“不抗打”的业绩下 浙江世宝(01057)凭什么“卷土重来”?

此前“涨势逼人”的浙江世宝(01057)似乎又卷土重来了。

从盘面上来看，自上周四开始，浙江世宝H股成交量开始攀升，股价也随之不断上涨，至本周一收盘其股价已连续三日上涨，涨幅分别为9.13%、1.76%、5.18%。与此同时，浙江世宝A股则连续录得3个涨停板，累涨逾33%。

(浙江世宝H股行情走势)

(浙江世宝A股行情走势)

而说起浙江世宝，相信不少股民印象都十分深刻了。今年6月中旬开始，在市场热捧新能源汽车概念的“东风”利好下，浙江世宝AH股的股价开始起飞：6月13日至6月28日，12个交易日，浙江世宝A股斩获11个涨停板，股价上涨了近2倍。而浙江世宝H股的涨势亦十分凶猛，12个交易日涨幅高达60%。

在这样惊人的涨势下，押宝浙江世宝的股民也越来越多——根据半年报显示，截至2022年6月末，该股股东高达11.48万户，相比3月末的2.88万户，多了近4倍。

不过，月满则亏，水满则溢。浙江世宝惊人的涨势也引起了监管注意。6月29日，浙江世宝股价因异常波动触发停牌核查。截至7月6日，浙江世宝停牌核查结束。不过，谁曾想，浙江世宝复牌后便触发下滑“按钮”。截至9月1日，其H股报于1.55港元，较年内3.08港元的高点回落近50%，其A股报于8.23元，较年内15.57元的高点下跌逾47%。

现如今，随着浙江世宝A股连续录得“3涨停”，该股被资金热炒的苗头似乎又有所显现。那么，在资金热捧之下，浙江世宝的业绩表现究竟如何?又什么原因促使其备受资金青睐呢?

“不抗打”的业绩

股价再度掀起上涨热风的背后，则是浙江世宝经不起推敲的财务数据。

据财报数据披露，今年上半年，浙江世宝实现营收为5.54亿元，同比减少3.31%;实现净利润约为85.56万元，同比下滑97.52%。需要注意的是，若扣除掉超500多万元的非流动性资产处置损益和超1000万元的政府补贴，该公司则是处于由盈转亏的状态，上半年扣除非经常性损益的净亏损为1407.63万元。

营收、净利数据双双下滑之际，浙江世宝的现金流净额也有所减少：2022年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为5021.65万元，较2021年同期下滑23.92%。现金及现金等价物净增加额为4278.03万元，同比减少49.30%。

(数据来源：浙江世宝财报)

关于业绩大幅下降的原因，浙江世宝在财报中解释称，报告期内，公司乘用车电动转向系统产品销售上升，但受汽车行业表现不佳，尤其是商用车产销同比显著下降的不利影响，公司商用车转向产品的销售下降。

而透过业务结构来看，我们也似乎更能窥出其业绩大幅下滑的秘密。

据了解，浙江世宝主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售，收入结构主要转向系统及部件、配件及其他、其他业务这三大板块。2022年上半年，该公司来自转向系统及部件的收入为4.82亿元，同比下降5.12%。配件及其他收入为4693万元，同比增长9.84%;其他收入为2484万元，同比增长13.10%。

另外，报告期内，该公司的主营业务实现毛利为8375.69万元，同比减少4286.51万元;主营业务毛利率为15.83%，较2021年同期的22.98%下降了7.15pct。

鉴于上述数据，不难发现，浙江世宝上半年营收、净利下滑与公司主营业务转向系统及部件收入、毛利双双下降不无关系。

不过，需要注意的是，浙江世宝不仅这一次业绩出现营收、净利双降之外，该公司过往业绩也呈现出较高波动性。

据相关财报数据披露。2017-2021年，浙江世宝实现收入11.54亿元、11.33亿元、9.82亿元、11.02亿元、11.78亿元，净利润2673万元、197万元、-1.96亿元、3460万元、2560万元，整体而言营收和净利都处于比较波动的状态。

