澳华内镜(688212.SH)今年大涨80% 内窥镜行业景气度向上

市场一个基本规律是涨多了会跌，跌多了会涨。

以医药板块为例，在经历了长达一年多的调整后，近期在市场风险偏好降低以及利好叠加边际预期改善下，医药板块获得了部分资金的新宠爱。

其中，医疗器械分支的分支内窥镜概念股可谓表现抢眼，澳华内镜(688212.SH)、开立医疗(300633.SZ)不仅于昨日双双创下历史新高，今年以来累计涨幅分别高达80%、47%。此外，海泰新光(688677.SH)从今年三月底以来，连续大涨66%。如此走势给人一种恍惚感，这三只个股哪里像是身处熊市的医药板块，一点也不输新能源赛道。

近日，为贯彻落实国务院会议决策部署，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，支持金融机构以不高于3.2%的利率向卫生健康等10个领域设备更新改造提供贷款。额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。

目前各省市积极响应政策，均已开始执行使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求的调查工作，仅浙江、江苏、安徽三省已上报约180亿元的设备采购需求。由此可推，全国包括内窥镜在内的数千亿级医疗设备更新改造需求即将释放。

医用内窥镜，是一种集光学、人体工程学、精密仪器、现代电子、数学、软件等技术于一体的多学科系统。根据众成医械研究院，医用内窥镜种类繁多，包括消化道内镜、胸腹腔镜、气管镜、鼻咽喉镜、宫腔镜等几十种应有领域。

2015年以来，我国多次颁布创新医疗器械相关文件，推动本土医疗器械的创新突破和发展。2016年11月，工业和信息化部颁布的《医药工业发展规划指南》明确，医学影像设备被列入5大类重点发展医疗器械，其中包括高清电子内窥镜等。

随着老龄化加深、社会文化和经济发展、环境问题增加、国民心理压力和饮食习惯等因素变化，我国关节疾病、呼吸道疾病、消化道疾病、泌尿系统疾病等发病率上升或保持较高水平，相应领域的内窥镜检查需求将随之增加。

与此同时，我国微创手术数量持续提升，渗透率与发达国家相比仍有较大提升空间，我国内窥镜的潜在市场空间广阔。此外，居民人均可支配收入增加，支付能力增强，为我国内窥镜需求增长夯实基础。

在政策以及多种因素作用下，我国医用内窥镜需求保持快速增长，市场规模也逐步扩大。

根据新光维医疗招股说明书，医用内窥镜是全球医疗器械市场增长最快的板块之一，2016-2020年，全球医用内窥镜市场规模从178亿美元增长至203亿美元，期间CAGR约3.4%。预计2020-2025年，全球医用内窥镜市场规模将维持7.1%的复合增速，预计在2025年将达到286亿美元。

其中2016-2020年，我国医用内窥镜市场规模从152亿元增加至231亿元，期间复合增速为11.1%，是全球同期水平的3倍有余。Frost & Sullivan预测数据显示，2020-2025年，中国医用内窥镜市场将保持快速发展，预计复合增速将为11.7%，到2025年将突破四百亿元关口。

目前，我国内窥镜市场由外资主导，国产替代空间大。2020年，中国医用内窥镜市场中排名前三的均为进口品牌，分别为奥林巴斯、卡尔史托斯和史赛克，对应市场份额为21.3%、11.7%和5.7%。同年，除上述三个品牌外，其余海外品牌市场占比合计约55.7%，进口品牌超九成。

从渗透率来看，2020年我国医用内窥镜国产品牌渗透率为5.6%，较2016年增加了3.0个百分点，国产品牌渗透率增长速度较快。随着国产品牌的崛起与国家政策的扶持，凭借较高的性价比优势，国产内窥镜将逐渐崛起。

投资机会上，东莞证券认为，内窥镜行业景气度向上，本土企业研发及生产动力较强，行业未来可期。建议关注研发实力较强、产品储备丰富、渠道不断完善、品牌效应逐步增强的内窥镜企业，如澳华内镜、海泰新光、开立医疗等。