英国1972年来最激进的减税方案 或许只是一场“绝望的赌博”

智通财经APP获悉，英国新任首相特拉斯领导的政府在周五出台了自1972年以来英国最激进的减税方案，以提振英国经济的长期增长潜力。然而，在市场看来，这是一场拿英国未来做赌注的“绝望的赌博”。

为刺激国内需求，挽救在衰退边缘游走的经济，英国政府出台了一项价值450亿英镑的减税措施，包括取消将公司税上调至25%的计划、取消45%的最高税率、大幅削减印花税等等。据悉，此次减税的规模超过了1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施，是半个世纪以来规模最大的一次。

减税措施在未来五年将花费英国财政部大约1610亿英镑，而此前英国政府宣布的对家庭能源账单的补贴将在未来6个月内花费600亿英镑。而为了筹款支持其刺激计划，英国政府本财年计划发行1939亿英镑的国债，比原计划多出600亿英镑，超出市场此前预期。

不过，额外的财政刺激措施将使英国央行面临的问题复杂化，因为在政策制定者采取措施抑制通胀压力的同时，该措施将支持消费者需求反过来刺激通胀。一些交易员担心此举可能破坏英国央行为遏制通胀所做的努力。

市场对英国政府高达约2200亿英镑的一揽子减税和能源补贴等计划的判断是迅速而具有毁灭性的。尽管交易员已经消化了为遏制通胀上升而加息幅度更大的预期，但英镑仍在下跌。英镑兑美元汇率自1985年以来首次跌穿1.10，日内跌超3%，创两年半来最大跌幅;截至发稿，英镑兑美元汇率已跌至1.09。此外，5年期英国国债收益率日内升幅一度接近60个基点，创史上最大升幅，基准10年期英债收益率日内升幅超过30个基点。

投资者担心的是，特拉斯的减税措施只会给英国经济带来一种短暂的“兴奋感(sugar rush)”，并导致债务膨胀和通胀螺旋上升，最终导致经济崩溃，对长期增长没有任何持久的改善。早在英国政府正式出台减税措施之前，英国央行的前政策制定者就警告称，英国首相特拉斯不顾情况决定减税的做法可能会将英国推入英镑危机。

保守党(英国执政党)支持者、对冲基金Odey Asset Management创始人Crispin Odey表示：“他们在尝试正确的做法，但肯定存在这样一种风险，我们将按下通胀按钮，并进入一场‘Barber式的繁荣(Barber Boom)。”这指的是前英国财政部长Anthony Barber在1972年出台的预算案。Anthony Barber同样推出了大规模的无资金支持的减税措施，却导致了经济过热、通胀飙升以及随着而来的经济衰退。

分析普遍认为，1972年的预算案最终以灾难收场也是因为其严重的通胀效应，因此此次英国政府推出的减税措施可能也无法避免相同的命运。分析人士还将英国政府此次减税方案与1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施进行对比：尽管1988年预算案提振了经济，但也令通胀飙升，促使英国央行在1989年将利率最高调整至了15%。

英国经济正处在衰退边缘。周四，英国央行宣布加息50基点以应对位于四十年来高位的通胀，并表示英国经济或于第三季度进入官方定义的衰退。由于实际收入受到挤压，英国第二季度经济收缩了0.1%。英国财政大臣夸滕表示，激进的减税措施和放松管制等计划可以将英国的经济增速推回金融危机前2.5%的平均水平。

不过，不少经济学家和前英国央行官员并不看好这一计划。经济学家Dan Hanson表示：“英国政府出台的减税措施将在明年为经济提供一种刺激，但我们高度怀疑它能否实现英国政府所指望的经济增长目标。这意味着，在英国央行试图给通胀降温之际，这些减税措施将推高通胀，而且由于该措施没有资金支持，它将使债务走上不可持续的道路。”

英国央行前委员Martin Weale表示，英国政府的增长目标是“指望天上掉馅饼”。他表示，不能肯定英国政府会实现2.5%的增长，但可以肯定的是，减税措施将公共财政置于危险境地。他还直言，“投资者应当做空英镑”。

三菱日联分析师Derek Halpenny表示：“英镑将继续面临下行压力，减税和支出计划不太可能刺激英镑反弹。这种财政扩张看起来不可持续，尽管英国的通胀率在G10中最高，但英国央行的紧缩力度落后于一半的G10国家。”

德意志银行的外汇专家、该行外汇研究全球主管George Saravelos则警告称，在本周五英镑和英国国债都遭遇“历史性下跌”后，英国央行现在需要采取超乎寻常的大幅加息行动，才能让市场恢复信心以避免灾难。他还呼吁英国央行，释放“强烈的信号”，显示其“原意‘不惜一切代价’迅速降低通胀，并且让实际收益率进入正值区间。”