游戏行业不寂寞 飞鱼（01022）或凭借这款游戏大翻身

有人说，现如今的中国的游戏公司，如若做不成行业翘楚就只有吃糠咽菜的份。这句话并不是危言耸听。

据公开数据显示，2016年，按游戏公司的营收计算，我国游戏市场规模为1656亿元人民币(若无说明，单位下同)。营收排在前五位的游戏公司的营业收入为1149.76亿元，占到市场份额的69.43%，其中腾讯和网易营收就高达988.24亿元，占到市场份额的60%。

可见，中国游戏市场的竞争格局是腾讯+网易+其他，由此，可以得出初步结论，如果一家游戏公司在中国的游戏市场排在10名开外，其境遇可以用“夹缝当中求生存”来形容。

但这是否意味着，小游戏公司在未来真的一点儿机会都没有了呢?或许我们可以从飞鱼科技(01022)这家公司身上找到答案。

奋力回购“抢救”股价

公司股价表现，或许是飞鱼科技最不愿意提及的事情。

这家曾经打造出国民手游《保卫萝卜》以及俘获近3亿玩家的爆款页游《神仙道》的公司，股价从2015年6月份开始，走出了“没有最低，只有更低”的走势。

行情来源：富途证券

不过，飞鱼科技显然不愿意看到自家公司股票市值“崩塌”。

据同花顺iFind数据显示，飞鱼科技自2016年1月初至2017年8月29日，期间共计回购自家股份115次，回购金额累计达到7151.51万港元，而飞鱼科技期间股票累计成交金额大约为9亿港元。也就是说，飞鱼通过回购就贡献了大约8%的股票成交量。

值得注意的是，飞鱼在今年7月加强了回购力度，月内累计回购12次，回购金额901.5万港元，占到飞鱼7月总成交金额3497.05万港元的25.78%。基于飞鱼坚持不懈的回购，其股价终于在今年7月有了起色，在7月14日至7月28日期间11个交易日中累计上涨54.88%。

但股价上涨的势头并没有延续下去，智通财经APP注意到，飞鱼在完成7月24日的回购之后就开始暂停回购，直到8月29日才再出手回购，而其股价也在8月累计下跌了12.17%。

飞鱼股价的涨跌，或许在很大程度上取决于公司是否回购自家股份。

游戏业务“青黄不接”致业绩大幅下滑

飞鱼科技2017年中期业绩报告显示，公司在上半年实现实现营业收入5485.8万元，同比下滑42.4%;毛利3995.3万元，同比减少44.2%;母公司拥有人应占期内亏损5018.3万元，同比减少34.4%。

查看飞鱼科技历年的业绩表现可以发现，飞鱼业绩在经历过2013年和2014年峰值之后，在2016年开始出现大幅下滑，并延续至2017年。

根据飞鱼在财报中的表述，其业绩下滑的原因，主要有三点：第一，现有的游戏达到各自生命周期成熟期导致收益减少;

第二，为提升游戏素质，公司做出进一步延长数款游戏开发周期的决定;

第三，目前开发中的游戏种类多元化，而聘请及设立开发团队需要更多时间。

综合来看，飞鱼原有游戏进入生命周期末期，而公司延长游戏开发周期导致游戏出现“青黄不接”的情况是致使业绩下滑的主要原因。

不过，根据智通财经APP的观察，除了上述原因外，飞鱼业绩下滑还有一个重要原因，就是休闲游戏的“吸费”能力偏弱。

资料显示，飞鱼科技之所以被游戏玩家熟知，主要是因为其两款游戏——网页游戏《神仙道》和手机休闲游戏《保卫萝卜》。其中，《神仙道》在经历6年的成长历程之后，已经进入到生命周期的中后期。

因此在飞鱼的后《神仙道》时代，《保卫萝卜》是被寄予厚望的扛鼎之作。事实上，《保卫萝卜》自其第一代版本上线以来就被冠以国民手游的称号。 而飞鱼科技在2016年上线了《保卫萝卜》的第三代版本也足见这款游戏的受欢迎程度。

