知乎（02390，ZH.US）：Q2跑出成长加速度，“生态第一”夯实高活跃社区基石

成立于2010年的知乎（02390，ZH.US），至今已经走过了12个春秋。不过对于资本市场而言，知乎仍然可算作是一个新面孔——美股上市至今一年有余，而赴港双重主要上市也还只是上半年的事。

如果说，上市之前知乎的定位是知友心中值得信赖的社区；那么，当其先后登陆纽交所、港交所后，知乎还需要成为公众认可的能赚钱的好公司。

在智通财经APP看来，知乎对于自身角色的转变显然是拿捏到位的。一个最新的例证是，根据知乎日前披露的Q2财报，公司可谓是取得了全方位、高质量的增长。

财报显示，Q2期间知乎实现营收8.36亿元（人民币，单位下同），同比增长31%；毛利率为47.8%，环比上一个季度继续提升了2.7个百分点，主要财务指标超越市场一致性预期。

业绩超出市场预期

通览知乎的最新财报，高增长依然是“主旋律”。

核心财务数据方面，报告期内知乎的营收增速超过3成。拆分收入结构来看，C端收入延续高速增长势头，在总收入中占比升至37.9%。其中付费会员收入同比大增75.1%至2.71亿元，已成为知乎第一大收入来源；职业教育收入则继续快速放量，达到4612.7万元，同比劲增600.5%，堪称知乎的新增长极。

同期，知乎的商业内容解决方案、广告两项B端业务表现依旧稳健。其中，商业内容解决方案收入达到2.4亿元，广告收入达到2.3亿元，二者在公司总收入的占比为57.2%。

除此以外，Q2期间知乎的电商、出版等其他业务实现收入4067万元，同比增长91.9%，占比4.9%，表现亦可圈可点。

综合上述几组数据来看，考虑到二季度期间宏观经济有所承压，但即便是在疫情散发、广告主投放策略趋于保守等诸多不利因素的影响下，知乎B端业务仍能逆势保持稳健增长，其业绩韧性已不言而喻。

更难能可贵的是，报告期内知乎的C端业务扛过了增长的大旗，付费会员、职业教育均取得大幅度增长，亦表明公司的第二增长曲线已经显现，知乎抵御经济周期波动的能力相较此前已不可同日而语。

成本端，Q2期间知乎的总的运营费用为8.6亿元，环比上一季度减少14.4%，这既印证了公司在成本控制方面取得阶段性成果，又显示出知乎的运营效率在持续提升。与此同时，知乎的盈利能力也在进一步优化，二季度公司毛利率达到47.8%，较Q1数据有显著提升。

“生态第一”助力穿越周期

智通财经APP认为，知乎交出高分业绩答卷并非偶然，当前公司的底层成长逻辑已经分外清晰。

今年早些时候，知乎创始人、董事长兼CEO周源发布了一封公开信。信中周源强调知乎要基于“生态第一”、“社会价值”和“理性乐观”三个要点，努力实现穿越周期。

尽管生态是一个颇有些抽象的词汇，但知乎的“生态第一”战略其实是具体的、目标十分明确的：好生态带来好内容，好内容就是好生意，并重点关注创作者体验、内容获得感、良好的社区氛围和匹配社区发展节奏的商业化增速等问题。

时隔数月回过头来看周源的这一番话，最新的财报内容无疑是再度验证、呼应了知乎“生态第一”的长期战略了。

首先就经营数据来看，二季度知乎月活跃用户达到1.059亿，同比增长12.3%。其中，月度浏览人数同比增加了26.6%；月均付费会员数达到846万，同比增幅高达78.3%；且高等级创作者的日活跃用户数量同比增加近50%。

而就在7月，知乎的月盐选会员数突破1000万，更是标志着公司商业化进入了全新的阶段。

内容方面，Q2期间知乎内容累计达到5.51亿条，同比增长31%；而高等级创作者人均创作量同比更是增长了接近100%。

用户、内容均保持符合社区自身节奏的速度有序增长，知乎究竟是如何做到的呢？

答案其实便藏在知乎“生态第一”的长期战略里了。

比如，知乎的优质内容和专业讨论氛围正不断得到强化。在原先的问答基础上，知乎陆续探索出会员、商业内容解决方案、教育等内容场景。结合此次财报来看，会员业务已撑起了知乎收入的三分之一，而教育业务和商业内容解决方案亦极大地拓宽了知乎商业化的边界，有望成为公司的新增长极。

一个新近的案例是，2022年高考期间，知乎上高考整体相关内容的总浏览量超过25亿，同比增加了57%；其中择校相关话题的内容总量增长更是达到了约770万。

不难看出，知乎已经在逐步成为考生备考、填报志愿的核心内容来源和消费场景。窥斑见豹，未来知乎在类似领域的商业价值亦会通过会员、商业内容解决方案、教育等场景陆续释放出来。

截止目前，知乎上活跃创作者数量累计超过5500万，遍布30个品类1000个细分领域。正是这些来自各行各业、各类背景，具备不同的知识储备和兴趣爱好的创作者集聚在一起，持续产出优质内容和专业讨论，为社区提供了源源不断的内容养分。

可以预期的是，未来伴随知乎在创作者服务、机制上持续完善升级，不断为创作者拓展内容生产空间，知乎的社区生态将更趋多元化，同时商业价值亦会水涨船高。

综上，智通财经APP认为知乎在“生态第一”这一长期战略的引领下，未来的成长确定性将愈发强化。另外，结合知乎当前的股价位置及估值水准来看，公司无疑也是处在左侧布局的最佳时间节点，此时对于投资者而言或许正是可更加“贪婪”些的时刻吧。