招商证券(香港)：予中国生物制药(01177)“增持”评级 目标价5.4港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告称，予中国生物制药(01177)“增持”评级，目标价5.4港元。9月22日，公司宣布其子公司正大天晴获得Inventiva处于ph3阶段的NASH治疗药物lanifibranor(pan-PPAR激动剂)的独家中国权益。根据协议，正大天晴将向Inventiva支付：1)1200万美元的预付款，2)最高至2.9亿美元的临床、监管和商业里程碑付款(短期内预计为500万美元)，3)前3年从近10%至近15%的分级销售分成，以及这之后的约10%至近15%的销售分成。

该行认为，lanifibranor在竞争激烈的NASH领域具有一定的科学和临床吸引力：1)口服Pan-PPAR：Lanifibranor是唯一处于临床开发阶段的口服panPPAR(PPARα、PPARδ、PPARγ)激动剂。2)NATIVEPh2b数据积极：该研究在数值上显示出比双PPAR激动剂更好的结果，(NASH改善且纤维化没有恶化：Lanifibranor vs Elafibranor 49%vs24.5%，非头对头试验)。3)研发快速推进中的资产：鉴于NASH领域的科学挑战，该行认为lanifibranor的加入将丰富公司的NASH研发管线并进一步加强其在肝炎领域的布局。ph3MRCTNATiV3(第1部分)试验(n=900，无中国患者)计划针对研究NASH改善和纤维化无恶化的复合临床终点。该研究预计将在24年下半年完成入组，并在25年上半年提供顶线结果。正大天晴可能加入正在进行的NATiV3ph3临床试验，或者在中国开展独立研究。