遗憾的是，飞鱼的休闲游戏虽然有广泛的用户基础，付费用户数量也是三大业务中最多的，但人均付费金额却仅有6.8元。仅仅是手机RPG(角色扮演)游戏的零头而已。

在这样的局面之下，飞鱼急需推出既能吸引眼球又能“吸金”游戏，否则日子将会越来越难过。

那么，“临危受命”的《灵妖记——神仙道外传》(下称《灵妖记》)会是飞鱼科技的“救命稻草”吗?

爆款IP续作重装上阵

资料显示，《灵妖记》原名《神仙道2》，是一款即时回合制角色扮演(RPG)手机游戏，是飞鱼在2011年推出的仙侠类人气页游IP《神仙道》的手游续作。这款原定于2016年发行的手游已经于2017年9月4日在IOS平台上线，目前安卓版本暂未开放。

智通财经APP认为，《灵妖记》有望成为打破飞鱼业绩下滑这一道枷锁的利器。理由主要有如下四点：

第一，手游行业景气度不断提升

根据权威机构发布的数据显示，2017年上半年中国在线游戏行业产生的收益总额为997.8亿元，同比增长26.7%，其中手机游戏占到总额的56.3%，同比增长49.8%;

第二，RPG手游持续火爆

关于RPG手游的火爆程度，我们只需要脑补一下《王者荣耀》就可以了。

不过，根据智通财经APP的观察，《灵妖记》虽然归类为RPG手游，但其游戏风格和玩法却比较接近于龙图游戏在2013年末发行的经典卡牌类RPG游戏——《刀塔传奇》，根据相关的报告显示，《刀塔传奇》在2014年全年流水达到21.6亿元，2015年3月《刀塔传奇》的付费用户人均ARPU甚至高达377.89元，风头一时无两;

第三，RPG手游是飞鱼最赚钱的业务

从飞鱼的财报当中也可以发现，其手机RPG游戏的人均付费金额达到了126.4元，同比增长40.9%，是飞鱼三大游戏业务中玩家付费意愿最强的一块;

第四，《灵妖记》具备较强吸费潜质

赚钱才是硬道理，因此投资者关注《灵妖记》这款游戏的重点，应当是关注游戏中的付费点。

根据智通财经APP的观察，飞鱼在《灵妖记》中设置的付费点主要是VIP充值，根据相关资料显示，《灵妖记》的VIP初始售价为30元，如果要升级到VIP15级需要花费5000元。在付费点的设置上体现了飞鱼对这款游戏的信心。

智通财经APP了解到，灵妖记的游戏剧情中，设置了相当多的玩家互动玩法，因此这款游戏或许能利用玩家想要比对手更强的心理激发玩家的付费意愿。

不过，作为一款RPG游戏，游戏的核心资源应当是游戏角色，针对游戏角色的付费应当是这类游戏最大的创收点。然而，《灵妖记》游戏角色的获取，主要是通过完成游戏任务获得，针对游戏角色的付费点偏少，这或许会令这款游戏的创收能力打一些折扣。

总体上看，根据飞鱼科技在半年报中的表述，公司在今年上半年推出了4款游戏，并取得了不错的玩家反馈。在下半年，公司于7月18日推出的《初体计划》于推出后一星期登上Stesm平台最佳畅销游戏排行榜第一位，8月17日推出的《超级幻影猫2》在推出后在美国苹果应用程序商店的毛线类游戏类别排名第一，并位列所有免费游戏类别的前15强。

此外，飞鱼在下半年还有包括《灵妖记》和新版《保卫萝卜3》在内的四款手机游戏发布。游戏密集发布加上潜在的爆款游戏坐镇，飞鱼的业绩有望在2017年下半年迎来逆转，其股价也有望告别依赖公司回购来支撑的窘境。