迪继续推动冠能系列等热门电动两轮车的销售。冠能系列电动两轮车产品以性能优异广受欢迎，于报告期内占公司电动两轮车总销量的比例高达40%。

据智通财经APP观察，雅迪的产品在中高端市场渗透率不断提升，其内核是公司以研发作为价值链的核心驱动力，持续推动品牌向上。早在2015年，雅迪便以“更高端”的差异化战略在业内确立了先发优势，提出更优品质、更佳设计、更精制造、更高科技、更好服务和更多出口，建立独有的竞争壁垒。

在研发端，雅迪研发费用从2015年的1.34亿元，增长至2021年的8.44亿元，期间年均复合增速超过35%。2022年上半年，雅迪研发费用达到5.05亿元，同比增长49.1%。高额研发投入之下，雅迪成为业内唯一拥有两个国家级企业实验室(CNAS实验室)及六大技术研发中心的企业，成为了行业研发投入第一的企业，自主研发的电池、电机、电控等技术都取得了行业突破性进展。

2021年以来，雅迪继续以电源、动力、整车、智能、生态、大数据六大平台技术为底座，实现了以石墨烯电池技术为代表的多项核心技术的突破，多角度展现产品力，引导行业发展方向。

智通财经APP了解到，雅迪于2021年底和2022年8月，分两次合计收购了华宇新能源科技有限公司的全部股份。华宇新能源是公司冠能系列产品石墨烯电池的主要供应商之一，收购整合后有助于确保公司在电动两轮车生产和开发领域的领先地位，并进一步扩大供应能力和降低成本。

在高端产品研发上，雅迪也持续突破技术瓶颈。今年6月，雅迪公司发布冠能3两轮电动车产品，该系列车型电摩搭载雅迪自研TTFAR石墨烯3代Plus电池，电池容量比常规铅酸电池提升约30%；电动自行车搭载雅迪TTFAR碳纤维2.0锂电，续航里程超200km；并同时搭载YADEA OS智慧中枢，具备丢车模式、智慧休眠等功能。雅迪冠能3的发布，为用户提供更加高效、智慧的绿色骑行解决方案。

就在今年8月18日，雅迪石墨烯电池再添力作，行业首发TTFAR石墨烯4代电池。据悉，该款电池拥有行业首发的三年质保，同时在材料、结构、工艺、技术、容量进行了5大革命性升级，打造行业超长寿命石墨烯电池，为电动车行业带来了新的机遇与可能。

后新国标时代，雅迪已站稳C位

智通财经APP了解到，卡位长期视角，以产品高端化推动盈利能力提升，还不是雅迪业绩增长的全部，从销量的维度看，公司还有很大的成长空间。

2019年电动两轮车新国标落地实施后，市场加速淘汰资质不足、运营能力弱的中小企业，抬高了电动两轮车市场准入门槛，同时也留下市场空白及带来新的替换需求。

雅迪作为少数拥有电动自行车、电动轻便摩托车及电动摩托车，三种车型3C认证的企业，抢抓市场机遇，在2020年份额首次超过爱玛5%，并在2021年将份额优势扩大至14%，稳固行业龙头地位。随着雅迪站稳C位，重点电动两轮车的竞争格局也趋于集中，2021年CR3达到65%，这意味着头部电动两轮车企业的“虹吸效应”逐渐凸显，将分得未来增量市场最大的“蛋糕”。

华创证券在研究报告中指出，2019年起新国标在各省市渐次落地，拉动超2亿存量替代。按新国标替换、新增需求、自然更新拆分需求，新国标主导下行业销量近年峰值有望达5200-5600万辆；日常通勤普及基础上，即时配送+共享电单车等新增场景各扩容400-800万辆/年；由此保有量拉升2025年后早期大量入市产品进入自然更新期，远端销量较新国标前提升台阶。

在更加广阔的国际市场，雅迪布局持续推进，提前孵化布局海外需求，成长势能正逐步释放。智通财经APP了解到，雅迪2014年开设海外第一家专卖店、2019年越南北江生产基地投产、2022年公司6月进驻西班牙，当前雅迪海外市场超12000家门店、全球超6000万用户、畅销100个国家和地区。

美通社数据显示，雅迪在德国、法国、瑞士、瑞典、荷兰、西班牙等海外市场品牌行业认知度第一。

为助力全球化，雅迪在天津、重庆、安徽、无锡、浙江、广东、徐州、越南共拥有8大生产基地，2021年产能达到1700万辆，预计2025年产能高达2500万辆。

智通财经APP认为，雅迪专注提升品牌影响力、扩大产能、拓宽国内外分销网络、拓展海外市场并提升研发实力，为消费者提供更加安全、智能、便捷、环保及更高附加值的电动两轮车产品。凭借其在行业中的领导优势及坚实基础，未来整体业务发展值得期待，亦有理由获得二级市场上投资者更多“信任票”。