股市多诱人?日本第二大行拟拨千亿日元入场玩

过去，日本只有央行及全球最大退休基金日本政府养老投资基金(GPIF)被默许将资金投放到股市——前者一般通过ETF。但智通财经APP获悉，最近出现了新情况：日本邮政银行决定跟随巨头的步伐，计划在适当时机，直接划拨1000亿日元(约合9.04亿美元)购买股票。

据了解，从存款规模看，日本邮政银行是日本第二大银行。目前该行无法通过借贷等常规手段产生所需回报，投资股票也只能通过被动型投资基金，日本邮政银行副总裁Katsunori Sago日前透露，该行正计划成为一家大型的自营交易对冲基金公司，力求在未来5至10年将持股规模扩大至数千亿日元。

除了股票外，日本邮政银行还在寻求购买更高收益的海外债券和另类资产。值得一提的是，当前垃圾债券的收益率接近纪录低点，日本邮政银行此时透露的计划颇令人摸不着头脑。

在日本央行实行负利率政策和收益率曲线控制的环境中，资产回报率受到压制，为了促进收益增长，银行只好设法扩大投资渠道。

日本邮政银行虽然已经持有价值2万亿日元股票，但所有这些持股都是通过被动型信托投资的，因此不可以自由处置。这次资金配置变动对于该行来说无疑是一个重大的转变。

Katsunori Sago曾表示，“仅依靠被动投资来持有股票是不合适的，同时，使整个2万亿日元的投资组合活跃起来，有助于结束被动的局面。想要从投资中获利，被动和主动相结合的投资组合是有必要的。”

智通财经APP了解到，日本邮政银行是从日本邮政集团分拆出来的三家公司之一。2015年11月，日本邮政银行、日本邮政控股及日本邮政保险在东京证券交易所同时上市，集资额达到120亿美元。上市后，日本政府掌控了140多年的日本邮政集团正式成为民营化企业。

截至今年6月30日，日本邮政银行管理的资产规模达207.5万亿日元，其中包括66.9万亿日元当地政府债券、55.3万亿日元现金和51.3万亿日元海外证券，而海外证券部分又包括债务和投资信托(见下图)。

值得注意的是，Katsunori Sago曾任高盛日本副董事长，之后于2015年加入日本邮政银行，并担任副总裁一职。他接受媒体采访时表示，日本邮政银行已经搭建了一个新的、可以直接投资股票的结构。他说，公司将把环境、社会和治理原则纳入主动投资组合的选股过程中。但在实际操作中，日本邮政银行会买入三位数PE的“增长型”股票。

尽管日本邮政银行持有德国、法国和英国的债券，但在其海外债券组合中，美国债券比重高于欧洲债券。Sago透露，该公司最近削减了一些表现不佳或出现负回报的职位。另外，他表示，因为要避免到期证券的再投资，预计持有日本政府债券的比例将会下降。

日本邮政银行还计划买入更多垃圾债券。“为了在时机成熟时增加高收益海外资产配置，我们将会审查投资级别与高收益资产之间的比例。”Sago说道， “我们在垃圾债券和高收益债券上均有投资。根据我们的风险回报原则，一旦发现好的资产，不管评级展望如何，我们都会投资。”

未来，日本邮政银行不仅仅是一家对冲基金公司，而且还将是一个基金。Sago表示，另类资产投资业务是该行将要扩展的业务之一，其中包括私募股权投资和对冲基金投资。日本邮政银行的目标是，未来5至10年内，将这类资产的投资规模从目前的7000亿日元提高到约5-6万亿日元。去年9月份，该数额为600亿日元。

Sago说，“另类资产投资是一大重点，我们旨在建立一个稳健的另类投资组合，不管在质量上，还是规模上。”

而上述消息对于资助这种自营交易扩张的存款人来说可能是坏消息，但对于交易员来说，却是个好消息。据Sago称，日本邮政银行计划在未来12个月内增加约20个交易员，新员工将主要集中在另类资产上。目前该岗位总人数约140人。

他说：“在将来的市场环境中，我们不能使用从到期债券中获得的所有资金进行再投资。“对于这种规模的资金，债券投资不够有吸引力。”

换句话说，既然日本央行可能会逐渐减少直接购债规模，现在是时候轮到商业银行来维持股市的流动性了。