中金：次高端白酒扩容有充分需求支撑 预计未来4年CAGR16%

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，近年来次高端价位空间持续上移和拓宽，目前进入市场深化运营的新阶段。次高端白酒扩容仍有充分需求支撑，预计未来4年CAGR为16%。据该行测算，2021年次高端白酒市场规模约1000亿元，过去5年收入CAGR约20%，增速领先行业。该行认为随着疫情影响弱化、消费场景修复，次高端白酒有望迎来恢复性增长。

中金主要观点如下：

据该行测算，2021年次高端白酒市场规模约1000亿元，过去5年收入CAGR约20%，增速领先行业。次高端白酒扩容仍有充分需求支撑，预计未来4年CAGR为16%。该行认为随着中产阶级崛起，大众宴席逐步升级至300元+，且与2012年不同，目前次高端消费场景更加均衡，抗风险能力更强，次高端增长基础更加扎实，预计2025年规模有望达到1800亿元。

中金以剑南春、水晶剑为分界线，将次高端价位进一步可细分为300-500元及500-800元价位，次高端价位不断拓宽、细化，消费场景更加多元。

300-500元是传统次高端价位，在次高端中占比约72%，持续享受低线市场宴席升级红利，格局呈现一超多强，剑南春主导市场，并通过主动提价不断打开该价位的发展空间，但经过多年发展，价格逐步进入平台期。

500-800元是次高端蓝海价位，在次高端中占比约28%。目前多家具有品牌基础酒企主动布局，包括低度国窖、洋河M6+、古20等，另外酱酒借助品类优势加速布局产品，进一步巩固该价位，如窖藏1988、国台15年、金沙摘要等。该行认为该价位对品牌力要求较高，新参与者进入难度较大，现有大单品有望享受消费升级的红利。

该行认为次高端进入深化运作的新阶段。经过多年渠道扩张，次高端单品体量和渠道数量快速增长，该行预计未来次高端竞争将逐步从“品牌+渠道”转向“品牌+机制”，对酒企精细化运作能力提出更高要求：一方面，需重视消费者培育，从而实现持续动销和成交价提升;另一方面，需利用机制优势，保证价值链各环节利益。

风险提示：疫情反复压制宴席消费场景，宏观经济疲软影响白酒需求。