方正证券(香港)：众安集团(00672)土储充足 逆周期扩张增加优质资源

智通财经APP获悉，方正证券(香港)发布研究报告称，众安集团(00672)成立于1997年，深耕长三角市场，以杭州为核心，至今已发展成为中国长三角地区具领先地位的房地产发展商，当前股价对应为5倍动态市盈率。据上海易居房地产研究院发布《2022房地产开发企业华东华中区域测评研究报告》，公司位列2022房地产开发企业浙江省10强。公司目前长三角土储占比高达87%，相较于全国布局房企，市场下行周期仍依靠本土优势、市场熟悉，更能灵活开发应对市场变化。

报告中称，众安集团房产项目以银行项目开发贷和经营性物业贷款拨付，并未发行债券包括美元债。三道红线保持绿档达标，于6月末，资产负债比率(扣除预收款)为67.9%、净负债比率及现金短债比分别为82.9%及1.65倍。公司一直恪守财务纪律，没有追求规模，以合理土地成本及充裕土地储备为公司长远发展奠定坚实的基础。房地产开发贷监管严格，银行严格把关贷款投向和资金用途，据工程完工进度放款。公司具有充裕资金保障项目竣工，上半年已确认销售同比增加1.9倍至47.4亿元人民币(下同);同期合同销售金额为52.7亿元，按先前3月份设定的300亿元及6月末有整体可售货值646亿元，去化率38%即可完成目标。下半年共有9个项目计划首开。

该行表示，公司一直注重项目回报率、理性拿地。去年以来房产行业整体资金面偏紧，中小型民营房企降低土地储备规模，但具财务资源房企拿地空间则更大。众安集团去年开始采取逆周期策略，积极扩张土储。2022年上半年新增7个项目，总建筑面积约为52万平方米，总代价48.85亿元。截至2022年6月30日，土地储备总建筑面积约为1044万平方米，土地储备平均收购成本为每平方米3229元。土地储备足够未来五年以上发展，为未来销售提供保障。另外，公司也获中国农业银行浙江省分行授予70亿元并购意向融资额度，通过收并购亦可望成为其另一方式获取优质土储/项目。