港股苹果产业链全剖析系列：鸿海的两只“小金鸡”富智康(02038)与鸿腾(06088)

在下面的苹果产业链图解中，其实有两家算是同门兄弟——台湾鸿海精密工业旗下的两只“小金鸡”富智康(02038)与鸿腾(06088)。

富士康这个名字恐怕大多数不炒股的人也听说过，毕竟每次苹果发布新产品，都会有源源不断的“神秘货物”从富士康的工厂里被运到大洋彼岸，全球苹果代工厂的名号也不是白叫的，而鸿海就是富士康的母公司。

目前，鸿海集团旗下已经有三家子公司在港股市场上市，分别是富智康(02038)、云智汇科技(01037)以及今年七月份刚刚上市的鸿腾精密(06088)，除了资讯科技解决方案提供商云智汇科技之外，其他两家公司在一定程度上都可以说是苹果概念股。

进退两难的富智康

作为世界上最大的苹果代工厂，富士康的主要业务还是苹果的智能手机和平板电脑等系列产品的代工，不过其旗下子公司富智康，也就是曾经的富士康国际，其主要客户却是诺基亚、夏普以及国内品牌小米、华为、OPPO和VIVO等苹果手机的竞争对手们。

富智康前任主席童文欣也曾在去年表示，虽然最近苹果的iPhone 7销售表现不俗，但公司主要经营iPhone 7的零件代工业务，相关收益在整体收入中的占比不大，因此认为苹果iPhone 7 销量情况对公司收入不会有决定性的提升作用。

这其实是富智康“去苹果化”举措的体现，在苹果产品不断大卖的近十年来，鸿海营收的四成已与苹果相关，但在2013年一季度iPhone 5销售不畅时，鸿海当年一季度营收同比大幅下滑19.21%，这也让郭台铭决心根治集团的苹果“依赖症”，打出自己的品牌。

一家代工厂想在目前竞争如此激烈的智能手机市场打出自己的一片天地自然不是那么简单，2016年5月富智康以3.5亿美元的价格从微软手中收购了诺基亚的品牌、功能手机软件和服务，但截至目前为止，没落的诺基亚依旧没有重现当年的辉煌。

富智康早前也在业绩会上坦言，这一行业的竞争环境相当激烈，预期智能手机的终端需求于2017年维持较低的按年增长。考虑到发展移动设备的全球销售网络要花费数年时间和巨额成本，富智康集团投资诺基亚的举措或许还将限制该公司未来几年的利润复苏趋势。

另一方面，公司还在2015年8月投资2亿美元入股印度第二大本土电商Snapdeal，印度更是一度成为了富智康最大的增长来源，增量远远超过欧美的总和，正好弥补了中国市场的下滑。

但这笔投资同样不太顺利，由于亚马逊两年总计投入50亿美元的大力扩张，印度电商市场格局正迅速改变，亚马逊在印度总计投入50亿美元用于市场扩张，到2016年第四季度已经成为印度份额最大的电商。

此外，曾经的印度最大电商Flipkart为了与亚马逊争夺市场份额，也投入数十亿重金，阿里巴巴也有意投资Flipkart，对印度电商市场进行布局。

在两大巨头的挤压之下，富智康对Snapdeal之2亿美元股权投资作出最低约1.65亿美元的减值拨备，账面亏损超过八成。此前公布的半年报也显示，集团毛利为1.13亿美元，同比减少15.3%，公司拥有人应占亏损为1.96亿美元，由盈转亏。

转型缓慢，投资不利，富智康有没有可能重新抱住苹果的大腿呢?今年四月，鸿海集团董事长郭台铭两度进入白宫，并与美国总统特朗普及其核心团队见面，引发热议，还与有意争取鸿海投资的6州州长会面。

随后也有知情人士透露，富智康集团计划在美国兴建一座液晶显示屏生产厂房，而多个美国州政府正为争取富智康而各施手段，智通财经APP获悉，富智康已列出七个州作为可能选址对象。

所以，究竟是继续在荆棘遍地的“去苹果化”道路上前行，还是回头抱住苹果的大腿，对于富智康而言的确是一个进退两难的选择，现在的富智康顶多算是只苹果“影子股”，不过至少这次iPhone 8盛宴，富智康应该是赶不上了。

“真·供应商”鸿腾

花开两朵，各表一枝，那边厢富智康历尽坎坷，我们的另一个主角，鸿家的另一只 “小金鸡”鸿腾却是春风得意，自今年七月份上市以来累计涨幅已经达到了141.8%：

行情来源：富途证券

比起富智康，鸿腾可以说是实打实的苹果“真·供应商”，其最主要的业务是连接器，这是手机中重要的电子元器件，它们的好坏直接关系到手机的质量和其使用的可靠性，手机绝大部分的售后质量问题也大多与连接器相关。

而鸿腾则是位居全球前列的专业精密零组件供应商，在全球连接器市场占到了5.1%的份额，在大中华区市场占比则达到了10.4%，分列全球连接器市场第四位及位居大中华地区首位。

另一方面，鸿腾在全球电脑及消费性电子以及移动及无线设备终端市场表现也尤为强势，按2016年营收计算的市场份额计，鸿腾分别排名第一位和第二位。再加上同样蕴藏较大发展潜力的汽车终端市场，鸿腾在2017年上半年也取得相当亮眼的业绩。

智通财经APP获悉，鸿腾2017年上半年共取得营业收入13.79亿美元，同比增加32.4%，毛利润约2.47亿美元，同比增加36.33%，公司拥有人应占净利达6739万美元，同比增加186.16%。

除开这次苹果发布会的利好，事实上未来一段时间内，连接器领域的前景也十分乐观，据国际知名研究机构Frost & Sullivan预测，2016年至2021年，全球数据中心连接器市场的复合年增长率将达到11.2%，超过行业整体增长率。

总而言之，比起同为鸿家“小金鸡”的富智康，鸿腾不管是从基本面上，还是从股价表现上，都可以说是一场完胜，而目前34倍的PE相对其他苹果概念股而言仍然偏低，这也让鸿腾的股价有了更大的上涨空间。