基于上可知，浙江世宝波动性较强的经营业绩的确难以匹配之前公司势如破竹的涨势。

有意思的是，结合其十大股东持股表现来看，浙江世宝本轮股价暴涨亦帮助了不少股东实现顺利解套的“小目标”。

据浙江世宝公告披露，该公司控股股东浙江世宝控股集团在2022年6月20日通过大宗交易减持1579.28万股股票，占其持有本公司股票数量的4.62%，占本公司总股本的2%。减持金额约为1.2亿元，目前持股比例降至41.28%。

此外，一季度末还位于十大股东之列的景顺长城新能源产业股票型证券投资基金(持股为1.03%)，于二季度也近乎实现了清仓减持，退出十大股东之外。而北京弘建恒通投资有限公司以及其他四名自然人股东也顺利在暴涨期间实现退出。

从上述部分股东减持的动作来看，他们也可谓用实际行动表明了其对浙江世宝业绩的看法。

“高潜力”的赛道

虽然业绩表现具有较大的波动性，但浙江世宝所处的行业赛道却“势不可挡”，而这也是其股价能够被资本接连热炒的关键原因。

据悉，浙江世宝是一家致力于为全球领先汽车集团提供汽车转向系统，是国内率先自主开发汽车液压助力转向系统、汽车电动助力转向系统的企业之一。就业务而言，该公司主要从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、制造及销售。目前，公司具备为商用车、乘用车及新能源汽车提供各类转向产品的能力，同时其研发的的用于智能汽车、无人驾驶汽车的智能转向技术处于推广应用阶段。

更近一步来看，该公司主要产品涵盖电动循环球机械转向、转向管柱、DP-EPS、R-EPS、智能转向系统、线控转向系统等产品。

(图片来源：天风证券)

透过业务看行业，需要指出的是，随着汽车转向系统逐步由机械转向、液压助力转向及电控液压转向迭代至电动助力转向、线控转向等路径，该公司目前押注的线控转向可谓是一个亟待释放的行业新方向——电动助力转向是当前汽车转向系统的主流产品，而线控转向则是未来技术发展方向。

据悉，随着汽车智能化的发展，汽车底盘正由传统底盘向线控底盘过渡。为了追求更高的执行精度、更快的响应速度及更好的安全性，智能驾驶汽车要求底盘系统能够尽可能取消执行机构 间的机械连接，用电信号来传递指令。同时，通过增加冗余的电子部件的方式来确保系统的可靠性和安全性。其中，线控转向是线控底盘中控制横向运动的核心部件，是汽车高阶智能驾驶的重要执行机构。

(图片来源：天风证券)

而不得不说的是，从汽车行业的“进化史”来看，未来汽车智能化可谓是大势所趋。

近年来，随着用户智能化体验需求的不断提升、政 策的持续推进、行业的高度重视，汽车智能网联技术发展迅速，智能汽车市场规模及渗透率显著提升。据车云网数据显示，2022 年 Q1 L2 级且可 OTA 升级的智能汽车销量同比环比大幅上升，渗透率超 20%。预计至 2025 年渗透率超 40%。

与此同时，在汽车“新四化”发展目标的指引下，政府相关部门 出台了一系列政策来鼓励智能汽车的发展。其中，在发改委等部门联合印发的《智能汽车创新发展战略》的通知中明确提出：目标2025年有条件自动驾驶(L3)汽车达到规模化量产，高度自动驾驶(L4)汽车实现在特定环 境下市场化应用。可以看到，未来智能驾驶发展的方向是明确的，L3+级别自动驾驶将逐步落地。

在这其中，线控转向作为汽车高阶智能驾驶的重要执行机构，乘着汽车智能化的东风，发展潜力亦不容小觑。

据天风证券指出，根据当前汽车行业发展趋势及线控转向 应用场景，我们分析认为线控转向系统主要用于L3及以上的新能源汽车。按照主机厂车型规划情况，我们认为线 控转向产品预计从2022年底开始批量配套，经测算，2025年国内线控转向市场规模约24.34亿元。

(图片来源：天风证券)

汽车智能化大势所趋，产业链上的细分行业迎来腾飞机会，这显然是不容置疑的。这也就意味着，浙江世宝能够遭到资金的热捧也不是没有道理。不过，需要注意的是，浙江世宝究竟能走多远，取决的并不仅仅是行业潜力，还有业绩表现——目前盈利能力骤降、业绩波动的它能不能撑起这波资金的热炒，我们还是静待时间的检验吧。