开源证券：工业母机ETF获批 自主可控+技术突破路径明确

智通财经APP获悉，9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复，开源证券发布研报认为，在政策面和资金面的双重加持下，国产机床产业链有望加大关键零部件及数控系统研发投入，加速供应链各环节国产替代进程。国产突围路径明确，自主可控+技术突破虽远必达，受益标的：宇环数控(002903.SZ)、海天精工(601882.SH)、秦川机床(000837.SZ)、华中数控(300161.SZ)、昊志机电(300503.SZ)、中钨高新(000657.SZ)等。

开源证券主要观点如下：

首批中证机床ETF获批迅速，工业母机方向明确

2022年9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复。两只ETF皆于9月16日上报，获批迅速。其追踪的中证机床指数从沪深市场中选取50只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，涵盖机床主机、数控系统、主轴、刀具等供应链关键环节。该行认为，在政策面和资金面的双重加持下，国产机床产业链有望加大关键零部件及数控系统研发投入，加速供应链各环节国产替代进程。

工业母机产业链日臻完善，核心零部件自制笃行不怠

我国工业母机产业自主开发能力及技术水平持续提升，产业配套日臻完善。自“高档数控机床与基础制造装备”专项实施以来，我国实现了全数字化高速高精运动控制、多轴联动等关键核心技术突破，已能够满足飞机、船舶、汽车等重点行业的基本需求。高档数控机床平均无故障时间间隔(MTBF)由600小时优化至2000小时，精度指标提升20%。但受制于基础工业及前沿学术发展，我国工业母机关键部件长期依赖国外品牌，取得突破需要时时间;国产关键零部件主轴、导轨/轴承、滚珠丝杠、数控系统等环节有望受益。

国产突围路径明确，自主可控+技术突破虽远必达

精度是数控机床的关键性能指标。作为工业技术的集大成者，数控机床的精度受多方面因素影响，分为两大类：(1)原材料上，主要为材料热变形及刚性、铸件应力、丝杠及导轨等精密部件精度、主轴及轴承性能、刀具硬度等;(2)软件系统上，主要为数控系统性能、伺服系统加减速精度、CAD/CAM配适度等。该行认为，中短期来看，国产工业母机突围路径主要有二：(1)供应链自主可控：主要系提升主轴、数控系统等关键构件的自制率或国产化率，保障供应链安全。(2)寻求技术突破提升机床性能：从误差补偿、数字化、装配等技术层面入手，减轻原材料材质及工艺问题对机床精度的负面影响;同时在多轴联动等方面寻求技术突破。

受益标的：

工业母机：宇环数控、科德数控、海天精工、秦川机床、日发精机、国盛智科、创世纪、纽威数控、华东重机

数控系统：华中数控

主轴：昊志机电、国机精工

刀具：中钨高新、华锐精密、欧科亿

风险提示：工业母机国产替代或研发进度不及预期、行业资金面刺激不及预期。