招金矿业（01818）与紫金矿业联手开发世界级矿山 海域金矿将价值释放

受广泛关注的国内最大金矿海域金矿出了大动作，与行业老大紫金矿业（02899）联姻，控股股东招金矿业（01818）祭出了大招。

智通财经APP了解到，10月12日，招金矿业和紫金矿业双双发布公告，紫金矿业收购博文矿业持有瑞海矿业（持有海域金矿100%股权）30%的股权，代价约39.85亿元，而招金矿业则收购博文矿业6.14%的股权，代价约为8.16亿元。自此，海域金矿分别由招金矿业持有70%股权及紫金矿业持有30%股权。

在2015年，招金矿业就收购了海域金矿，持股份额63.86%的股权，此次收购进一步巩固了招金矿业对瑞海金矿的控制权，同时引入行业龙头紫金矿业共同开发，借助双方在区域、资金及渠道上等优势，共同开发海域金矿的价值。

据了解，该金矿位于山东莱州，单体资源量高达562.4吨，是国内最大的单体金矿，平均品味为每吨4.20克，高于行业水平。于2021年7月，该金矿取得了由山东省自然资源厅核发的采矿许可证，有效期为15年。按照招金之前的规划，该项目设计规模为采选396万吨/年，预计在2-3年后达产。

紫金矿业披露显示，项目建设总投资约60亿元，截至目前已投资约14亿元，预计2025年建成投产，该项目达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨，预期经济效益显著，矿山开发早期开采高品位矿体（约 6 克/吨）将获得更好的利润。此外，项目达产后年产黄金约15-20 吨，服务年限23年。

实际上，海域金矿关注度一直都很高，主要为：一是通胀高烧不退，虽然部分国家通过加息抑制但效果并不明显，另外国际冲突（俄乌）仍干扰宏观经济大盘，黄金作为避险板块得到资金重视；二是该金矿是国内最大的单体金矿，同时作为上市公司招金矿业拥有的资产，投资者观望业绩预期带来的投资机会。

强强联合，业绩预期明朗

招金矿业选择和紫金矿业强强联合，一方面是双方实力吸引，且海域金矿坐落在产金大省，拥有国内最大金矿的光环；另一方面紫金矿业一直稳坐行业龙头，金矿分布海内外，拥有较大的话语权，而招金深耕山东省，区域优势显著，双方合作不仅在项目上能够加速进程，同时在渠道以及其他方面的合作也带来可能。

此外，招金矿业和紫金矿业双方都有优势，业务吻合度高，共同开发可实现有效协同。截止2022年6月，招金账上有现金51.23亿元，而紫金则有195.96亿元，双方现金流都比较充沛，在双方推动下，预计海域金矿项目建设进程加快。值得注意的是，海域金矿（国内首个海上发现金矿）是近20年来全球新探获的最大单体金矿，也是国内罕见的世界级高品位待开发金矿，紫金公告谈到，双方有信心和能力把海域金矿建设城中国最大、最深、效益最好的现代化矿山。

而该项目带来的业绩影响也令投资者充满期待。就招金矿业而言，海域金矿的投产对招金矿业业绩影响非常明显，该公司目前两座矿山分别为大尹各庄金矿和夏甸金矿，资源量分别为229.2吨和108.6吨，加上海域金矿资源量将成功突破1000吨。此外，金矿业务占该公司收入近九成，2021年矿产黄金产量为12.6吨，海域金矿满产后，按照70%权益并表产量也将实现翻番。

而紫金矿业相对缓和，该公司披露，此次收购有助于提升黄金资源储量，将新增黄金权益资源储量168.7吨，项目投产后新增权益产量4.5-6吨。实际上，黄金业务在该公司营收比重超过三成，海域金矿不仅可以降低成本，同时也增厚未来业绩。根据该公司今年上半年财报，其矿产金约为27吨，按照中国黄金协会数据，上半年矿产金产量约为139.15吨，其市场份额为19.4%，海域金矿项目牢固其龙头位置。

金价有支撑，招金关注度更高

招金和紫金此次合作受到行业高度关注，同时以事件驱动作为策略的投资者也在关注机会，不过也有投资者会担心金价下跌从而削弱产量增长带来的预期。黄金产量预增确定性下，金价涨跌成为业绩最关键的变量，实际上，以目前的国际经济环境以及物价水平而言，金价具有较强的支撑力度。

黄金的需求主要有装饰品、金融消费（投资保值及国家储备）以及工业用金，其中金融消费占20%以上的比重，在通胀及全球经济悲观预期下，避险投资就会增加，金融消费需求占比也得到提升。今年上半年，国际冲突不断（俄乌），各国下调GDP增长值，通胀水平居高不下，黄金因避险保值功能而得到资金追捧。

但也有一些反复利空信号，比如美联储加息，加息目的主要是为了抑制通胀，但数据证明该货币政策影响并不大，美国今年八月扣除能源和食品的核心CPI同比增长6.3%，前值为5.9%，也远高于市场预期的6.1%。加息短期影响短期黄金价格，长期而言，宏观经济、通胀及冲突事件都成为金价上升的支撑。

上半年，黄金价格最高触及2070美元／盎司，最低下探1780美元／盎司，平均价格1874美元／盎司，同比上涨3.77%，Q3价格环比有一定的回落，但同比差距不大，预计Q4将有一定的回升。金价仍有上升的预期，外界条件支撑其高位运行，产能提升，业绩也将得到体现。

总结而言，招金矿业和紫金矿业就国内最大的金矿项目海域金矿联姻，是行业的重大新闻，双方强强联合，发挥各自优势，为项目提前投产带来预期，同时也为双方业绩带来预期，尤其是招金矿业。目前招金矿业PB值仅为1倍，而紫金矿业为2.26倍，在事件及业绩预期驱动下，前者关注度会更高。