招商证券：行业有望迎来深蹲起跳 坚定推荐优质券商

智通财经APP获悉，日前，国务院办公厅发布相关意见，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。招商非银团队点评指出，本次降费并非行政强制行为，券商行业强者更强和特色化发展趋势将进一步明确。同时，大会渐近，政策呵护和流动性宽松如期而至，券商的双重催化提前满足，行业有望迎来深蹲起跳。

投资建议：维持行业“推荐”评级。券商板块短期出现明显超调，但行业目前呈现典型的景气度韧性较强，业绩有望环比持续改善特征，叠加政策和流动性的双重催化渐行渐近，反观券商股价和估值均处于历史较低位置，上涨概率较大、回报赔率较高等特征。考虑行业处于分化发展的背景，推荐具有核心竞争力并且业绩表现持续更好的头部券商和优质特色券商：东方财富(300059.SZ)、国联证券(601456.SH)、中信证券(600030.SH)。建议关注：中信建投(601066.SH)、广发证券(000776.SZ)、中金公司(601995.SH)、华林证券(002945.SZ)等。

国务院政策护航，鼓励降低交易成本，促进市场交投活跃。9月15日，国务院办公厅印发了《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，要求降低市场主体制度性交易成本，着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。我们认为本次国办发文旨在深化市场化改革，促进资本市场投资者获得感，降低摩擦成本，促进资本市场稳定繁荣。本次降费并非行政强制行为，公司间竞争差异化将进一步拉开，强者更强和特色化发展趋势将进一步明确。

银行个人存款利率向下微调，货币宽松预期再起。自9月15日起，多家国有大行再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15BP；3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率均下调10BP。本次存款利率的调降背景可能是防止房地产硬着陆和巩固夯实经济复苏基础，此举也为调降LPR利率打开了空间。当前居民存款意愿强、规模大（8月居民存款新增8286亿元持续高增），主要体现为防御性特征。存款利率下调有利于资金向实体企业投资和其他权益类金融产品转移，间接利好经济发展，直接利好股市流动性。

大会渐近，政策呵护和流动性宽松如期而至，券商的双重催化提前满足，行业有望迎来深蹲起跳。截至目前，Q3日均股基成交额10583亿，环比+2%，日均两融成交额16238亿，环比+4%，交投情绪总体稳定，但是近期受内外负面预期冲击，市场活跃度下滑。国务院鼓励降费和存款利率下调有望激发市场活力。展望后市：延续流动性稳中有松趋势，改革持续推进，全面注册制年底前有望落地。相关举措对市场形成支撑，对券商板块构成催化。