华泰证券：看好家电板块3Q22盈利改善表现 宜布局低估值、强增长个股

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，看好家电板块3Q22盈利改善表现，宜布局低估值、强增长个股。白电以空调表现较强，而厨房小电也回归增长轨道。原材料成本价格同比下降，板块盈利改善预计较积极。大白电中海尔智家(600690.SH)在细分市场有逆势表现，有望保持相对优势;厨电中受上游地产不景气拖累，个股估值中枢持续下行，短期或延续震荡格局;把握自下而上机会，关注新宝股份(002705.SZ)及公牛集团(603195.SH);出口端关注取暖电器机遇。

华泰证券主要观点如下：

白电：盈利优化态势积极，海尔有优势表现

3Q22白电内销量表现稳健，空调更是在热夏带动下迎来出货量同比高增，但出口分化明显，尤其以冰箱出口弱化较多，但热泵等冬季取暖相关产品出口表现积极。从成本角度，3Q22铜、铝、钢材及塑料原材料均价均呈现同比下降，而白电整体零售均价上仍保持同比小幅回升，且三季度费用投放力度较小，该行认为其综合盈利能力有望继续回升，利润表现或优于收入。行业内部表现明显分化，各个细分品类上，内部整合提效及高端化品牌塑造较为领先的海尔智家份额强化态势更为明显，整体表现或保持行业领先。

厨电：3Q22传统厨电、集成灶需求弱复苏，盈利能力或将进一步修复

受线下客流偏弱的影响，3Q22传统厨电、集成灶线下门店坪效仍承压。但受益于同期上游原材料价格的回落，企业的盈利能力或将进一步修复。短期看金九银十销售旺季的到来，传统厨电、集成灶需求回暖预期上升;中长期看，一二线城市厨电产品已经步入更新周期，在换新需求的驱动下，我们看好一二线厨电市场的需求韧性。

小家电：业绩期关注净利润弹性标的

整体景气度偏弱，洗地机、空气炸锅品类虽仍积极，但难以带动板块热度。厨房小电在跨越了1年多的销售弱周期后，线上逐步恢复成长动能，龙头品牌份额表现积极，但出口压力仍大，欧洲需求弱化或延续至四季度，但从盈利能力角度，汇兑收益叠加成本优化，盈利弹性明显。高增后清洁电器、个护电器的需求增长放缓，抖音、小红书等新渠道的流量红利暂告一段落，市场逐渐回归理性消费。

照明：需求走弱，关注成本回落的投资机会

3Q22照明市场需求较弱，但6月以来LED照明芯片价格回落，三季度企业的成本压力有望缓解。多重压力下LED照明行业加速转型升级，该行看好智能照明的增长潜力，主要有以下2点：1、从供给侧看，近2年智能照明产品线不断拓宽，满足不同需求;2、从需求侧看，智能家居成消费新趋势，年轻群体愿意为创新产品买单。

风险提示：地产不利影响，预测与实际数据差异。