天风证券：银行信贷结构加速优化 部分优质中小行成长性凸显

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，守正出奇，把握高成长优质银行投资机会。近期的监管态度均明确表示后续政策将持续助力实体经济恢复，稳增长态度坚决，看好银行信贷投放回暖。继续维持银行板块今年对公业务强的逻辑判断，具备对公业务优势的银行将继续受益于稳增长环境，同时部分优质中小行成长性愈发凸显。继续推荐兴业银行(601166.SH)、成都银行(601838.SH)、江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)、无锡银行(600908.SH)。

天风证券主要观点如下：

上半年已落幕，本次银行半年报有三个亮点值得该行关注：

1)受疫情影响的二季度，银行经营业绩尚显示出强劲的韧性，不良生成率仍处低位水平，后续随着稳增长力度的增强，银行基本面向上修复可期;

2)银行信贷结构正在加速优化，制造业贷款逐步成为中流砥柱，这标志着银行正在摆脱以往对房地产行业的过度依赖，支持实体的态度更加明确，或将充分享受我国迈向制造强国的产业及政策红利;

3)部分中小行受益于区位优势、公司成熟的经营策略，基本面脱颖而出，已经显示相当的成长性。

业绩分化加剧，部分中小行延续20%+业绩增速。

22H1全部42家上市银行归母净利润同比增速达7.54%，较22Q1回落1.09pct，仍处于近两年来较高水平。部分区域中小银行业绩同比增速维持在20%以上，大幅领先于同业。业绩归因来看，生息资产扩张依旧是拉动业绩增长的最大贡献项，净息差的负向拖累在22Q2进一步加剧，此外拨备对利润的反哺作用有所下滑，主要系上市银行审慎应对潜在风险，加大了拨备计提力度。

贷款利率下行，商业银行净息差收窄。

受LPR下调后贷款重定价，及支持实体经济降低融资成本，金融机构贷款利率持续走低，22H1商业银行净息差较22Q1收窄3bp。上市银行净息差走势与行业基本一致，但部分银行受益于特色业务的发展，息差表现持续优异。如江苏银行净息差呈现上行态势;常熟银行净息差保持在3%以上，明显优于上市同业。

以量补价，信贷扩张加快。

上市银行生息资产同比增速在22Q2末达9.37%，同比增速较22Q1提升0.76pct;贷款同比增速快于生息资产增速。其中对公一般贷款同比增速保持稳定，零售贷款同比增速有所下滑。分行业看，22H1上市银行新增对公贷款中，制造业贷款占比22.46%，政务及基建类贷款占比达18.27%，为最大的两项对公贷款投向。

中收增长短期承压。

22H1末受资本市场疲弱及疫情影响，银行中收占比营收比例下滑。部分银行由于近年来重点布局财富管理业务，使得中收仍然维持高位增长;除此之外银行理财子公司业务发展如火如荼，预计对银行中收支撑性愈发显现。

资产质量核心指标继续改善。

截至22Q2末42家上市银行算术平均不良率为1.24%，环比降低1bp;拨备覆盖率为304%，环比提升5.44pct。分贷款类型来看，22年上半年上市银行对公贷款不良率普遍下行，其中制造业贷款不良率下降，房地产贷款不良率有所上升;零售端受疫情等因素影响，居民消费力下滑导致零售贷款不良率抬升。随着疫情缓释、房地产表外业务压降，预计银行信用风险暴露有限。

风险提示：疫情反复，宏观经济恢复疲弱，信贷需求不足，信用风险波动