直击调研 | 陕天然气(002267.SZ)：未来几年预测城燃销气量会持续增长 但增速趋于稳定

智通财经APP获悉，9月23日，陕天然气(002267.SZ)在接受机构调研时表示，上半年销气增速超40%，主要是发展可中断用户对增速贡献较大。公司城市燃气业务主要面向市区、区县级市场，城市发展速度和潜力趋于平稳，未来几年预测城燃销气量会持续增长，但增速趋于稳定。此外，公司也表示，持续加大管网设施建设力度，“十四五”期间规划建设铜川-白水-潼关等多条省内输气干支线及国家过境管网的互联互通管道，不断完善全省管网设施覆盖。2021年公司采购中石油占比约为7成左右，延长石油占比约为3成左右，剩余补充气源占比约为1%，目前公司暂无进口资源量。

管输下游客户的主要形式上，公司下游客户主要为城市燃气用户和工业用户。公司2019-2021年的利润总额稳定在4-6亿元区间，盈利能力稳定，收益率等指标接近或超过行业良好值。按照《陕西省天然气管道运输和配气价格管理办法》，公司管道的准许收益率是按照7%来核定的，公司管道的收益率基本可以达到或接近7%。

在提及公司长输管网经营模式由统购统销转为统购统销+代输混合模式时，据介绍，为积极响应国家油气体制改革大势，公司自2020年7月起由统购统销转为统购统销+代输混合模式。公司提供代输服务，将会更好的在油气管网运销分离的改革政策下，巩固公司管网的省内市场主导地位，有利于提升公司应急保供能力。

此外，陕天然气也表示从所有权来看，公司运营的天然气长输管道全部为自有，不存在出租和承租。公司绝大多数城市燃气管网均为自有管线，仅有极个别管线为非自有，资产占比很低。下游定价机制方面，公司指出，针对城市燃气的居民、工商业用户，终端销售价格根据政府价格批复执行，构成为“上游气源采购价格+城燃企业配气费”，配气费由政府成本监审确定。

煤改气/城中村改造贡献方面，公司则表示，近年来煤改气增速有所放缓，城市燃气里煤改气增长较低，主要增长点在新的住宅小区以及工业用户加入。近年来煤改气由于上游资源比较紧张，主要下游城市燃气增量还是工商业用户。

对于融资成本上，公司近三年逐年下降，4月份公司发布了8亿元的短融一年期，票面利率2.6%，和一年的3.7%比降低了110个基点，去年4月发布了5亿元的3年期中期票据，较当时一年期的lpr利率3.85%降低了15个基点。综合资金使用成本较低。

分红计划方面，公司连续14年实施现金分红，总额近24亿元，年均现金分红比例远超市场平均水平。2021年度公司以每股0.3元实施年度权益分派，今年半年度，公司也结合自身资金状况和股东意愿，拟以每股派发现金红利0.3元实施2022年度中期分红，持续的高比例现金分红也是公司积极回报投资者、回报股东。